国际石油运输的主要航线有那些其航线配船的吨级是怎样的
1)Baltic Dry Index(波罗的海干货指数,简称BDI)是反映在海上运送各主要原材料所需价格的指标,故亦是航运业情况的指标。
这是另一个,也许你用的上
波罗的海运价指数是怎么来的
波罗的海运价指数(Baltic Freight Index,简称BFI)由伦敦航运市场每天向世界公布。它是一个综合性指数,由全球传统的12条主要干散货船航线的运价按照各自在航运市场上的重要程度和所占比重构成。它是随着波罗的海国际运价期货交易所的设立而出现的。 波罗的海运价指数以1985年1月4日为1000。最初由13条航线的程租运价构成,后来调整为12条航线。近几年来由于国际政治、经济形势的发展,使一些航线的重要程度发生了变化。为此,波罗的海交易所于1990年8月6日和1991年2月5日分别就构成运价指数的航线进行了调整。 在波罗的海交易所内,有一个由8家会员公司组成的小组,负责计算当天的波罗的海运价指数。每天早晨,8家公司即将各自认为在当天可行的各条航线运价水平或日租金水平,单独提交给会员小组,相互严格保密,以确保公平和准确;小组计算时减去最高和最低值,分别计算出个航线的平均运价和日租金水平,再分别乘以换算常数,即得出各航线的换算指数;再将各航线的换算指数相加,其结果即为当天公布的波罗的海运价指数。
2)用途:反应全球需求,反应原材料价格等因素。以及提前反馈澳元/纽元等商品货币价格走势趋势等 !
3)为了降低战争、外交或者其他不可抗力的风险,我国中央政府责成国家发展改革委员会、交通部提出规划,到2010年中国石油和大宗原材料中国船运输比例提高到50%以上,到2015年逐步提高到80%左右,该计划已经列入国家能源运输计划。“国油国运”政策以及即将出台的“航运法”不仅是为了保护我国的能源运输安全等重大战略意义。 显然,规划已经达到了2015年,这种超长的景气周期,无疑为中远航运、中海发展和中海海盛等航运上市公司,在基本面上提供了良性的发展平台,存在驱动业绩持续增长的预期,给航运企业带来重大的利好 !
4)业绩增长和资产整合双轮驱动 :
为在行业景气周期内加大发展力度,航运板块各大上市公司均加大了投入力度,大幅度提高运力。如中海发展将新建四艘30.8万载重吨VLCC(巨型原油轮),总价约为4.6亿美元,此前还增加了3艘19.2万载重吨油轮,新购置的一艘二手VLCC也于5月份投入运营;中远航运将建造四艘27000重吨多用途船,总价为1.26亿美元;中海海盛于去年10月、11月两次发布公告分别兴建两艘7000吨级成品油船和5.7万吨级散货船;南京水运也对外表示,将组建由10艘30万吨级超大型油轮组成的进口原油船队。长航凤凰也将投资15.26亿增加六艘散货远洋运输船只,将于2010年全部投入运输。各大航运公司纷纷加大投入,业绩增长可期。
另一个促进股价上涨的因素是航运股整体上市和资产整合也在加速。南京水运的控股股东长航集团下属南京油运公司已经公告将整体置入了上市公司,预计2010年公司将拥有48艘油轮(其中包括9艘VLCC),总运力450万吨,在国内油运市场地位仅次于中海发展,成为国内第二大海上石油运输企业。而在南京水运日前公布集团油运资产整体上市后,长航集团的整体上市也将有望排上日程。目前长航集团直接控股长航凤凰,长航凤凰有望成为其整体上市的平台。此外,由于航运集团均属于中央国资委,在央企整合加速的背景下,大航运集团整合的可能性大增,目前有媒体报道长航集团和中外运或将整合。
5)干散货上市公司最值得关注 :
目前A股市场上的航运上市公司包括中远航运(600428)、中海发展(600026)、南京水运(600087)、招商轮船(601872)、中海海盛(600896)、宁波海运(600798)和长航凤凰(000520)等。其中,主营业务中有干散货业务的主要是中海发展(600026)、宁波海运(600798),长航凤凰(000520)也有干散货业务。另外,中远航运主要是杂货,但也受惠于BDI指数的上涨,招商轮船(601872)和南京水运(600087)则是以油运业务为主。
