十年期美债出现美国南北战争以来最差季度表现之一，利好黄金股

根据德意志银行专题研究主管里德(Jim Reid)的统计，周四将标志着10年期美国国债自1980年代初以来最糟糕的一个季度的结束。

里德引用的数据可以追溯到美国南北战争时期(1861-1865年)。根据其统计，在上世纪80年代之前，唯一一个10年期美国国债或其等价物的季度总回报更差的时期是1931年第四季度，当时美国经济正经历大萧条。

就在德意志银行发表上述分析的前一天，备受关注的2年期和10年期美债收益率之差自2019年以来首次出现短暂倒挂，这加大了美国经济在某个时点陷入衰退的可能性。与此同时，美国银行编制的数据显示，今年美国政府债券的回报率有望创下1949年以来最糟糕的一年。高盛集团分析团队则认为，对于60/40的股债投资组合来说，接下来可能会迎来“失去的十年”。

截止隔夜纽约时段尾盘，指标10年期美债收益率下跌4.6个基点报2.355%。周一该收益率曾触及2019年5月以来最高的2.56%。而在去年年底，10年期美债收益率才刚刚突破了1.5%。这也意味着在短短1个季度的时间里，几乎上涨了近1个百分点。

比美债暴跌眼下更令人担心的，无疑是美债收益率曲线的倒挂。美国两年期和10年期美债收益率曲线周二短暂出现倒挂，报负0.03个基点，周三反弹至4个基点。这部分收益率曲线的倒挂通常会被业内视为一种可靠的指标，预示将在一到两年内出现经济衰退。

短期美债收益率大涨，因市场预期美联储今年将多次升息，以应对40年来最快的通胀，而对经济增长的担忧则令长债收益率涨幅相对滞后。

Commonwealth Financial Network全球投资策略师Anu Gaggar专门研究两年期/10年期收益率曲线部分，她称自1900年以来共有28次收益率曲线倒挂的情况;其中22次随后出现了衰退。她写道，经济衰退的开始较曲线倒挂平均滞后约22个月，但在过去六次经济衰退中，滞后期从六个月到36个月不等。

而除此之外，美债市场当前还面临的另一个紧迫威胁是——流动性危机。

随着投资者为廉价货币时代的结束做准备，而美国通胀率仍接近四个十年高点，这个全球最大债券市场今年录得创纪录下跌。随之而来的是，诸如平价3个月/10年互换期权等波动率指标跃升至2020年3月以来的最高水平，而鉴于美联储短期的政策路径仍然不确定，短期利率波动率指标也升至2008年以来最高。

美国银行策略师Mark Cabana估计，由于政府赤字高高在上，以及美联储削减庞大的资产负债表，未来两年私营部门将需要消化3万亿美元的新债供应，这可能给遭受重创的主权债市场带来新的波动。未来几个月，特别是在美联储开始量化紧缩之后，供应的转变可能会加剧今天美国国债市场的脆弱流动性状况。

摩根大通策略师Jay Barry也指出，美国国债市场流动性低迷可能是导致波动率上升的一个关键因素。波动率上升，样条误差增加，买卖价差扩大，市场深度指标变薄等等，都可以看出美国国债市场流动性在下降。在Cabana看来，只有实际波动率下降，美国国债市场才会恢复正常，而高频交易公司活动的增加只会加剧系统性压力。

黄金概念股：

一、鞍重股份：

从近三年净利润复合增长来看，近三年净利润复合增长为-36.69%，最高为2018年的1260万元。

2019年6月25日公司互动平台回复称公司的振动筛等产品应用于煤炭和矿山等领域，可以用于金矿的采选和筛分。

二、深中华A：

从近三年净利润复合增长来看，最高为2020年的378.6万元。

公司新增开展珠宝黄金供应链业务，拓展业务维度，于2019年8月与深圳钻金森珠宝有限公司共同出资650万元设立深圳鑫森珠宝黄金供应链有限公司，其中公司持股65%，为深圳鑫森珠宝黄金供应链有限公司的控股股东，钻金森珠宝持股35%。

三、晓程科技：

从近三年净利润复合增长来看，最高为2018年的431.8万元。

2020年7月28日公司互动平台回复，公司有两处金矿。

黄金概念龙头上市公司有：

豫光金铅：黄金概念龙头。公司2021年第三季度实现总营收60.31亿，同比增长8.22%;净利润为5593.36万，同比增长-74.31%。

公司主要从事电解铅、白银、黄金等有色金属及贵金属产品的冶炼及进出口贸易。

豫光金铅在近3个交易日中有1天下跌，期间整体下跌0.37%，最高价为5.61元，最低价为5.41元。2022年股价下跌-10.62%。

新安股份：黄金概念龙头。2021年第四季度，新安股份实现营业总收入56.6亿元，同比增长82.98%;实现扣非净利润10.87亿元，同比增长286.9%;毛利润为19.14亿。

新安股份近3日股价有1天下跌，下跌0.21%，2022年股价上涨11.93%，市值为229.15亿元。

ST西源：黄金概念龙头。2021年第三季度公司实现总营收2274.31万，同比增长-36.46%;毛利润为1501.1万，毛利率66%。

近3日ST西源股价下跌1.95%，总市值下跌了7280.8万元，当前市值为13.57亿元。2022年股价下跌-24.88%。

其他黄金概念概念股：

云鼎科技：在近5个交易日中，云鼎科技有3天下跌，期间整体下跌5.85%。和5个交易日前相比，云鼎科技的市值下跌了1.89亿元，下跌了5.85%。

ST金洲：近5个交易日，ST金洲期间整体下跌6.99%，最高价为1.54元，最低价为1.5元，总市值下跌了2.12亿。

银泰黄金：近5个交易日股价上涨7.05%，最高价为10.09元，总市值上涨了19.16亿，当前市值为271.84亿元。

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