21只基金规模不足100万，即将要清盘？

2014年《公募证券投资基金运作管理办法》（以下简称《办法》）第41条规定，开放式基金连续六十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或基金资产净值低于五千万元情形的，基金管理人应当向证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会进行表决。由此一般认为，200位持有人，以及5000万元净值，为基金“清盘红线”。

诺安恒惠债券基金在2019年三季度其规模就仅剩约百万元。2019年年报披露，报告期内出现基金连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，基金管理人将积极与基金托管人协商解决方案；2020年年报披露出现同样情形，基金管理人已向证监会报告并在评估后续处理方案。只是直到目前，该基金也尚未清盘，由此看来，基金净值低于5000万元等“清盘红线”，并无强制力，碰上了也不要紧，只要基金公司声称正在研究解决方案，就可持续拖延。

那何种情形需强制清盘？所谓清盘其实就是清算，《证券投资基金法》第82条规定，基金合同终止时，基金管理人应当组织清算组对基金财产进行清算；这应属对基金清盘的一个强制性规定，也即基金合同终止就需清盘。而第81条规定了基金合同需终止的情形，包括“基金合同期限届满而未延期；基金份额持有人大会决定终止；基金管理人、基金托管人职责终止”等情形，也即出现这些情形，基金才可能需要强制清算。

一般开放式基金存续期是无限长，而基金管理人职责也不会自己轻易终止，因此上述情形中，只有“基金份额持有人大会决定终止”情形，才是决定基金强制清算的主要因素。虽然说，代表基金份额10%以上的持有人有权自行召集基金份额持有人大会，但实践中鲜见基金份额持有人推动持有人大会召开、审议终止基金合同事项，也就是说，假若基金管理人自己不撂挑子、不主动召集持有人大会审议清盘事项的话，即便基金资产仅剩几分钱，照样可持续运行。

维持一只迷你基金或袖珍基金的运行成本并不低，单说信息披露，基金年报动辄数百页，各项信息披露还不能出错，其中财报还需经过会计师事务所审计，基金需要投入不少财力，这甚至直接影响到基金净值大小。其实，清盘对基金公司、基金份额持有人而言，都是属于最好的选择。

基金公司之所以保壳，一是担心如果清盘数量太多，对基金公司名誉有影响；二是发行基金新产品流程比较费事，有时甚至难以发行，而留个基金之壳就可备不时之需。但显然，这个做法可能只是对基金公司自己有利，却对基金份额持有人不利，且若出现大量袖珍壳基金，恐怕也对基民投资标的选择也可能会造成困扰。

证券投资基金立法的目的之一，是要充分保护基金份额持有人的合法权益，如果基金清盘相比其继续运行，更有利于基金份额投资者利益，那就应该选择清盘。不管是设立基金，还是运作基金，其根本目的是为了持有人资产增值，而不是为了基金公司实现其自身利益，这也应该算是制订基金强制性清盘制度的基本遵循。

笔者建议，对《办法》）第41条规定的所谓“清盘红线”，要增强其强制力。可以规定，如果开放式基金连续六十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或基金资产净值低于五千万元情形的，应责令基金管理人在一个月内限期解决，限期解决后持有人不得低于四百人、或净值不低于8000万元，否则就应强制终止基金合同并清算。由此众多袖珍基金就将大规模强制退出，从而真正实现基金的优胜劣汰，有力保护基民利益。

公募基金迎来清盘潮。

21世纪经济报道记者统计数据显示，2021年内已有116只公募基金进入清算，远超去年同期的46只，同比增长152%。

和以往多为债券型基金清盘不同的是，今年清盘的基金里，权益类基金的数量在明显增加。

华南某公募基金人士认为，基金清盘主要是两大原因，其一是业绩不行，净值走低引发投资人离场，规模下降触发基金终止条件；其二是没有建立稳定的销售渠道，未成功入选优质渠道的基金池。他判断，目前还有一定数量的迷你基金（即触及5000万元清盘红线），未来基金清盘潮或将持续。