因此,中海发展(600026)和宁波海运(600798)在操作上应最具吸引力,毕竟它们更直接地受惠于BDI指数的持续上涨。答案补充 作为很多期货市场的战略投资者来说,对于该指数的关注程度不言而喻。在今年很多大宗商品价格仍处于高位的时候,BDI却已经暴跌,说明了全球市场对于原材料需求的减弱,经济增长也将回落。当然中国去年以来实行的宏观调控政策是导致中国需求减缓,BDI数值下跌的重要原因。而全球性经济增长放缓也是该指数暴跌的另一个因素。所以,商品市场大宗原材料市场价格全面回落的情况预计将在不久后出现!答案补充 该指数是目前世界上衡量国际海运情况的权威指数,是反映国际间贸易情况的领先指数。如果该指数出现显著的上扬,说明各国经济情况良好,国际间的贸易火热。前几年由于中国的经济快速发展也带动了全球经济的复苏,全球对于原材料的需求大大增加,导致了海运的快速繁荣。2003年,BDI指数还只有不到3000点,而到了2004年,该指数就翻了一番,达到了6000点以上,因此,中国和其他国家的贸易以及对于全球初级原材料的需求是导致国际海运价格上涨的主要原因。而该指数上涨的同时我们也确实可以看到海运价格的上涨和目前商品市场上几个大宗原料的价格上涨的曲线是一致的。答案补充 这个指数是由波罗的海航交所发布的。波罗的海航交所是世界第一个也是历史最悠久的航运市场。1744年诞生于美国佛吉尼亚波罗的海咖啡屋,目前是设在英国伦敦的世界著名的航运交易所,全球46个国家的656家公司都是波罗的海航交所的会员。为了满足客户的需要,波罗地海航交所于1985年开始发布日运价指数――BFI,该指数是由若干条传统的干散货船航线的运价,按照各自在航运市场上的重要程度和所占比重构成的综合性指数。1999年,国际波罗的海综合运费指数(BDI)取代了BFI,成为代表国际干散货运输市场走势的晴雨表。
谁是进入五百强民营企业
联想控股有限公司 电脑手机等信息类产品、IT 分销及服务 北京市
2 苏宁电器集团 家用电器连锁销售 江苏省 南京
3 江苏沙钢集团有限公司 钢铁、铜加工、其他 江苏省 苏州张家港
4 上海复星高科技(集团)有限公司 钢铁产业、餐饮百货生物医药 上海市
5 广厦控股创业投资有限公司 建筑业、房地产制造、服务业 浙江省
6 南京钢铁集团有限公司 冶金 江苏省 南京
7 江苏雨润食品产业集团有限公司 肉制品、食品加工和销售、百货连锁房地产 江苏省 南京
8 天津荣程联合钢铁集团有限公司 生铁、钢坯、中宽带钢 天津市
9 物美控股集团有限公司 商品销售、仓储服务 北京市
10 宁波金田铜业(集团)股份有限公司 电解铜、铜线、铜棒 浙江省
11 深圳市怡亚通供应链股份有限公司 供应链服务 广东省
12 东方希望集团有限公司 铝电一体化、饲料 上海市
13 海亮集团有限公司 贸易、有色金属加工业、房地产 浙江省
14 江苏永钢集团有限公司 钢材、钢坯 江苏省 苏州张家港
15 杭州娃哈哈集团有限公司 食品、饮料、童装 浙江省
16 海航集团有限公司 航空运输、商品销售、机场服务 海南省
17 天津天狮集团有限公司 营养保健食品、美容护肤品、保健用品 天津市
18 正泰集团 低压电器、输配电设备、仪器仪表 浙江省
19 雅戈尔集团股份有限公司 进出口贸易、纺织、服装、房产置业 浙江省
20 四川宏达集团 贸易、工业 四川省
21 内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司 液体奶、冰淇淋、其它乳制品 内蒙古
22 新希望集团有限公司 农牧业、化工业、房地产开发 四川省
23 横店集团控股有限公司 电气电子、医药化工、影视娱乐 浙江省
24 纵横控股集团有限公司 聚酯、纤维、中宽带钢 浙江省
25 德力西集团有限公司 电器制造、商贸物流、交通运输等 浙江省
