一批基金、券商高报价被剔除，睿远东方红等属低价剔除者

值得注意的是，基金管理公司的报价加权平均数为所有有效网下投资者中最高，达到605.92元/股；其次为证券公司，报价加权平均数为566.75元/股；此外，私募基金、期货公司或其资管子公司资管计划的报价加权平均数也达到了559.92元/股。

798元/股的最高报价者是南方基金，共有253个配售对象参与，不过其中有134个配售对象被高价剔除，因此南方基金的剩余拟申购数为3,170万股。

易方达同样给出了710.5元/股的高价，除其中10个配售对象因无效报价被剔除外，共有349个配售对象参与，对应拟申购数为74,390万股。

此外，报价在600元/股以上的也不在少数，其中有如华创证券、中金公司等券商，也有明汯投资、九坤投资、启林投资等百亿量化私募。

不过，也有不少头部机构因“低于发行价”而遭剔除，这其中就包括了睿远基金、东证资管、佳期投资。不过从其报价的具体数字来看，也均在530元以上。

机构争相给出高价的禾迈股份有什么特殊魅力？相关行业人士表示，一方面是对于禾迈股份所在光伏行业良好发展前景的一致看好，另一方面，则是对禾迈股份自身成长性的较好预期。有不少机构人士认为，禾迈股份的高定价符合其高成长预期。

禾迈股份刷新“最高发行价新股”纪录

12月7日晚，禾迈股份发布《首次公开发行股票并在科创板上市发行公告》，公司新股发行价最终确定价格为557.8元/股。如此来看，这一发行价已远远超过8月新发的义翘神州（新股发行价292.92元/股），成为新晋“最贵新股”。不仅如此，禾迈股份发行市盈率达225.94倍，远超行业最近一个月51.02倍的平均静态市盈率。

公告显示，禾迈股份本次公开发行股票1,000万股，发行后总股本为4,000万股, 应募集资金55.78亿元，发行后总市值223.12亿元。

根据发行安排，禾迈股份将于12月9日（周四）启动新股申购。按照中一签500股计算，中签投资者的全额缴款金额，将接近28万元。

这引来不少网友直呼“胆小，不敢申购”“我怕中了缴不起款”。有相关人士认为，从数据来看，A股97%投资者为持股市值50万元以下的中小投资者，而且大部分中小投资者是满仓、重仓状态，因此如果真的中签，弃购的比例也可能较大。

南方基金给出最高价，易方达紧随其后

根据公告显示，截至2021年12月6日（T-3日）15:00，保荐机构（主承销商：中信证券）共收到385家网下投资者管理的7,760个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为52.5元/股至798元/股，拟申购数量总和为1,281,270万股。

剔除无效报价和最高报价后，剩余报价拟申购总量为1,256,090万股，网下整体申购倍数为战略配售回拨前网下初始发行规模的2,111.08倍。

值得注意的是，剔除无效报价和最高报价后，基金管理公司的报价加权平均数为所有有效网下投资者中最高，达到605.92元/股，中位数为598.87元/股；其次为证券公司，报价加权平均数为566.75元/股，中位数为565元/股；此外，私募基金、期货公司或其资管子公司资管计划的报价加权平均数也达到了559.92元/股，中位数为574.82元/股。

根据《配售对象初步询价报价情况》显示，本次参与网下申购的询价机构中，南方基金的报价最高，为798元/股，共有253个配售对象，合计拟申购42,920万股。

据公告显示，经发行人和保荐机构（主承销商）协商一致，将拟申购价格为798元/股、拟申购数量小于160万股的配售对象全部剔除。因此，南方基金管理的134个配售对象被高价剔除，对应剔除的拟申购数为12,750万股，剩余拟申购数为3,170万股。

易方达基金的报价紧随其后，为710.5元/股，共有359个配售对象，合计拟申购76580万股。因“配售对象属于禁止配售范围”，易方达基金管理的10个配售对象因无效报价被剔除，对应剔除的拟申购数2,190万股，剩余拟申购数为74,390万股。

