资产重组频遭滑铁卢 上市公司股权转让成热点

这年头上市公司股东卖股票也成了一个技术活儿，利空与利好之分往往就在一瞬间。日常小额度减持多数迎来利空，但如果股份转让，往往就带来利好。这也让不少上市公司看到了新的“财富点”，越来越多上市公司控股股东纷纷选择股权转让，金主的慷慨接盘也让市场看到了炒作的机会。但大量股权转让的背后，却让市场陷入到了新一轮的杠杆风险之中。

股权转让促市场火爆

上海证券报统计，6月份以来，沪深两市有35家上市公司易主(剔除国有股无偿划转)，参照今年50余家的总量，呈加速之势。

加速的背后是股权转让概念股的火爆行情。

据Wind资讯数据统计，股权转让概念股指数从今年6月中下旬以来持续走高。在6月24日收获2055.85的阶段性地点后，一路震荡上行。截至11月22日午盘，收3408.46点，涨幅高达65.79%。

其中，四川双马以309.30%的涨幅高居榜首，其中8月22日——10月24日期间涨幅就高达315.55%。另外大连电瓷、栋梁新材、银鸽投资今年以来的涨幅也均在100%以上，且都是在短期内实现涨幅。

从市场分析来看，股权转让概念，自带“利好”颇多。首先涉及上市公司控制权转让就已给市场带来的想象空间，其次，部分上市公司股权转让还未过户前，就已出现大举浮盈，这些都是吸引投资者的重要因素。

以东方钽业为例，公司早前发布的股权转让公告称，中色东方拟通过此次股份转让，引入外部投资者，由拟受让方对上市公司进行重大资产重组，盘活公司存量资产，调整产业结构，推进上市公司扭亏脱困。

更重要的是，由于上市公司股权转让后的基本面变化预期持续存在，加上股权转让持股成本更为透明，有利于投资者的风险控制，共享基本面变化带来的股价红利。所以受到二级市场上资金追捧也就不足为奇。

就在上周，有9只股权转让概念股现身龙虎榜，共计成交金额约26亿元。其中，同达创业、栋梁新材、浔兴股份、天原集团、泸天化这5只股权转让概念股就获得了近3亿元游资追捧，龙虎榜净买入额分别达到了10500.83万元、6215.99万元、6210.89万元、3450.64万元、2675.95万元。

“金主”背后现杠杆隐患

市场的火爆，也让股权转让价格水涨船高，对于接盘的金主而言，下一阶段的运作尤为关键。

21世纪经济报道曾发文称，时下热门的控股权转让，让很多上市公司换得新股东。但最为关键的是，在拿完控股权之后，如何进行第二步的资本运作。

上海证券报援引资深人士观点表示，“入主方可快速融资来借新还旧，主要是股权质押、资产担保等，还有拿上市公司控股权去P2P公司或者私募市场做大额融资的。因为现在对银行、信托、第三方等融资渠道来说，上市公司股权仍是最稀缺、最被认可的资源。”

不过，在当前的市场下，买壳成本已动辄几十亿元以上，部分金主都是1:3、1:4的杠杆，每年的资金成本可能高达18%。

另据Wind资讯统计数据显示，涉及借壳/重组概念类的上市公司股权转让中，今年前10个月共涉及7821单股权转让，与去年同期相比，高出33.88%。参考市值方面，前10个月累计3.26万亿元，与去年同期相比，高出7.97%。考虑到去年上半年牛市效应，今年以来股权质押热度更高。这其中，伴随着控股权转让出现的资本运作添力不少。

更为重要的是，完成股权转让后，新的控股股东如果不能够完成接下来的企业重组或是二次买卖，那么前期的杠杆风险就将完全暴露。

从目前来看，由于股权转让的火爆，带来二级市场股价暴涨，让潜在的重组难上加难。不仅如此，监管层对于借壳重组标准的不断提高，也让资产重组蒙上阴影。

中国证券报消息，今年以来，河池化工、达意隆、ST狮头、中国嘉陵、*ST珠江等上市公司在完成控制权转让后，新控股股东入主的第一时间便紧接着启动了资产重组。

但另一个现实情况却是，已经完成控制权转让且申请重组的17家上市公司，绝大多数重大资产重组遭遇失败，如鑫茂科技、冀凯股份、*ST东钽、河池化工、达意隆、*ST狮头、中国嘉陵等。