26 天正集团有限公司 高低压电气、批发与零售、房地产 浙江省
27 新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司 汽车服务业、房地产业、清洁能源 新 疆
28 人民电器集团有限公司 高低压电器成套电控设备、电线电缆 浙江省
29 上海人民企业(集团)有限公司 输配电成套设备、高低压开关设备等房产 上海市
30 上海华冶钢铁集团有限公司 酒店旅游及其它钢材加工、零售、配送服务 上海市
31 红豆集团有限公司 服装 江苏省 无锡锡山
32 中天钢铁集团有限公司 钢材 江苏省 常州
33 江苏三房巷集团有限公司 切片涤纶、化纤染色、整理布 江苏省 无锡江阴
34 三胞集团有限公司 IT 连锁、制造、房地产 江苏省 南京
35 海澜集团有限公司 服装、精纺面料 江苏省 无锡江阴
36 江阴兴澄特种钢铁有限公司 钢铁、冶金铸轧制 江苏省 无锡江阴
37 江阴澄星实业集团有限公司 磷化工、工程塑料、化肥 江苏省 无锡江阴
38 华盛江泉集团有限公司 钢铁、焦化、热电 山东省
39 浙江恒逸集团有限公司 PTA 涤纶、长丝涤纶、低弹丝 浙江省
40 陕西东岭工贸集团股份有限公司 钢铁冶炼、焦化生产、钢铁贸易、有色金属冶炼 陕西省
41 江苏文峰集团有限公司 商贸业、酒店业、房地产开发、汽车销售 江苏省 南通
42 通威集团有限公司 饲料、宠物食品、化工原料、建筑工程、房地产 四川省
43 九州通集团有限公司 药品批发、分销医疗器械、计划生育用品 湖北省
44 华立集团股份有限公司 医药制造、电工仪器仪表、电子元件及组件制造 浙江省
45 江苏新长江实业集团公司 螺纹钢、钢坯、无缝钢管等 江苏省 无锡江阴
46 扬子江药业集团有限公司 制药 江苏省 泰州高港
47 奥克斯集团 空调、仪表、手机 浙江省
48 桐昆集团股份有限公司 涤纶长丝、聚脂切片 浙江省
49 萍乡钢铁有限责任公司 高线、高棒、棒材 江西省
50 波司登股份有限公司 羽绒服、家纺产品、房地产 江苏省 苏州常熟
51 红星家具集团有限公司 建材家具销售、其它 江苏省 常州
52 力帆实业(集团)有限公司 摩托车、发动机、汽车通机 重庆市
53 江苏南通二建集团有限公司 房屋工程、建筑、房地产开发 江苏省 南通
54 华泰集团有限公司 机制纸及纸板生产经营、造纸化学品的生产 山东省
55 杉杉投资控股有限公司 服装、外贸、其它 上海市
56 荣盛化纤集团有限公司 涤纶丝 浙江省
57 远东控股集团有限公司 电线、电缆 江苏省 无锡宜兴
58 江阴市西城钢铁有限公司 螺纹钢、板材、特钢 江苏省 无锡江阴
59 天津友发集团公司 焊管、热镀锌管钢坯薄板 天津市
60 浙江中成控股集团有限公司 建筑、房产、热电 浙江省
61 上海奥盛投资控股(集团)有限公司 预应力专用线材及制品、矿产品、通讯产品 上海市
62 长城电器集团有限公司 低压电器、成套防爆 浙江省
63 山西海鑫钢铁集团有限公司 钢铁 山西省
64 新华联控股有限公司 酒业制造、销售化工产品制造、销售房地产开发 北京市
65 百兴集团有限公司 专业市场、房地产、工业制造 江苏省 常州
66 浙江吉利控股集团有限公司 汽车整车及零部件生产和销售 浙江省
67 内蒙古伊泰集团有限公司 煤炭、铁路运输 内蒙古
68 宗申产业集团有限公司 摩托车、发动机、汽车 重庆市
69 恒力集团有限公司 涤纶丝织造 江苏省 苏州吴江
70 浙江展诚建设集团股份有限公司 建筑业、房地产业、批发和零售业 浙江省
71 大连实德集团有限公司 PVC 塑料、异型材、板材 辽宁省
72 江苏金辉集团公司 桐杆、裸铜软线、镀锡镀银铜线 江苏省 无锡宜兴
73 大华(集团)有限公司 房地产、建筑业 上海市
74 新世纪控股集团有限公司 国际贸易、国际物流、电子产品 浙江省
75 科达集团股份有限公司 制造业、建筑业 山东省
