“牛市旗手”出现背离，券商ETF份额却大增25亿份，板块却在跌，出啥事了？

图：申万证券行业指数今年以来走势

不过，在ETF基金领域，券商板块却人气渐旺，三大券商ETF基金份额近几日有明显增长。自11月23日以来，华宝中证证券ETF(512000)份额5个交易日内增加7.29亿份；国泰中证全指证券公司ETF(512880)5个交易日内增加17.15亿份；南方中证全指证券公司ETF(512900)5个交易日内增加0.47亿份。上述ETF份额近日合计增加近25亿份。

在对“跨年行情”的展望中，近期有不少卖方机构唱多券商股。自10月以来，已有90多篇研报给予券商类标的“买入”或“增持”评级。财富管理业务前景成为机构普遍看好的投资主线，甚至有分析师开始用“含财率”来标识券商的财富管理业务成色。

除卖方看多外，不少公私募机构人士也表示，券商板块是2022年大盘的提前反映指标。

部分买方布局

从资金动向看，据数据统计，11月1日至29日，北向资金累计增持东方财富8703万股，总持股数为7.28亿股。

此外，据东方证券统计，通过计算灵活配置型、偏股型与普通股票型(最能反映公募基金持仓风格与主观配置意愿的基金类型)公募基金的重仓持仓明细情况，截至三季度末，券商板块(除东方财富)的公募重仓股持仓占比0.61%，环比第二季度的0.11%显著回升。

图：广发多因子混合基金三季报重仓持股情况

如近一年回报率超过90%的广发多因子混合基金的三季报持仓显示，该基金三季度大举增持券商股。其中，海通证券持仓股数环比增长295.64%，成为第三大重仓股；国泰君安持仓数环比增长205.80%，成为第四大重仓股；华泰证券持仓数增长157.45%，成为第五大重仓股。同花顺、中信证券是第六、第八大重仓股。

建泓时代投资副总裁赵媛媛则对记者表示：“券商板块常提前反映大盘趋势，预计跨年行情有可能提前开启，而券商股将有望获得超额收益。”

卖方看好价值重估

除部分买方机构出手布局外，卖方近期也密集唱多券商股。

据数据统计，10月以来已有90多篇研报对券商股给予“买入”或“增持”评级。东方财富、华泰证券、中信证券、国泰君安获推荐较多。在给出目标价的研报中，12份研报认为部分券商股的目标价距现价还有超40%空间。

其中，华泰证券获3家机构力挺。瑞银证券、中信建投、广发证券给予华泰证券的目标价距现价还有68.14%、60.56%、50.19%的空间。

机构表示，华泰证券值得看好的理由是：一、该公司三季度经纪业务手续费大增，两融业务发展良好；二、轻重资本业务齐发力，前三季度净利润创新高；三是投资规模稳步扩张。

开源证券表示，近期市场机构对券商板块关注度明显提升，年末具有较强博弈属性。该机构看好板块跨年行情机会，并重点推荐大财富管理主线标的，认为财富管理和公募资管利润贡献高的头部公司重估空间超过40%。如后续基金发行情况改善，将成为券商价值重估的重要催化剂。

Choice数据显示，截至2021年11月29日，两只最大的证券ETF(512880和521000)基金份额分别达到335亿份和231亿份，在东方财富全部的ETF基金分类中排名第一和第四位。

证券ETF基金份额大增

从净申购赎回情况来看，进入2021年四季度以来，证券ETF也强势反弹，一改此前二、三季度的净赎回状况。

今年第二和第三季度，市场上规模最大的三只券商ETF(512880、521000和512900)的合计净赎回分别达到54.35亿份和26.16亿份。不过，进入四季度后，上述三只券商ETF份额反而合计增长87.58亿份。

年内，尽管证券指数跌幅已超过10%，但据了解，近期已有部分机构开始出手布局券商板块，方向主要是财富管理业务转型较好的头部券商，以及一部分高速增长的互联网券商。

多方唱多券商股

有数据统计，截至目前上市的51只券商股，近期已有20多只券商股获得机构给予买入和增持的评级。

国泰君安近期研报指出，本轮慢牛以来，券商、采掘、装饰等板块股价表现落后于业绩成长，其中券商板块业绩成长性最为突出。2019年慢牛行情演绎至今，券商板块当前估值仍然较低且业绩成长性突出;券商板块市场权重占比较大，且从历史上看对大盘指数存在领先关系，是跨年行情的胜负手。

兴业证券也指出，跨年行情关注券商这个行情演绎的载体。

据兴业证券的数据，当前券商板块PE估值更处在2011年以来的11%分位，处于底部区域。当前市场对于券商板块的配置仓位仍不算高，仍然属于“人少的地方”。兴业证券认为，随着跨年行情的演绎，券商有望成为市场博弈超额收益的重要方向。

除卖方机构唱多外，不少买方机构也在纷纷看好跨年行情下的券商股。

前海开源基金首席经济学家杨德龙就表示，今年肯定还会有跨年度行情，一些被错杀的优质龙头股可能会出现反弹机会，包括券商。券商今年表现不佳，估值较低，有可能在年底出现一些资金布局的情况。

私募排排网基金经理夏风光也认为：券商行业良好的发展势头目前并未终结，明年行业的盈利是值得期待的。

机构加仓券商股

除普遍看多之外，包括公私募以及北向资金在内，不少机构已经开始大举买入券商股票。

Choice数据显示，近期北向资金正大量“扫货”东方财富，11月以来，截至2021年11月29日收盘，北向资金累计净买入额达到31.44亿元，位居陆股通股票第三名，仅次于宁德时代和歌尔股份。

公募主动权益类基金三季度也在大量买入券商股。

东方证券统计显示，通过计算灵活配置型、偏股型与普通股票型公募基金的重仓持仓明细情况，截至2021年第三季度，券商板块(除东方财富)的公募重仓股持仓占比0.61%，环比2021年第二季度的0.11%显著触底回升。

私募机构中，截至2021年11月4日，杨东掌舵的百亿私募宁泉资产增持东方证券37万股H股股份。自此，宁泉资产累计持有东方证券H股1.23亿股，持仓市值约7.36亿港元。宁泉资产下半年共增持了1025.52万股东方证券H股。