军工迎来利好，军工主题基金还能买吗？

11月29日，A股三大股指低开高走。上证指数收盘报3562.7点，微跌0.04%。深证成指、创业板指分别上涨0.22%和1%。

29日，在申万所属的28个一级行业中，国防军工板块领涨，涨幅达2.25%。其中，板块内博云新材、北摩高科、光电股份、中航重机、天奥电子五只股票涨停。此外，炼石航空、航发控制、天海防务、钢研高纳29日涨幅超过5%。

四季度军工板块走强，国防军工(申万)涨幅达到14.84%，相关主题基金表现也水涨船高。

业内人士表示，长期看好军工板块的表现，军工的投资逻辑从原来具有较强周期性转向现在越来越向成长股看齐，目前临近年底估值切换的时点，军工行业这一波行情或将有一定的持续性。但是，军工行业的特点是波动性大，为几大高波动行业之一，投资者若有意向投资这个板块，首先需认清自己的风险承受能力，其次要能忍受它的大幅波动，不然容易出现高买低卖的现象。

军工主题基金表现亮眼

东方财富Choice数据显示，截至11月29日，四季度军工板块走强，国防军工(申万)涨幅达到14.84%。11月29日，博云新材、北摩高科、光电股份、中航重机、天奥电子5只国防军工股票涨停。

四季度以来军工板块表现颇为亮眼，中证军工指数四季度反弹了16%，在众指数中排名居前。市场上关于“军工进入投资黄金时代”的声音不绝于耳。

随着四季度国防军工板块的走强，相关主题基金表现也水涨船高。

东方财富Choice数据显示，截至11月29日，四季度共有31只军工概念基金涨幅超过10%。其中，国投瑞银国家安全混合和前海开源大海洋混合四季度基金净值涨幅超过16%，鹏华空天军工指数基金和华夏产业升级混合四季度基金净值涨幅超过15%

四季度涨幅最高的军工概念基金国投瑞银国家安全混合最新规模50.32亿元，截至11月29日，四季度基金净值增长为16.33%，年内基金收益为12.29%。三季报显示，该基金前十大重仓股为：中航沈飞、中直股份、中航电子、内蒙一机、中简科技、菲利华、洪都航空、航发动力、航发控制、航发科技。

记者梳理发现，在Choice军工主题基金中，华夏产业升级混合、长盛城镇化主题基金等多只基金在名字上并未体现出“军工”主题。

两只基金尽管从基金名称看，似乎与产业升级、城镇化等主题相关，但实际上两只基金早已军工化，从投资组合看，两只基金已成为典型的军工基金。

华夏产业升级混合最新规模13.19亿元，截至11月29日，四季度基金净值增长15.54%。三季度该基金的前十大重仓股中，中航西飞、航发动力、中航沈飞、中航高科、西部超导、钢研高纳等均为军工概念股。

四季度基金净值涨幅达到13.84%的长盛城镇化主题基金，其实是一只妥妥的军工主题基金。紫光国微、中航光电、中航沈飞、振华科技、航天电器等军工概念股票均出现在长盛城镇化主题基金三季度前十大重仓中。

迎来布局良机？

截至11月29日，四季度以来，中证军工指数已刷新2016年以来新高，今年5月初最低点至今指数上涨超过40%。

富国军工主题基金经理章旭峰认为，最近市场有一些新特征显现：龙头白马公司慢涨难跌，抱团现象明显；利空信息不敏感，中航减持等压力测试几乎脱敏；市场机构对于军工明年逆周期属性与行业高景气度判断基本一致，估值容忍度明显提高。

“当前市场对于军工行业中高速增长及其可持续的确定性，形成了较高程度的共识。军工行业估值远未泡沫化，且可通过业绩的增长快速得以消化。若月底月初某军工集团减持完全兑现之时或许是逢低介入的良好时机，全年市场可能维持‘前低后高’的行业判断。” 章旭峰表示。

博时基金兰乔认为，三季报之后，军工行情向上，该行业不太受宏观经济影响，且业绩和订单不断在兑现。七八月份军工行业反弹之后，9月份有明显的调整。目前临近年底估值切换的时点，军工行业这一波行情将会有一定的持续性。长期看好军工板块的表现，军工企业股价由基本面因素决定，包括行业发展前景、生产经营状况、经营业绩等。“从基本面来看，我们依然看好未来2-3年军工行业的表现，其坚实的基本面得益于以下三个方面：一是国家明确需要提升国防实力的目标；二是国防军费充足；三是供应端的军事技术已跟上”。

私募排排网基金经理胡泊对《国际金融报》记者表示，“国家在国防军工上的投入持续而稳定增长，同时国防军工信息透明化的程度也在不断提升，所以军工的投资逻辑从原来具有较强周期性转向现在越来越向成长股看齐。军工板块业绩的确定性也很高，所以我们看好接下来甚至明年军工板块的行情，当前四季度也是布局明年的机会。”