76 江苏高力集团有限公司 房地产开发汽配、家居连锁市场经营 江苏省 南京
77 万达控股集团有限公司 全钢载重子午轮胎、电线电缆、化工产品 山东省
78 新湖控股有限公司 房地产销售、商品销售 浙江省
79 南通四建集团有限公司 房屋建筑工程、设备安装、装饰装修 江苏省 南通
80 UT 斯达康通讯有限公司 无线环路接入网设备 浙江省
81 深圳海王集团股份有限公司 药品生产、销售保健品生产、销售食品生产 广东省
82 上海舜业钢铁集团有限公司 钢铁贸易 上海市
83 传化集团有限公司 化工产品、现代物流投资 浙江省
84 银泰百货(集团)有限公司 百货 浙江省
85 江苏双良集团有限公司 空调系列产品、空调配套产品及零配件 江苏省 无锡江阴
86 西子联合控股有限公司 电扶梯及配件、锅炉、百货 浙江省
87 上海均瑶(集团)有限公司 百货零售、航空房地产 上海市
88 江苏苏宁环球集团有限公司 房地产开发及其相关行业酒店、商业、汽车贸易 江苏省 南京
89 无锡兴达泡塑新材料有限公司 聚苯乙烯泡沫塑料粒子 江苏省 无锡
90 大亚科技集团有限公司 中高密度板、地板铝箔及复合制品地板 江苏省 镇江丹阳
91 西安海星科技投资控股(集团)有限公司 IT 类产品、商业零售、房地产、高速公路 陕西省
92 江苏申特钢铁有限公司 钢坯、生铁、带钢、螺纹钢 江苏省 常州溧阳
93 浙江卡森实业有限公司 软体家具、家具、汽车座垫 浙江省
94 五洋建设集团股份有限公司 建筑、房产 商贸 浙江省
95 上海胜华电缆(集团)有限公司 电线电缆、铜材加工、成套电器、化工塑料 上海市
96 飞跃集团有限公司 工业缝纫机、多功能家用缝纫机 浙江省
97 浙江远东化纤集团有限公司 化学纤维 浙江省
98 辽宁忠旺集团有限公司 铝型材 辽宁省
99 永鼎集团有限公司 光缆、电缆房地产、汽车配件、医疗卫生、公路 江苏省 苏州吴江
100 山东太阳纸业股份有限公司 涂布、白卡铜版纸、涂布白板 山东省
101 武汉人和集团有限公司 钢材、煤炭、焦碳、房地产 湖北省
102 富虹集团有限公司 粮食加工,建筑业 辽宁省
103 江苏大明金属制品有限公司 不锈钢板材 江苏省 无锡
104 华升建设集团有限公司 建筑业、房地产业 浙江省
105 内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司 火锅调味品、羊肉 内蒙古
106 兴乐集团有限公司 电线电缆、电工铜杆、高低压成套设备 浙江省
107 山西安泰股份有限公司 机焦、生铁、钢坯 山西省
108 江苏南通三建集团有限公司 建筑工程承包 江苏省 南通
109 青山控股集团有限公司 不锈钢元钢、不锈钢窄带、不锈钢钢管 浙江省
110 浙江大东南集团有限公司 塑料薄膜及塑料包装制品 浙江省
111 江苏三木集团有限公司 涂料用合成树脂与溶剂、化工原料系列 江苏省 无锡宜兴
112 江苏澳洋实业(集团)有限公司 纺织产品、化学纤维制造、物流配送 江苏省 苏州张家港
113 亚邦化工集团有限公司 蒽醌型分散染料、不饱和聚酯树脂、医药 江苏省 常州
114 三一重工股份有限公司 工程机械 湖南省
115 浙江龙盛控股有限公司 化工业务、钢铁业务 浙江省
116 南通化工轻工股份有限公司 化工原料及产品销售 江苏省 南通
117 江苏华宏实业集团有限公司 涤纶短纤、液压机械、合成革 江苏省 无锡江阴
118 山东西水橡胶集团有限公司 轮胎、热电、化工 山东省
119 盾安控股集团有限公司 制冷配件、水暖阀门、燃气配件、中央空调 浙江省
120 山东金升有色集团有限公司 阴极铜、铜杆 山东省
121 震雄铜业集团有限公司 镀锡丝、裸铜丝、合金丝 江苏省 苏州昆山
122 江苏锡兴集团有限公司 带钢、钢坯、圆钢坯 江苏省 无锡
123 浙江赐富化纤集团有限公司 涤纶、化纤丝聚酯、薄膜 浙江省
