2021年股权投资基金相关因素

中国高速成长的经济和不断完善的投资环境，无疑是PE投资中国的巨大驱动力，这主要表现在以下几个方面：

1.中国作为“金砖四国”(BRICs，即巴西、俄罗斯、印度和中国英文首写字母连写而成)之一，持续、高速增长的经济蕴藏了巨大的投资机会。

2.基础设施建设逐步完善，全国信息化程度提高，大大改善了投资的硬件环境。

3.法律体制逐步健全：《公司法》和《证券法》的修订，创业投资相关法律也将要制订。

4.加入WTO后更多行业将向外资私人资本部分全面开放,如零售业、金融业和电信业等。

5.资本市场的不断健全：中小企业板的设立(创业板前奏)，股改(全流通的实现)。

6.国企改制，国退民进，国家鼓励中小国企实施MBO为PE提供了巨大机会。

不利因素有，一，现今外管局出台的两个文件(11号文和29号文)对离岸资本运作，红筹上市等国外退出方式有负面影响。目前国内PE基金投资套牢的案例不少。第二，国内有些行业对外资及私人资本投资比例亦有限制。第三，在法律环境方面，如今《公司法》有些规定对PE投资不利，比如对外投资比例设限，双重征税，有限合伙制的缺失等。最后，国内诚信体系不健全，诚信意识有待完善。

股权投资基金业务展望

处于工业化转型期高速发展的中国经济和不断完善的投资环境，为PE提供了广阔的舞台。尤其在以下几个领域，PE更加有用武之地：

1.为日益活跃的中小企业、民营企业的并购、扩展提供资金。

2.内地企业境内境外公开上市前的Pre-IPO支持。

3.银行及公司重组。

4.近10万个国企的改革，国企民营化将是未来PE 的关注点。PE基金有望从以前被动的少数股权投资进入到购买控制权阶段，甚至是100%买断。华平对哈药的投资，以及凯雷集团谈判收购徐工机械，都是顺应了这一新趋势。

5.跨国境的收购兼并。随着国内企业的壮大和国际化意愿的日益强烈，越来越多的国内企业将走出国门进行境外收购兼并，而这也为PE基金提供了广阔的业务机会。

6.其他领域如不良资产处理，房地产投资等等也为PE提供了绝好的机会。

股权投资基金投资基金

提要

凯雷投资集团昨日传出消息，该集团旗下人民币基金已在中国国家发展和改革委员会处完成备案，成为首个在发改委批准备案的境外股权投资基金。凯雷投资集团董事总经理、凯雷亚洲基金联合主管杨向东表示：“在发改委备案是对凯雷投资品牌实力和本土化运作的认可。

介绍

现今凯雷投资集团旗下人民币基金已在中国国家发展和改革委员会处完成备案，成为首个在发改委批准备案的境外股权投资基金据了解，该只名为北京凯雷投资中心的机构由凯雷亚洲并购团队和北京市政府合作成立，拟募集50亿元。

它将有助于我们在中国加强与大型企业和像社保基金这样的大型机构投资人合作，从而使我们的投资和融资能力得到进一步加强。”

股权投资基金管理办法

第一条 为促进首都股权投资基金业发展，鼓励外国投资者在北京设立外商投资的股权投资基金管理企业，根据《国务院关于同意支持中关村科技园区建设国家自主创新示范区的批复》(国函〔2009〕28号)、《中共北京市委北京市人民政府关于促进首都金融业发展的意见》(京发〔2008〕8号)、《北京市人民政府关于金融促进首都经济发展的意见》(京政发〔2009〕7号)和《关于促进股权投资基金业发展的意见》(京金融办〔2009〕5号)，制定本办法。

第二条 本办法在中关村国家自主创新示范区试行。

第三条 外国公司、企业和其他经济组织或者自然人可以同中国的公司、企业、其他经济组织以中外合资形式依法设立股权投资基金管理企业，也可以外商独资形式依法设立股权投资基金管理企业。

第四条 设立外商投资的股权投资基金管理企业应当具备下列条件：

(一)外商投资的股权投资基金管理企业应以有限责任公司形式设立，允许公司名称中使用“基金管理”字样。

(二)外商投资的股权投资基金管理企业注册资本应不低于200万美元。投资者应按照国家相关法律法规缴纳注册资本。

(三)外商投资的股权投资基金管理企业应有2名以上同时具备以下条件的高管人员：

1.两年以上股权投资基金管理运作经验或相关业务经验;

2.在近5年内没有违规记录或尚在处理的经济纠纷诉讼案件，且个人信用记录良好。

上述任职条件应由本市股权投资基金业行业自律组织证明。

第五条 外商投资的股权投资基金管理企业经营范围为“接受其他股权投资基金委托，从事非证券类的股权投资管理、咨询”，不得从事其他经营活动。

已经设立的外商投资企业符合条件的可以变更为外商投资的股权投资基金管理企业。已经设立的外商投资企业变更为外商投资的股权投资基金管理企业的，除符合第四条规定的条件外，近五年应无违法违规记录或者尚在处理的经济纠纷案件。

