继续看好当前至明年一季度的跨年行情利用震荡积极布局

跨年行情已经开启。10月底在行情震荡调整、市场一片分歧迷茫中

我们月报明确强调跨年行情即将开启。此后市场全线上涨风险偏好回暖，月报重点推荐的新能源、家电、汽车、有色等行业板块也均取得显著的超额收益。

短期风险事件有扰动，但不会改变市场向上趋势。

近期永煤超预期违约引发再度冲击市场风险偏好拖累行情。市场对于信用违约事件的担忧主要集中在其引发的短期资产抛售或赎回压力、风险溢价走阔融资成本抬升以及后续的信用收缩上。但参考历史经验，信用违约的影响主要是短期的脉冲冲击。随着之后市场进一步出清，行情有望回归向上趋势。

后续，跨年行情继续，利用震荡积极布局。

首先，拜登基本确认当选，大选这一海外最大不确定性落地，短期对市场情绪偏正面，并带动外资加速回流。一方面，拜登阵营更加积极主动的疫情应对方案和更大规模的经济刺激计划，已带动美股市场大涨、全球风险偏好提升，对国内风险偏好也有拉动。与此同时，海外风险偏好回升之下，外资也在大幅回流，11月至今已流入超300亿。另一方面，尽管从中长期来看，中美科技持久战已经开启。但短期内，拜登主张消除贸易壁垒，此前更曾宣布将取消对华关税的立场，有望缓解市场对于中美贸易摩擦持续升级的悲观预期。

其次，美欧疫情反弹、封城即将重启，全球宽松将维持甚至强化，对国内流动性环境也有支撑。近期，美欧疫情反弹，封城即将重启，再度引发市场对于全球经济由复苏重回衰退、各类资产劣化的担忧。但我们一直强调，极度宽松的货币政策是今年海外市场最重要的支撑力量。从当前来看，一方面，经历此前的大放水后，全球市场很难再现今年3月的崩盘式暴跌。另一方面，当前疫情已难以动摇全球经济复苏的大趋势。后续，若经济再度承压，全球宽松更有望再度强化。

国内方面，至少到明年一季度，经济延续弱复苏但不会过热，货币政策中性但非系统性收紧。5月以来，随着国内经济持续复苏，央行货币政策开始逐步边际收紧，并成为国内市场关注和担忧的重点。但在内外部的不确定性之下，国内经济仍面临较大压力。因此，中长期，央行货币政策基调也将维持中性偏松。

与此同时，“十四五”规划将出，到明年3月正式稿发布前，政策预期升温叠加业绩空窗期，均将提振市场风险偏好。一方面，本次“十四五”极其重要，肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命，另一方面，参考历史经验，五年规划发布前后市场表现大多向好，并带来短期的市场热点和结构性机会。

因此，在外部不确定性消化，内部政策预期升温之下，继续看好当前至明年一季度的跨年行情。建议利用震荡积极布局。

投资策略：关注“十四五”规划相关投资机会

——关注“十四五”政策预期较高的新能源、军工、半导体等板块。

——景气角度：关注新能源、机械、家电、汽车、化工等板块。

风险提示：1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动。