124 美特斯邦威集团有限公司 生产销售休闲系列服饰 浙江省
125 浙江广天日月集团股份有限公司 建筑施工、工业产品、房地产开发 浙江省
126 力诺集团有限责任公司 太阳能产品、化工玻璃制品 山东省
127 浙江康桥汽车工贸集团股份有限公司 汽车销售、汽车维修、其他业务 浙江省
128 江苏综艺集团 服装、软件、胶合板 江苏省 南通通州
129 河南济源钢铁(集团)有限公司 钢铁 河南省
130 四川科伦实业集团有限公司 医药批发及物流中西药制剂、医药原料、药品 四川省
131 河南蓝天集团有限公司 甲醇、石油天然气 河南省
132 江苏梦兰集团有限公司 床上用品、服装 江苏省 苏州常熟
133 精功集团有限公司 建筑钢结构、专业市场及酒业机械制造 浙江省
134 浙江网新科技股份有限公司 系统集成软件产品、软件服务 浙江省
135 江苏上上电缆集团 电线、电缆、铝杆 江苏省 常州溧阳
136 中厦建设集团有限公司 建筑施工 浙江省
137 大连金玛商城企业集团有限公司 生活资料、生产资料商品、工业碳化硼系列产品 辽宁省
138 江苏省苏中建设集团股份有限公司 房屋建筑、国际工程承包及劳务房地产 江苏省 南通海安
139 升华集团控股有限公司 化学原料制造业、氧化铁系列装饰材料 浙江省
140 红楼集团有限公司 百货批发、市场经营管理、旅游、酒店、宾馆 浙江省
141 骏马化纤股份有限公司 锦纶6 浸胶帘子布、轮胎用钢帘线棉纱机械产品 江苏省
142 浙江富春江通信集团有限公司 通信电缆、光缆、电力电缆 浙江省
143 江苏常发集团有限公司 内燃机制冷器材、拖拉机等 江苏省 常州
144 江苏金浦集团有限公司 聚丙烯、环丙、聚醚、炼油助剂、橡胶助剂 江苏省 南京
145 大连金广建设集团有限公司 建筑施工、房地产开发 辽宁省
146 无锡市雪浪钢铁集团有限公司 棒材轧制、线材轧制、钢筋轧制 江苏省 无锡
147 步步高商业连锁股份有限公司 超市经营 湖南省
148 金花企业集团 医药及工业制造零售业、酒店服务业 陕西省
149 丰立集团有限公司 炼钢原料、成品钢材 江苏省 苏州张家港
150 无锡尚德太阳能电力有限公司 太阳能电池、组件太阳能光伏系统工程 江苏省 无锡
151 安徽楚江投资集团有限公司 铜板带、铜合金线材、冷轧光亮带钢、物流 安徽省
152 兴惠化纤集团有限公司 涤纶丝、服装面料 浙江省
153 杭州锦江集团有限公司 铝业、轻纺、造纸、电及蒸汽 浙江省
154 辽宁曙光汽车集团股份有限公司 整车车桥及零部件 辽宁省
155 内蒙古小尾羊餐饮连锁有限公司 餐饮物流配送(含羊肉加工收入)加盟 内蒙古
156 修正药业集团 人用药生产及销售 吉林省
157 天津天士力集团有限公司 中药制造 天津市
158 亚厦控股有限公司 建筑装饰装修、房地产开发、建筑施工承包 浙江省
159 湖南省曾氏企业有限公司 电解铝、氧化铝铝材及其他 湖南省
160 浙江国泰建设集团有限公司 建筑施工、房地产开发、宾馆及其他 浙江省
161 长业建设集团有限公司 房屋工程建筑铁路、道路、隧道和桥梁建筑装饰 浙江省
162 盛虹集团有限公司 化纤、印染热电 江苏省 苏州吴江
163 江苏森达集团有限公司 皮鞋及皮制品、化工产品加工销售 江苏省 盐城建湖
164 海外海集团有限公司 汽车商贸、物管、会展房地产业酒店业 浙江省
165 江苏华尔润集团有限公司 浮法玻璃 江苏省 苏州张家港
166 江苏江南实业集团有限公司 铁合金系列镀锌板、塑料型材、彩铝 江苏省 常州
167 上海致达科技(集团)股份有限公司 信息产业 上海市
168 江苏申久化纤有限公司 涤纶长丝、聚脂切片 江苏省 苏州太仓
169 光宇集团有限公司 玻璃、纯碱水泥 浙江省
170 方远建设集团 建筑安装、房地产开发、新型建材 浙江省
171 江苏南通六建建设集团有限公司 房屋工程建筑、装饰、安装等 江苏省 南通