“清盘王”南方基金

市场震荡加剧，公募基金迎来了清盘的小高峰。

截至2021年6月17日，从基金到期日看，今年已有116只公募基金产品宣布清盘。

事实上，这是自2015年以来，同期进入清算的基金数量亚军的一年，仅次于2018年。2018年是基金清盘的高峰，全年清盘基金达428只。

从分类来看，清盘最多的是中长期纯债型基金，其余清盘基金还包括灵活配置型基金，偏债混合型基金以及被动指数型基金。

至于清盘的原因，大多数是触发了合同终止条款，比如中金瑞康发布公告称，截至2021年6月15日，本基金连续50个工作日出现基金资产净值低于5,000万元情形。满足基金合同约定的前述终止条件，本基金将根据基金合同约定进入基金财产清算程序，不需召开基金份额持有人大会。

还有公告称，合同生效满三年之日，基金资产净值低于2亿元，合同自动终止。

不过，也有诸如银华多元收益基金这样召开持有人大会表决通过、选择主动清盘的。

从基金公司来看，116只清盘基金涉及46家基金公司，其中南方基金公司清盘基金最多达13只，成为2021年上半年的基金“清盘王”。

在南方基金的清盘产品中，有10只清盘因主动选择，召开基金份额持有人大会决定终止。

触发合同终止情形的仅有南方荣欢定期开放、南方国企改革A和南方聚利1年A这三只基金。

广州一位基金公司人士表示，一般来说，一些缺乏长期业绩和特色的基金产品容易边缘化，规模越来越小，触发终止的条件。而大量主动清盘，多数是因为产品优胜劣汰，让资源集中在更好的产品中。

建信基金公司和招商基金公司紧随其后，各有6只清盘，创金合信公司和华南各有5只进入清盘。

小基金是重灾区

今年以来，凯石基金旗下两只产品凯石淳行业精选A和凯石涵行业精选A相继清盘。

加上2020年凯石基金清盘的2只基金，到目前为止，凯石基金发行的8只基金已经清盘了一半，而且这四只清盘的基金成立时间最长的也不足3年，其中有2只都是2019年才成立的，运作不久就被清盘。

公开资料显示，凯石基金成立于2017年5月，公司法定代表人兼董事长陈继武曾任富国基金副总经理，于2009年创建上海凯石益正资产管理有限公司，2017从私募回归公募，成立了全自然人持股的凯石基金。

今年清盘的凯石淳行业精选是凯石基金“私转公”之后成立的第一只产品，在2018年7月基金成立之初，规模有3.41亿元。

但是运行了不过2年时间，在2019年的6月，凯石淳行业精选就发布了资产净值连续低于5000万元的公告。

第三方数据显示，凯石淳行业精选2019年和2020年，凯石淳行业精选的业绩回报分别为14.3%和32.33%，低于权益类基金的平均收益率。

与此同时，凯石淳行业精选的投资者结构也在不断发生变化。2018年刚成立时，其机构投资者占比达到52.26%，超过个人投资者。而到了2020年中报，机构投资者已经全部撤离，个人投资者持有占比100%，成了一只彻底的散户基。

清盘完成后，目前凯石基金公司整体管理规模还剩下8.47亿元，在145家公募基金公司中排名第136位。

前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙表示，基金发行遇冷，老基金、特别是部分小微基金面临赎回风险，进而导致相关基金出现清盘，某种程度上也说明市场整体走势低迷，基金行业分化严重。

渠道加速优胜劣汰

一位中信建投证券负责产品销售的人士认为，这几年基金产品优胜劣汰趋势在加速。

“大公募的产品都代销。”他表示，相比大公募的产品来说，过去市场代销小微基金的激励政策更有优势，但是现在大公募，明星基金经理的产品销售量更好，因此对小微基金关注少了。

而银行作为基金代销的主要渠道，据银行相关人士介绍，当前银行在选择代销基金方面也有月度或季度的安排，会根据基金未来的投研能力决定哪些基金可以入池代销。

据其透露，无论是国有行，还是股份制银行都越来越倾向于和大中型基金公司合作，挑选明星基金经理发行产品，还有部分银行直接绑定了头部基金公司的资源。

同时，第三方互联网平台和券商等代销渠道中，小微基金也很难获得认可，进入其基金池也较难。

在此趋势下，多位业内人士也表示，渠道变相地提高了基金合作门槛，大型基金公司的规模将越做越大，公募行业的强者恒强、两极分化态势将进一步加速，但是当基金规模过多集中在少数公司、少数基金经理时，将会影响为客户带来超额收益。

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