信托行业收益率步步走低 信托规模逆势上涨

从2014年开始，信托行业净资产收益率就不断下滑，虽然信托收益率不断下滑，但是信托规模却不断增加，近期，市场出台的“4号文”利好集合信托市场。

值得注意的是，2月份成立的集合信托的平均收益率仅有6.08%，已迫近6%的大关，而1月份集合信托的平均收益率仍有6.28%。市场对资金的需求依旧较大，不过基于复杂的外部环境，信托公司募集资金难度有所加大。

今年2月份成立集合信托产品245款，环比减少62.42%;成立规模355.52亿元，环比大幅减少73.43%;平均年收益率6.08%，环比较少3.18%。

2016年，63家信托公司加权净资产收益率为14.84%，较2015年68家信托公司加权平均净资产收益率15.57%略有下降。从中位数看，2015年为15.9%，2016年为14.5%，也略有下降。由于未找到山东信托、华澳信托、长城新盛信托、浙金信托和东莞信托财务报表，不能计算信托行业实际净资产收益率，但结合这几家公司以往年度净资产收益率分析，可以预测全行业实际净资产收益率可能会低于14.84%。净资产收益率是衡量企业运用资本获得收益能力的重要指标。净资产收益率的下降表明行业的盈利能力有所下降，这与整体经济环境是相一致的。综合考虑信托行业所处的市场环境及传统业务与创新业务交替的特殊时期，笔者认为，信托行业的净资产收益率仍体现出行业较高的盈利水平。

集合信托平均收益率的下降，也与收益相对较高的房地产、工商企业类信托减少而平均收益相对较低的金融类信托较多有关。2月份金融类信托的占比近40%，信托资金转向风险相对可控的金融领域，是当前信托市场真实反映，表明信托资金正在向“脱实向虚”方向配置，同时，这也预示着短期内信托市场发展的趋势。

从长远看，净资产收益率下降并非绝对负面，信托行业固有资产的提升不但增强了抵御风险能力，也为未来转型奠定了坚实的基础。此外，净资产收益率下降，实际上是在寻找一个行业稳健发展的平衡点，以实现行业持续、健康的发展。还有，许多公司净利润下降与计提资产减值损失或业务管理费用有关，短期看是对利润的侵蚀，长远看却为信托公司轻装上阵、再上新台阶创造了有利条件。

就投资领域而言，各个领域集合信托产品均出现不同程度下滑。数据统计，2月份，以基础产业类信托募集规模下降幅度最大，降幅达85.82%。帅国让认为，基础产业领域的集合信托产品成立规模急剧减少，或许是有一部分项目已经转向PPP模式。

就当前2月份最新统计的数据来看，发行规模较今年1月份相比下降明显，但较去年同期相比，却小幅增长。这一现象表明市场对资金的需求依旧较大，信托是当前市场最重要的融资方式之一;从成立规模来看，同比环比均有所下滑，表明当前信托公司募集资金难度加大，主要是基于复杂外部环境，不确定风险加大，投资者相对以往更加谨慎。

集合信托整体流动性也在不断增强，信托公司探讨并着力发展具有竞争力的、可持续的主动管理业务，从而实现信托产品收益率的企稳回升，在市场上更具有吸引力。