172 亨通集团有限公司 通信光缆、通信电缆、电力电缆及线缆材料等 江苏省 苏州吴江
173 浙江翔盛集团有限公司 涤纶长丝、低弹丝、涤纶切片 浙江省
174 歌山建设集团有限公司 建筑施工 浙江省
175 福星集团 金属制品、集成电路、房地产业、生物制药等 湖北省
176 科瑞集团有限公司 高压开关设备制造、销售浓缩苹果汁、梨汁制造 江西省
177 浙江海滨建设集团有限公司 建筑、市政 浙江省
178 孚日集团股份有限公司 生产和销售巾被床上用品其他 山东省
179 山西常平集团有限公司 钢坯、焦炭、生铁 山西省
180 四川峨眉山水泥有限公司 水泥生产与销售 四川省
181 大连宏光好运来集团有限公司 建筑材料、钢材钢管加工、室内装饰装修房地产 辽宁省
182 浙江红剑集团有限公司 涤纶丝切片、纸管 浙江省
183 东辰控股集团有限公司 生物化工、石油化工、节能电器 山东省
184 安徽鑫科新材料股份有限公司 铜基合金材料、电线电缆 安徽省
185 宜华企业(集团)有限公司 实木家具、实木地板、房地产开发、文化 广东省
186 苏泊尔集团有限公司 炊具、小家电、中成药、中间体原料药 浙江省
187 钱江集团有限公司 摩托车发电机、高压清洗机机电产品、园林机械 浙江省
188 三花控股集团有限公司 冷冻机配件、汽车零部件 浙江省
189 中电电气集团有限公司 电力变压器、绝缘材料、太阳能电池 江苏省 南京江宁
190 富通集团有限公司 光纤预制棒、光纤、光缆、特种电缆有色金属 浙江省
191 广东恒兴集团有限公司 饲料工业 广东省
192 晶龙实业集团有限公司 电子信息行业 河北省
193 耀华电器集团有限公司 高低压电器、成套电控设备、机械设备、变压器 浙江省
194 宁波神化化学品经营有限责任公司 化学品、贵金属 浙江省
195 华峰集团有限公司 聚氨酯鞋底原液、聚氨酯革用树脂氨纶长丝 浙江省
196 苏州二建建筑集团有限公司 工业与民用房屋建筑 江苏省 苏州
197 通州建总集团有限公司 建筑施工 江苏省 南通通州
198 浙江利时投资集团股份有限公司 塑料产品文化、百货现代农业 浙江省
199 浙江栋梁新材股份有限公司 铝锭、铝棒铝合金型材、粉末涂料P3 版铝板基等 浙江省
200 龙工(上海)机械制造有限公司 装载机生产配件销售、压路机生产销售 上海市
201 久立集团股份有限公司 不锈钢棒线材、工业用不锈钢管 浙江省
202 西林钢铁集团有限公司 钢材生产销售、铁矿石灰石采选金属结构件加工 黑龙江
203 浙江永通染织集团有限公司 纺织品经销、纺织品印染、纺织品织造 浙江省
204 山东大海集团有限公司 棉纱、印染布、印染助剂 山东省
205 湖北联谊实业集团有限公司 金属材料及制品销售、金属矿石钢材加工配送 湖北省
206 亿达集团有限公司 软件业、房地产组合机床、建筑装修、物业管理 辽宁省
207 山东华乐实业集团有限公司 棉纱尼龙布、帘子布PVC、PVG 胶带 山东省
208 欧美投资集团有限公司 进出口包装印刷、调味品 山东省
209 大全集团 高中低压成套电器、高压封闭母线、桥架母线槽 江苏省 镇江扬中
210 青岛红领集团有限公司 服装 山东省
211 浙江南方控股集团有限公司 化学纤维自营进出口、纺织面料 浙江省
212 胜达集团有限公司 纸制品、纺织化工颜料 浙江省
213 上海浦东电线电缆集团有限公司 电线电缆联接体、分支头塑料 上海市
214 天津市丽兴京津钢铁贸易有限公司 热卷板、冷卷板、建材、中厚板 天津市
215 哈尔滨翔鹰集团股份有限公司 筑路、房地产、自来水 黑龙江
216 浙江巨星建设集团 房地产开发、工业与民用建筑、箱包制品、建材 浙江省
217 营口青花集团 镁砖镁碳砖不定型耐火材料 辽宁省
218 恒元建设控股集团有限公司 建筑施工 浙江省
219 嘉晨集团有限公司 生产销售冶金焦炭及煤化工产品、镁质耐火材料 辽宁省
220 汇仁集团有限公司 中西成药生产、销售 江西省