报价在600元以上的公募基金和券商也不在少数。如华创证券报价660元/股，合计拟申购300万股；申万菱信基金报价650元/股，合计拟申购2,650万股；交银施罗德报价649元/股，合计拟申购14,200万股；天弘基金报价616.84元/股，合计拟申购7450万股；景顺长城报价609元/股，合计拟申购19,030万股；中金公司报价606元/股，合计拟申购14,100万股。

广发基金、鹏华基金、博时基金、富国基金等多家公募基金的报价，则基本集中在590元/股。这其中博时基金的配售对象最多达195个，拟申购数量合计34,000万股。汇添富则给出560元/股的报价，拟申购数量合计27880万股。

睿远、东证资管、佳期投资等，遭“低价剔除”

百亿量化私募也是本次网下询价的重要参与者，包括明汯投资、聚宽投资、九坤投资、启林投资、九章资产、幻方量化等。

从具体报价来看，明汯投资是其中报价相对较高者，报价609.5元/股，剔除25个属于禁止配售范围的无效报价后，共有43个配售对象参与，对应拟申购数量合计4,140万股；幻方量化则给出561.36元/股的报价，共有129个配售对象参与，合计拟申购8,370万股；另外，九坤投资有48个配售对象报价560.87元/股，另有86个配售对象报价606.27元/股，剔除无效报价后，合计拟申购8,640万股。

佳期投资虽也参与了此次网下询价，报价560.17元/股，合计拟申购690万股，但因低于发行价，全部11个配售对象遭剔除。

值得留意的是，睿远基金和东证资管也均因“低于发行价”而遭剔除。其中睿远基金报价537.96元/股，共有93个配售对象，对应拟申购数量19,970万股；东证资管报价530.58元/股，共有56个配售对象，对应拟申购数量14,100万股。

据禾迈股份公告显示，共剔除134个“高价剔除”配售对象，对应剔除的拟申购总量为12,750万股；19家网下投资者管理的共计111个配售对象的报价，已被确定为“无效报价”予以剔除，对应拟申购数量总和为12,430万股。

被机构看好的禾迈股份

大型公募、私募等机构的高价申购，一方面是对于禾迈股份所在光伏行业良好发展前景的一致看好。

国泰君安在研报中表示，国内光伏行业总体保持高速增长状态，分布式光伏发电系统占比逐渐上升，预计2025 年国内光伏装机量将增长至65-80GW水平。光伏逆变器作为光伏发电系统的核心设备，全球出货量处于高速增长状态，预计到2025年全球光伏逆变器新增及替换整体市场将有望达到400GW的市场。

另一方面，则是对禾迈股份自身成长性的较好预期。有不少机构人士认为，禾迈股份的高定价符合其高成长预期。

根据招股说明书，禾迈股份是一家以光伏逆变器等功率转换设备和成套电器设备为主要业务的高科技企业。据了解，光伏逆变器是光伏发电系统的核心设备，其功能是将光伏电池产生的直流电转换为满足电网电能质量要求的交流电能。

禾迈股份虽是微型逆变器领域的后来者，却是国内微型逆变器行业龙头。禾迈股份是全球厂商中为数不多具备全系列产品能力的厂商，其中售价较高的一拖四产品收入占比提升带动公司营收快速增长。公司生产的微型逆变器能够满足目前市场上绝大部分晶硅光伏组件型号的要求，是产品输出功率覆盖范围最广的微型逆变器厂商之一。

根据招股说明书披露，禾迈股份在2020年、2019年和2018年的收入分别为4.95亿元、4.6亿元和3.07亿元。净利润分别为1.04亿元、8100万元和1600万元。2021上半年，公司收入3亿1800万元，净利润7900万元。

2021年前三季度，公司实现营业收入5.07亿元，较2020年同期增长约65.94%，实现归属于母公司股东的净利润约1.22亿元，同比增长85.99%。扣除非经常性损益后，归属于母公司股东的净利润为1.18亿元，同比增长90.51%。

同时，公司预计2021年度实现归属于母公司股东净利润1.8亿元至2.1亿元，去年同期为1.04亿元，同比增长约73%至102%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润1.75亿元至2.05亿元，去年同期为0.99亿元，同比增长约77%至108%。

