如何选择杠杆ETF基金

杠杆ETF是使用杠杆来放大投入回报的ETF。杠杆ETF和普通ETF一样都是追踪某些证券市场的指数，只不过他们衍生出了两倍或三倍的回报，还可以提给反向的看空ETF。

杠杆ETF的表现

杠杆ETF并没有其他普通ETF那么长的历史。不过短期数据表明他们最适合短线操作者，比如当日交易者或非常频繁的操作者。我们用下面的例子来说明杠杆ETF的表现：

假设在一个很动荡的时期，S&P 500指数第一天下跌5%，而第二天又上升4%。那么相应的指数在这两天内则下跌了1.2% (因为 0.95 × 1.04 = 0.988)。那么一个正常的追踪S&P 500指数的ETF将会有非常相似的跌幅，再减去MER和它的追踪误差。

如果忽略掉MER和追踪误差来简化计算，一个2×(双倍)杠杆ETF在同样这两天内则会下跌2.8% (因为0.90×1.08=0.972)。可以看出来，这个跌幅并不是简单地把指数下跌的1.2%乘以2得2.4%。对于双倍杠杆ETF来说，若第一天跌10%，第二天需要涨11.1%才可以回复原来的价值。虽然2.8%和2.4%的差别不算太大，但是随着时间拉长，复合效应会使这个差距越来越大。所以，假设你持有了一支双倍杠杆ETF一个月，而在此期间其追踪指数下跌了10%，那么这支杠杆ETF的跌幅很可能远不止20%。

杠杆ETF的收益特征

杠杆ETF的收益特征表现为短期收益确定、长期收益偏离。我们通过理论推导与假想沪深300杠杆/反向ETF的实证详细解析了杠杆ETF的收益特征。我们发现，持有杠杆ETF一段时间并不必然地会导致收益偏离，但持有时间较长时会导致偏离。偏离的幅度与承诺杠杆倍数、标的指数波动性以及持有时间长度有关。

杠杆ETF的优劣

杠杆ETF是一把双刃剑，在指数上升时可以提高投入回报，但在下跌时也会把亏损放大. 它提给了一种简单的放大回报的方式，在股市上升期，波动性越大，投入者的回报就越高.

但是，对于杠杆ETF，持有时间越长，误差的复合效应就越大，投入回报就越不理想. 另外，短期持有者也难以避免会受到市场波动性带来的影响. 杠杆ETF每日会调整价格平衡，这也会影响投入者.

境外杠杆ETF的进展

2005年2月瑞典诞生了第一批杠杆ETF：ETF XACT BULL和XACT BEAR，是海外市场近年来最引人瞩目的创新ETF品种。

通常以衍生品为工具，实现在约定时间范围内对目标指数收益一定倍数追踪效果(包含ETFETCETN)。

全球市场特征：美国市场目前受限制较多，杠杆倍数以-3到3倍杠杆为主，欧洲市场杠杆设计更为灵活多变。

发行市场高度垄断：2008年之前，杠杆ETF的标的基本为股票类，主流产品一般集中在宽基指数以及影响较大的行业类指数之上(如金融指数、房地产指数等)。2008年之后，杠杆ETF已扩散至债券类(17%)、商品类(12%)及货币类(5%)领域。

成交极为活跃：美国市场占ETF数量13%左右(资产规模占4%左右)的杠杆ETF贡献了整个ETF市场约26%的交易量，而加拿大市场这两个数字分别为26%与61%。

韩国杠杆ETF成交量占整个韩国市场ETF交易量的50%。

杠杆ETF在美国于2007-2008年应势而起，迎来一波爆发式增长，但这一“大跃进”式的进展为其日后数年频繁陷于各种调查与诉讼埋下了隐患。

2008年8月Pro Shares旗下Ultra Short Real Estate Fund遭到控诉，投入者指责发行企业在其发行材料和市场宣传中实行欺诈。9月下旬，旗下另一只在金融危机期间极受欢迎的UltraShort Financial ProShares亦被卷入诉讼案之中。

2009年6月，美国FINRA发布公告指出，杠杆型ETF的运作机制蕴含较大的长期跟踪误差危机，且这一危机可能因波动率而进一步被放大，公告要求在销售杠杆型ETF时，务必使投入者对此类创新产品的危机有足够充分的认识。