221 山东三维油脂集团股份有限公司 食品 山东省
222 华通机电集团有限公司 电机 浙江省
223 江苏旋力集团股份有限公司 热轧中厚板、无缝钢管 江苏省 苏州常熟
224 山西潞宝集团 焦碳、洗精煤、化工产品 山西省
225 青岛变压器集团有限公司 电力变压器、电力电缆、电磁线 山东省
226 天地集团 工业房地产 江苏省
227 中利科技集团有限公司 电缆、光缆系列 江苏省 苏州常熟
228 武汉工贸有限公司 家用电器、洗涤日化 湖北省
229 浙江天圣控股集团有限公司 涤纶丝、坯布包覆丝 浙江省
230 浙江和润实业集团有限公司 大豆进口、植物油批发、房地产 浙江省
231 浙江八达建设集团有限公司 房屋建筑 市政公用装饰、安装、地基、消防工程 浙江省
232 荣安集团股份有限公司 房地产开发、建筑施工总承包 浙江省
233 浙江航民实业集团有限公司 印染布、首饰制造、金属冶炼 浙江省
234 曙光控股集团有限公司 建筑、房地产、酒店 浙江省
235 浙江和平工贸集团有限公司 金属材料场租 浙江省
236 山西中阳钢铁有限公司 钢材生产、销售焦化副产品 山西省
237 吉林省长春皓月清真肉业股份有限公司 肉牛屠宰、熟食、加工饲料加工 吉林省
238 浙江新凤鸣化纤有限公司 化纤长丝 浙江省
239 温州中城建设集团有限公司 房屋建筑、建筑材料销售、房地产、园林绿化 浙江省
240 浙江华成控股集团有限公司 建筑、房地产化工 浙江省
241 浙江环宇建设集团有限公司 土木工程、建筑业 浙江省
242 沈阳远大铝业集团有限公司 幕墙电梯、电机 辽宁省
243 浙江中富建筑集团股份有限公司 建筑业 浙江省
244 森马集团有限公司 休闲服、童装 浙江省
245 深圳神州通投资有限公司 手机分销、物流地产 广东省
246 上海大昌铜业有限公司 阴极铜、硫酸铜、硫酸镍 上海市
247 重庆渝安创新科技(集团)有限公司 汽车减震器、摩托车 重庆市
248 南京福中信息产业集团有限公司 IT、数码生产、销售房地产文化、医疗、餐饮等 江苏省 南京
249 江苏江中集团有限公司 建筑业、房地产 江苏省 南通
250 沈阳九星企业集团有限公司 铜加工材、电线电缆 辽宁省
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宝商集团:十一黄金周之所想
从以往经验来看,节假对消费的刺激是有目共睹的,回顾08年半年报披露情况,对零售行业中56家上市公司上半年业绩情况进行汇总,零售类公司整体经营业绩增速稳健,56家公司平均主营业务收入达23.87亿元,同比增25.06%,净利润同比增幅达35.43%。考虑到三、四季度一般是零售业旺季,有十一黄金周、中秋假期、以及元旦、春节等节庆带动,预期下半年零售行业仍然会保持稳定增长。不妨重点关注西部商业龙头:宝商集团。
公司是宝鸡市首家商业国企改制上市公司,是陕西省建立现代企业制度和连锁经营试点单位。企业总资产已超过10亿元,08年中报披露,公司上半年实现营业收入4.34亿元,净利润同比增长423%,营业收入、净利润同比增加系公司增加门店销售所致,1-6月,公司新开门店3家,筹建中的门店5家,9个储备项目正在洽谈,加速扩张已初见成效。
值得一提的是,公司拟以宝鸡商业100%股权与海航商业控股实际控制的航食控股100%的股权进行置换。航食控股07年净利润为2397万,本次交易拟置入资产预计08年实现净利润1838万元,09年实现2166万元。资产置换后,将为宝商集团带来资金以及先进的管理模式和管理理念,将推动宝商实现更快更好的发展。
二级市场上,该股近期底部量能持续放出,股价依托均线稳步走高,圆弧底形态崭露头角,随着近日成功突破30日均线,上行空间已充分打开,投资者可积极关注。
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关于中国经济两问?