另外，业内人士分析称，得益于光伏市场规模的不断扩大，阳光电源、锦浪科技、上能电气、固德威等公司股价上涨明显，其中阳光电源的股价自2020年以来，上涨超过15倍。

财联社（北京，记者陈俊岭）讯，一边是资管产品花式“提前终止”，一边是压缩成本的裁员、降薪，在资管新规过渡期仅余最后二十多天的眼下，基金子公司正经历一场前所未有的艰难时刻。

这不是一家基金子公司的偶发现象。进入4季度以来，财联社注意到，多家基金子公司产品公告中开始被“提前终止”字样刷屏。甚至有的公司，一天内就连发多只产品“提前终止”。

一叶落而知秋。就在基金子公司集中清理“非标”类资管产品之时，股东方和管理层又开始打起了“瘦身”的算盘，除了常规的降薪、裁员外，甚至还会缓发、压缩本就不多的业绩提成。

一场预料之中的“提前终止”

不知从何时起，一家地处上海的基金子公司官网和公众号就近乎停止了更新，无论是公司简介、公司架构，还是业务介绍、招聘信息，几乎都停留在两三年前的某个模糊的时间节点。

不过，专门面向特定投资人的公告一栏，却从未有任何懈怠。一款资管产品从立项、备案，到募资、成立，再到开放、分红，以及最后的到期公告，都有一套严格规范的公告流程。

在市场处于上行期，资管产品密集备案，成立公告、募集公告接踵而至，令人目不暇接；待产品运作一段时间后，定期开放公告、分红公告纷至沓来，而待终止公告发出后，产品也到了寿终正寝之时了。

2018年上半年的“资管新规”，让基金子公司的“非标”产品提前嗅到了末日的味道，两年后的过渡期延缓至2021年底的消息，又让各家机构的业务人员得以短暂的喘息机会。

而随着资管新规过渡期的最后“读秒”，各家基金子公司的专户公告页面，就开始频频出现“提前终止”的字样了。

“本计划于11月？日开放后，全部委托人赎回。存续委托人少于两人，触及《？？？资产管理计划资产管理合同》相关终止条款。按照资产管理合同约定，资产管理人现决定提前终止本计划。”

这是一家基金子公司近日在官网披露了的一则公告。事实上，触及资管产品“终止条款”的并不止“少于两人”这一种情形，也包含“资产净值低于1000万元”的情形。

不管是“少于两人”，还是“资产净值低于1000万元”，只要出现任一情况，资产管理人都有权决定提前终止本计划，而对于未退出的客户，也将按照相关流程进行清算并支付清算款。

降薪、裁员，行业寒冬里的“瘦身术”

在资管新规的步步紧逼下，又一批存量资管产品“提前终止”，让本就不多的管理规模再度缩水——曾经千亿阵营的降至百亿阵营，曾经的百亿规模退至数十亿规模。

管理规模持续缩水，意味着管理费用的下滑，相应地各家基金子公司也通过减员、降薪、压缩费用等方式实现“瘦身”，待这些历史问题一一解决稳妥后，届时轻装上阵再谋转型事宜不迟。

以一家银行系基金子公司为例，其管理规模鼎盛时高达数千亿、员工人数多达数百人，此前灵活创新的商业模式和前瞻性的战略布局，一度被视为行业后来者纷纷效仿的标杆企业。

不过，随着监管去通道和资管新规的推进，在两三年前跌出行业前二十名榜单后，这家基金子公司规模仍在持续下滑，且未有触及回升的迹象，而员工人数也从此前的数百人降至数十人。

据知情人士透露，这些在行业上升期加入公司的员工，眼见着公司管理规模的一日不如一日，有的主动寻找下家，谓之“自然减员”；也有的继续坚守，直到部分人最终等来一纸“离职协议”。

偌大的公司，百十人的人力成本，如果均以这种方式“瘦身”，于公司而言，补偿金也是一笔不小的费用。甚至由于名额有限，原本人人讳言的“裁员”名额，却戏剧性地成为了不少人争抢的机会。

不过，想拿到这份“N+1”的补偿，也并非易事。除了进入裁员名单外，还需要满足公司提出的种种条件，一位在这家公司供职多年的员工，在与公司交涉数月后，至今仍未拿到应得的补偿金。

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