第六条 市商务委、市工商局、市金融局、市发展改革委负责对外商投资的股权投资基金管理企业的设立或变更进行审批、登记及监督管理，建立外商投资的股权投资基金管理企业工商注册登记会商机制，为外商投资的股权投资基金管理企业提供高效便捷的服务。

第七条 对在北京注册和办理税务登记的外商投资的股权投资基金管理企业及其发起、设立的股权投资基金，按照《关于促进股权投资基金业发展的意见》(京金融办〔2009〕5号)中相关规定，给予政策支持。

第八条 符合国家及本市产业政策、具有行业公认的优秀管理团队、符合北京市股权投资发展基金支持方向的外商投资的股权投资基金管理企业，可由北京股权投资发展基金给予资金支持。

第九条 在国家政策允许的情况下，可在北京市设立合伙或者其他非公司制形式的外商投资的股权投资基金管理企业。

第十条 香港、澳门、台湾地区的公司、企业和其他经济组织或者自然人在北京设立股权投资基金管理企业的，参照本办法执行。

第十一条 其他事宜依照国家及北京市现有外商投资有关规定执行。

第十二条 本办法自2010年1月1日起实施，试行期3年。

股权投资基金基金领域

产业投资基金领域：目前正在运作的首家中资私募产业基金是渤海产业投资基金。据了解，国家发改委已审批设立4只私募股权投资基金：广东核电新能源基金、上海金融基金、山西煤炭基金及四川绵阳高技术基金，为能源、创新型制造业和高科技产业提供金融支持，其中每只基金融资将达到200亿元人民币(预计需要国务院的最后审批)。国家发改委正在酝酿修改产业基金管理办法，解决产业基金发展进程中面临的一些问题。

创业投资基金领域：也传出“扶持发展”的重大利好。商务部将会同相关部门对涉及到创业投资的法规文件进行修改，而且，商务部外资司已将这一题目纳入到工作议程。此外，具有商务部背景的中国国际投资促进会现今将正式下设一个专门工作委员会，定向为创业投资基金提供服务。

(一)公司型基金

这是一种法人型基金。基金设立方式是注册成立股份制或有限责任制创业投资公司，公司不设经营团队，而整体委托给管理公司专业运营。公司型基金有着与一般公司相类似的治理结构，基金很大一部分决策权掌握在投资人组成的董事会，投资人的知情权和参与权较大。

在中国现今的商业环境下，公司型基金更容易被投资人接受。其缺点是双重征税的问题无法规避，并且基金运营的重大事项决策效率不高。中科招商在国内最早开创了“公司型基金”模式，现今管理的公司型基金有5只。

总体而言，公司型基金是一种严谨稳健的基金形态，适合当下的国情和市场的诚信程度。

(二)契约型基金

契约型基金，是一种非法人形式的基金。国外私募股权基金中，承诺型基金最为常见。基金设立时，通常由基金投资人向管理人承诺出资金额，然后先期到账10%的资金，剩余资金根据项目进度逐步到位。承诺型基金的决策权一般在管理人层面，决策效率较高，并且基金本身可作为免税主体。

国内承诺制基金的设立有所不同，如在出资形式上基金投资人签署承诺协议后，一般先期资金不到账，资金完全跟着项目进度到位。

这种基金的设立方式，由于缺少对出资约定兑现安排和违约惩戒机制，对于管理人来说本身需要承受投资人的出资诚信风险和项目合作风险，但这种简单易行的基金模式备受民间资本青睐，许多民营资本都通过承诺制方式与创投机构开展合作。

(三)信托型基金

信托型基金是由创投管理机构与信托公司合作，通过发起设立信托受益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具，通称为“股权信托投资计划”。

信托公司和创投管理机构组成决策委员会共同进行决策。在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离，创投管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出。

信托型基金的设立和运作，除严格按照《信托法》募集设立外，基金规则还必须兼顾《公司法》和《证券法》有关要求，规避信托投资与所涉法规的冲突。

在信托型基金发展初期，由信托公司和创投管理机构合作募集运行能充分实现优势互补，资源共享，确保股权投资信托的安全性和收益性。湖南信托和深圳达晨，江苏国信和中科招商都合作发行过信托型基金。

(四)合伙制基金

这是国外的一种主流私募基金模式，它以特殊规则(投资协议书)的形式将普通合伙人(管理者)和有限合伙人(投资者)的责任与义务规范起来，达成价值共同化，具有较强生命力。

合伙制的私募基金是一个大胆的创新，合伙制私募基金的核心，是要构建基金管理人“高风险、高收益”的游戏规则，防范道德风险与内部人控制。管理人作为普通合伙人，要对基金承担无限责任，必须勤勉尽责，精心理财才能确保自己的收益并规避“终生负债”的负担。