如何去定义Pre-IPO基金

Pre-IPO基金，顾名思义，是指投入于企业上市之前，或预期企业可近期上市时，其退出方式上市后，从公开资本市场出售股票退出。同投入于种子期、初创期的危机投入区别，Pre-IPO基金的投入时点在企业规模与盈收已达可上市水平时，甚至企业已经站在股市门口。因此，Pre-IPO基金的投入具备危机小，回收快的优点，并且在企业股票受到投入者追崇状况下，可以获得较高的投入回报。在近几年，Pre- IPO基金进展很快。在美国、欧洲、香港等资本市场上，已经有基金经营管理企业专注投入于上市前期企业。规模较大的投入基金，如高盛、摩根士丹利等，在其投入组合中，Pre-IPO投入也是重要的组成部分。

Pre-IPO基金的实现途径

对于Pre-IPO基金对企业股票价格的作用，紧要通过两种途径来实现。

第一种途径是提高企业自身的能力。一些实力较强的投入基金或战略型的投入基金，还会为企业引入经营管理、客户、技术、上市服务等资源，为保护自身利益，也会要求企业建立规范的法人治理结构。如投入无锡尚德的高盛可以为其提给高质量投入银行服务，投入于李宁企业的SGIC帮助李宁企业实现家族式经营管理向规范化经营管理的过渡，投入于百度的GOOGLE、建设银行的美国银行可以为其提给专业经验等，这些也有助于提高企业的盈利能力与资本市场运作能力。

第二种途径是提高企业的资本市场形象。从Pre-IPO基金的投入经营管理流程上讲，Pre-IPO基金为了控制自己的投入危机，在投入之前，将会对企业的业务、法律、财务、经营管理团队、上市的可能性实行详尽的尽职调查，并且Pre-IPO基金作为专业机构，具备强于普通投入者的行业解析与价值判断能力，因此Pre-IPO在对普通投入者起到了“先吃螃蟹”的示范作用，特别是声誉良好的一些基金会提升企业的资本市场形象，如摩根士丹利对于蒙牛乳业，这些均有助于提升公开市场上投入者的信心。

Pre-IPO基金的流程

首先，投入者会根据目标企业所在行业，解析本行业中企业近几年上市的市盈率倍数。由于Pre-IPO基金的获利性，参照上市价格，通常会在这个市盈率基础上做一定的降低，国内的Pre-IPO基金出价大约降低30%左右，平均标准约为市盈率的6倍;现在香港和新加坡的状况都是对上市的价格打约5折，如上市市盈率为8，则私募融资的市盈率为4;强有力的投入人会提升企业上市发行的价格，弥补企业在私募折扣上的损失。

然后，根据目标企业的净资产及现金流，分别对企业的投入价格确定出一个估值区间;之后，投入者会根据这三个紧要指标，再会同其他一些影响PRE-IPO私募融资中的定价因素，包含企业所处进展阶段、投入方回报要求、股权比例、资金周期、私募融资费用、中介费、佣金等，确定出一个建议出价。

最后，Pre-IPO投入者会基于这个建议价格与目标企业商议，针对企业的人力资源水平、运营状况、应收账款规模等实行调整，确定一个最终的Pre-IPO进入价格。