美联储加息无碍 基金经理大幅加码新兴市场

富兰克林证券投顾副总经理罗尤美表示，依据美银美林证券 3 月全球基金经理人调查报告显示，即便有联準会升息这个在过往被视为新兴市场利空的政策动作，但基金经理人反而更为偏爱新兴市场，在 3 月经理人对于新兴市场的配置从净加码 5% 攀升至净加码 18%，为 3 年来最大单月跳升幅度。

罗尤美表示，事实上，联準会升息不见得对新兴市场是坏消息，因为升息代表美国经济变好，在过去两次升息循环裡，新兴市场货币反而跟随联準会升息而上扬。

虽然，总体经济环境一直在变化，此次升息状态下，当然并非每个市场条件都与过去两次相同，但因为新兴市场货币在过去几年可以说已反应最差状况，且新兴市场的经常帐赤字已经大有改善，加上美国经济变好下，也会有利全球以及新兴市场经济，预期新兴市场已作好準备来因应联準会的升息环境。

罗尤美表示，新兴市场本波经济重启动能主要由拉美与新兴欧洲的商品国家领军，而新兴亚洲国家经济大多表现稳定，新兴市场经济成长率优于成熟市场的程度，终于在 2016 年结束自 2008 年以来的衰煺情况，这也让新兴股市相对成熟股市的表现出现转折，新兴股市在 2016 年转而领先成熟股市。

罗尤美表示，预期有四大理由将持续支撑未来新兴市场表现，包含：新兴股市评价面已反应几乎最坏的情境、新兴市场货币正处歷史低档、市场上调对新兴市场的企业获利预期，加以，新兴市场已非单纯仰赖商品，科技股佔新兴股市的权重已来到 24%，这比例还高于其他成熟市场。

至于能源与原物料股的权重在新兴股市仅剩下 15%。这代表新兴市场的产业结构更加成熟化，随着消费性产业、科技与医疗产业的权重不断提高，驱动新兴市场的力量来自内部的比重已明显提高。

就风险面而言，罗尤美指出，以美国可能的贸易保护主义为首要观察，美国若採取保护主义不仅不利新兴市场，对美国本身也相当不利，例如在美国有 600 万工作机会係依靠与墨西哥之间贸易，且美国的通膨压力势必高涨。实际上，墨西哥也有很多报復美国的管道，如中断反毒战争的情报交流与开放墨西哥的南方边境，美国反可能为自己製造更大的麻烦。

罗尤美表示，因此可以观察到美国总统川普上台后关于贸易政策的实际作为其实远比选举期间恐吓的少，川普是相当善于行销的人，知道如何掌握媒体目光。然而，即使川普真有保护政策祭出，但由于新兴市场区域间贸易盛行，美国已非多数新兴市场重要的出口目的地，相信也会减少美国贸易政策的影响性，而且，中国有意填补美国留下来的空缺，在全球扩大其贸易影响力，也会降低美国政策变动所带来的衝击。