基民把握指数型基金波段操作

指数型基金份额逆市反增

2008年以来，随着A股市场调整的不断深入，权益类基金份额无论绝对总量还是在基金总份额中的比重，都表现出不断下降的趋势。

但在没有新基金发行的情况下，指数型基金总份额却在不断增加。 2007年四季度指数型基金总份额为1248.66亿份，此后一直保持逐渐增长态势，到2008年三季度总份额达到1607.09亿份。同时指数型基金无论在基金总份额中所占比重，还是在权益类基金总份额中所占比重都在逐步上升。指数型基金2007年四季度在基金总份额中所占比重为5.59%，2008年四季度达到6.88%;指数型基金2007年四季度在权益类基金总份额中所占比重为7%，2008年四季度达到8.89%。

指数型基金受到投资者青睐的原因主要是

一，指数型基金(特别是上市交易指数型基金)具有交易成本低、效率高的特点。上市交易指数型基金可以在二级市场直接买卖，一方面交易成本低于一级市场;另一方面资金运用效率高，买入同时基金到账;卖出同时资金到账。

二，指数型基金模拟指数而建，股票配置比重高，在阶段性反弹中即能最大化享受股指反弹收益，又可以回避单个股票的基本面风险，适合阶段性投资。在2007年四季度A股市场进入调整以来，偏股型基金整体逐季度降低了股票在总资产中的比重，目前仅为67.92%;指数型基金受契约约束，股票占总资产比重仍高达91.03%。在股票市场阶段性反弹来临时，持有股票比重大的指数型基金比其它类型基金更能充分地享受反弹收益。

三，目前存续的指数型基金对于其所模拟的指数表现了较好的追随。除银华道琼斯88精选之外，开放式指数型基金净值增长率与其比较基准的偏离度不超过0.03%，很好地体现了指数所模拟指数的市场表现。

根据行情特征选择指数型基金

经过对开放式指数型基金所跟踪的指数与上证指数2006年以来不同时期涨幅对比、敏感程度BATE分析。我们发现长期来看多数指数与上证指数保持相同的运行趋势，中小板指数的表现，无论涨跌都明显滞后于上证指数。而一波大行情中，往往是蓝筹带动，蓝筹滞涨之后其他的股票补涨。国外成熟市场中也存在大盘股溢价结束后的小盘股溢价过程。我们在反弹行情中阶段性选择指数型基金时也可以参考此特征。

我们认为在经历了大幅调整后，虽然国内外宏观环境仍然存在诸多担忧和不确定因素，但考虑到经过大幅下跌，A股整体的估值水平已经较为合理，宏观调控政策明显转向等因素有可能支撑A股市场在四季度出现阶段性的反弹机会。有一定风险承受能力和择时能力的投资者，可以关注上市交易指数型基金的阶段性投资机会。主要以下方面去选择具体品种。

一，不同行情阶段，选择适应性品种。在目前蓝筹整体估值水平较为合理情况下，反弹初期投资者可以阶段性关注对大盘蓝筹有较好代表性的上证50指数型基金：华夏上证50ETF，红利指数型基金：友邦华泰红利ETF;当市场出现普涨时，可关注上证180指数型基金：华安上证180ETF，沪深300指数基金：嘉实沪深300;深证100指数基金：易方达深证100ETF;当上证指数滞涨时，可适当关注中小板指数基金：华夏中小板ETF。

二，关注行业配置，看行业与市场热点是否相符。附表为上市交易指数型基金的行业配置占股票市值前五名的配置比重。投资者可以依据当前市场热点选择热点行业配置比重高的指数型基金，跟随市场热点进行波段性投资。