关注投资风险

军工行业有着波动大的特点，在看好军工板块投资价值的同时，也需要警惕和关注投资中的风险点。

兰乔表示，军工行业容易受事件影响，但事件的催化很难把握。因为很难对事件进行预判，所以我们更倾向于寻找好的方向去配置，力争获取企业成长的收益。军工行业的特点是波动性大，为几大高波动行业之一，投资者需时刻提醒自己切不可因为一时的上涨冲动买入，又因为后期大幅调整而含泪卖出。若有意向投资这个板块，首先需认清自己的风险承受能力，其次要能忍受它的大幅波动，不然容易出现高买低卖的现象，进而影响投资体验。

建泓时代投资总监赵媛媛对《国际金融报》记者表示，军工板块是兼具价值和成长的可持续性行业，行情可间歇性持续到明年上半年。其中最看好的子版块包括：导弹、航空锻件、机载系统。导弹受益于实战化训练加速耗材消耗，未来五年复合增速40%以上。航空锻件上半年合同负债增速分别为611%，高温合金/钛合金锻件附加值高。机载系统上半年合同负债增速909%，竞争壁垒高。军工股在目前名义市场利率下行阶段表现更好。在投资军工股的时候，需要留意北上资金大量流入对市场风格的改变。如果新变异病毒在欧美扩散导致欧美央行放水，则涌入的北上资金可能将市场风格转向消费蓝筹而不利于军工股。

“从细分的板块上来讲，军工行业的下游整装相关的企业定价权和把控全局的能力更强，好于上游的零配零部件企业，所以整体业绩上也会有更好的表现。在以往整个信息不够透明的情况下，军工确实呈现了比较强的周期性。我们认为，近期的观点已经由周期股向成长股方向进行转变，因此未来的波动可能会减小。” 胡泊指出。

不过， 胡泊也指出，整体来说，市场仍有一定的不透明性，业绩的波动可能也会比较大，所以由此带来股价的波动也是情理之中，因此投资军工板块还是要小心其波动性。

目前市场上的军工指数基金所跟踪的军工指数集中在中证军工、中证国防、军工指数以及国证军工，下面就来具体分析对比一下这四个军工指数。

1、中证军工

中证军工指数由十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司以及其他主营业务为军工行业的上市公司作为指数样本，反映军工行业上市公司的整体表现。

其前十大成份股如下，从行业配比来看，工业行业占比最高，达到72.52%，其次为信息技术(18.22%)、电信业务(5.11%)、原材料(4.15%)。

跟踪该指数的基金比较多，其中，场外基金主要有前海开源中证军工指数、广发中证军工ETF联接、富国中证军工指数、申万菱信中证军工指数、易方达中证军工，其中，规模最大的是富国中证军工指数，场内ETF基金中规模最大的为国泰中证军工ETF。

2、中证国防

中证国防指数是从隶属于十大军工集团公司旗下的上市公司，以及为国家武装力量提供武器装备，或与军方有实际装备承制销售金额或签订合同的相关上市公司中选取不超过50只股票作为样本股，以反映国防公司股票的走势。

其前十大成份股如下，从行业配比来看，其工业占比也是最大，达到63.81%，其次为其次为信息技术(26.38%)、原材料(8.3%)、电信业务(1.51%)

跟踪这一指数的场外基金有鹏华中证国防指数(LOF)(160630)，场内基金有鹏华中证国防ETF(512670)。

3、军工指数

中证中航军工指数选取航天军工主题公司股票组成样本股，以反映此类股票的整体走势。

其十大成份股如下，从行业配比来看，工业行业占比最大，达到74.78%，其次为其次为信息技术(17.14%)、原材料(5.86%)、电信业务(2.12%)

跟踪这一指数的基金只有前海开源中航军工指数(164402)。

4、国证军工

国证航天军工指数属于抗通胀主题系列指数，选取在深圳和上海两交易所上市，业务领域涉及航天军工产品的A股编制而成，目的是反映沪深证券市场上航天军工产品相关行业股票价格变动的趋势。

其前十大成份股如下，从行业配比来看，工业行业占比最大，达到55.77%，其次为其次为信息技术(35.53%)、电信业务(6.51%)、可选消费(2.20%)。

对比来看：

从选股空间来看，

中证军工、国防以及军工指数的筛选标准较为宽泛，更能反映军工行业整体情况，而国证军工指数主要选取航天类标的，也就缩小了选择范围、在航天板块表现好时更有优势。

从样本数量来看，中证军工指数样本数量最多，中证国防样本数量较少，这也就决定了国防指数的波动性会更高，涨也勇猛跌也凶猛，更适合于风险偏好较高的客官。

从业绩来看，国证军工和中证军工表现较好。统计结果表明，国证军工指数更具抗跌性，中证军工指数长期表现更具优势。

结合指数收益和风险(波动率)，认为中证军工指数和国证军工指数性价比更高。

具体基金而言，选择被动指数型基金，需要看的主要是跟踪误差。所谓跟踪误差，计算的是基金的收益相对跟踪指数收益的偏离程度。偏离越小，复制越有效，越符合市场对其“工具型产品”的定位。

从统计数据来看，富国中证军工指数无论是近一年还是近三年的跟踪误差，都处于同类基金前列。在经过时间考验后，富国中证军工的表现更显优异。