东莞农商行拟赴港上市：公司贷款占比超50% 小微企业贷款质量恶化
这是一家在东莞领先的商业银行，根据中国人民银行东莞市中心支行相关统计，按年末存贷款余额计算，东莞农商行自2005年以来每年位居东莞市银行业市场占有率第一名。
截至2019年末，东莞农商行的人民币存款余额及贷款余额分别占同期东莞市银行业市场人民币存款及贷款总额约20.3%及19.4%。
东莞农商行在当地颇具优势，但就其入局资本市场的进程来说，却比预期来得晚了些。
其实早在2012年，东莞农商行便有了上市的打算，并将具体上市时间定在2015年前后，但计划也仅是计划，接着就再没了消息。
随后在2016年，东莞农商行又被传出即将赴港上市的消息，不过和上次一样，这次依旧是个“空响炮”。
如今，赴港上市的IPO申请最终敲定，东莞农商行能否如愿？
不良贷款率降至1%，行业集中度较高
资料显示，东莞农商行始建于1952年，前身是东莞市农村信用合作联社，2009年底完成股份制改制。
根据中国银行业协会2020年发布的《中国银行业100强榜单》，以截至2018年12月31日的总资产、核心一级资本净额等指标统计，东莞农商行是中国资产规模最大的地级市农村商业银行、全国第五的农村商业银行。
同时，东莞农商行也是东莞市商业银行中拥有最多网点的银行，共有506个网点，其中502个位于东莞。
据招股书披露，截至2019年底东莞农商行的总资产为4612.09亿元（人民币，单位下同），2017-2019年资本充足率分别为14.06%、14.84%、15.3%。
此外，东莞农商行不良贷款率在2017-2019年分别为1.29%、1.27%及1.00%，均低于香港上市的中国区域性银行（含城市商业银行和农村商业银行）不良贷款率的算术平均水平。
值得关注的是，东莞农商行的不良贷款率虽有下降，但相关不良贷款的行业集中度较高。
招股书显示，截至2019年末，东莞农商行不良贷款占比排名前三的行业合计占比87.4%，其中，电力、燃气及水的生产和供应业不良贷款规模约6.4亿，占不良贷款总额比例为40.2%；批发和零售业不良贷款规模为5.48亿元，占比34.5%；租赁和商务服务业不良贷款规模2.02亿，占比12.7%。
盈利指标方面，净利差由2017年的1.98%升至2019年的2.03%；净利息收益率由2017年的2.06%升至2019年的2.11%，走势保持相对稳健。
（图片来源：东莞农商行招股说明书）
不过，其他三项盈利指标就不如这么可观，均呈现逐年下滑的趋势。
数据显示，2017-2019年东莞农商行的平均总资产回报率分别为1.16%、1.14%、1.12%；平均权益回报率分别为17.47%、16.42%、14.92%；成本收入比率分别为31.71%、29.98%、28.84%。
资产减值损失陡增51%，拖累净利润
盈利指标有些恶化外，东莞农商行的净利增速也有些疲软。
据招股书披露，2017-2019年东莞农商行的营业收入分别为87.75亿元（人民币，单位下同）、97.78亿元和117.95亿元，年均复合增长率为15.9%，同期净利润分别为41.65亿元、44.53亿元和48.70亿元，年均复合增长率为8.13%。
（图片来源：东莞农商行招股说明书）
近些年，东莞农商行净利润的增速仅为营收增速的近一半。
单拿2019年的数据来看，东莞农商行的营收增长率为20.63%，净利润增长率为9.36%，净利增速不及营收的趋势仍在延续。
东莞农商行“增收不增利”的特征愈发凸显。
和多数地级市银行一样，东莞农商行的业务和营运主要集中于东莞。
招股书显示，2017-2019年东莞农商行各有95.7%、94.7%、82.1%的贷款及97.4%、98.8%、99.1%的存款源自东莞。
其中，东莞农商行的大部分利润源自客户贷款的利息收入。
数据显示， 2017-2019年客户贷款利息收入分别为76.29亿元、82.30亿元、98.39亿元，分别占同期利息收入的50.7%、52.3%及57.7%。
有分析认为，东莞农商行净利增速放缓的主要原因是该行资产减值损失的大幅增加。
所谓资产减值损失，是指因资产的可回收金额低于其账面价值而造成的损失，一般而言资产减值损失增加会减少净利润。
据招股书披露，截至2019年末，东莞农商行的资产减值损失达25.94亿元，是同期净利润的近一半。
此外在增速方面，2019年东莞农商行的资产减值损失同比增长51.02%，相比2018年的21.85%，呈现大幅攀升之势。
公司解释称，主要是由于客户贷款资产规模增加以及债券市场信用风险上升，相应增加资产减值损失的计提以增强风险抵补能力。
小微企业贷款质量恶化，不良贷款率高于总水平
在东莞农商行的业务线中，客户贷款尤其是公司贷款占据着“支柱性”地位。
作为贷款组合的最大组成部分，东莞农商行的公司贷款在2017-2019年分别占客户贷款总额的62.7%、58.1%及52.3%；从规模来看，公司贷款由2017年的910.48亿元逐年增至2019年的1076.82亿元。
（图片来源：东莞农商行招股说明书）
公司称，这主要是由于其专注于公司客户，尤其是小微企业、民营企业和制造业企业，从而进一步扩大了客户基础。
按照合同期限划分，近三年东莞农商行公司贷款中近70%属于中长期贷款，30%左右属于短期贷款。
值得关注的是，在借款人规模方面，2017-2019年东莞农商行发放给大中型企业的贷款占比分别为32.3%、33.2%、36.1%；发放给小微企业的贷款占比分别为66.7%、65.9%、63.3%。
小微企业在东莞农商行公司贷款中占据着较大比例，且在近些年小微企业的贷款规模还在不断扩大，由2017年的607.24亿元增至2019年的680.98亿元。
东莞农商行在招股书中表示，发放给小微型企业的贷款增加主要为支持本地经济而加大发放小微企业贷款规模。
不过，公司研究室发现，东莞农商行小微企业贷款规模高速扩张的背后，贷款质量恶化也成为东莞农商行不可忽视的一个问题。
数据显示，2017-2019年东莞农商行小微企业贷款的不良贷款率分别为1.96%、2.08%、1.77%，均高于同期总贷款的不良贷款率。
对此，公司解释称，与规模较大的企业相比，小微企业应对经济放缓或监管环境变化带来的不利影响所需的财务、管理或其他资源有限，故一般较容易受宏观经济波动的影响。
例如，近日新型冠状病毒感染的爆发造成宏观经济波动，也进而对小微企业的还款能力产生不利影响。