人民币升值带来投资机会 五大行业受益
核心信息:最近,美国国内爆发了逼迫人民币升值的热潮,美国130名国会议员联名要求将中国列为“汇率操纵国”。尽管中国一再强调我国的汇率没有低估是合适的,尽管我国今年以来除了美元之外汇率实际已经上升了4%左右,但是为了减轻世界舆论压力同时也为实现今年3%的通胀目标,人民币对美元升值已经成为中美关系前进路上谈判的一种退让策略选择。我们预计未来12个月人民币对美元等一揽子外汇渐进式升值4%左右。
如果人民币升值,那么人民币资产将产生财富效应,持有外汇者将产生汇兑收益,进口原料设备成本将降低,具备这三方面优势的一些行业和公司将从中受益,这些行业主要是地产、银行、航空、纸业、铜和钢铁。本文分析了这些行业并推荐了得益较大的公司。 今年中国经济可能到达两位增长速度,企业净利润增速加快,周期性行业利润增长尤其突出。前一段时间,以上三类人民币受益股票走势较弱,估值趋于合理。借人民币升值热钱流入之因,借季报业绩大幅增长之际,这三类股票可能发力上涨,由此带动一轮以地产、银行、航空、纸业、钢铁周期产业为龙头的中国A股市场的上涨行情。
人民币升值,受益来自三个方面:第一,进口成本下降,对于需要进口设备、原材料企业降低了成本,如进口铁矿石、原油、纸浆、各种设备等;第二,外汇汇兑收益,持有外债的企业将减少实际偿还额而受益,如航空企业持有外债都较大;第三,人民币资产升值,持有人民币资产经营的企业财富效应明显,如房地产业、银行业,这些企业还将受到外资的追捧。当然,人民币升值,一些出口行业也将受到损失,如纺织服装、汽车、机械、家电等。
人民币升值受益的五大行业与公司分析
1、人民币升值对房地产业的影响
(1)本币升值带来房地产价格上涨
从国际经验来看,一国本币升值期间,资产价格尤其是房地产价格往往也在持续上涨。以日本为例,上世纪70~80年代日元升值期间,日本的房地产实际价格持续上升大约6 倍以上。1985 年广场协议之后,日元兑美元汇率从250:1左右升至1991年的130:1附近,升值幅度达100%,而日本实际土地价格指数从90点附近升至150点左右。韩国同样如此,在1985-1989年,伴随着韩元兑美元汇率的升值,韩国房地产价格指数从1987-1991年间出现80%左右的上升。
(2)两大因素导致本币升值期间房地产价格上涨
我们认为,在本币升值期间导致房地产价格上涨的主要原因有两个:第一是升值周期中要素价格的重估,第二是对于房地产的投资性需求的增长。出现汇率升值压力,本质上来源于来自于生产要素被低估,本币升值的过程就是对本国生产要素价格的重估。而房地产作为经济活动必不可少的生产要素,其价格的重估也是不可避免的。 此外,在升值过程中,对于外资而言,以本币标价的资产是获取升值收益的工具,因此就会带来对于该国资产包括房地产的需求。而本国居民出于保值增值的目的,也会增加对房地产的需求,这两种需求共同推动房地产价格的上涨。
(3)地产股估值仍偏低,值得看好
在人民币升值的大背景下,地产股值得看好。一方面,2009年房地产市场全面复苏,开发商销售情况优异,为2010年的业绩增长打下了基础,而在升值周期中,房价保持高位甚至继续上涨,则使得开发商的毛利率能保持在较高的水平,业绩增长具有比较高的确定性。另一方面,目前主流地产股的估值水平普遍不高,按2009年业绩计算,市盈率也仅在20倍左右,一旦政策面的不确定性消除,估值将有一定的回升空间。我们重点看好行业龙头、区域性地产股、二三线城市发展商以及商业地产开发商等四个类型的个股,其代表分别为金地集团、滨江集团、荣盛发展以及世茂股份。
金地集团(600383):公司是全国性房地产龙头企业,明显受益于房地产市场复苏,09年度销售出色,年末尚有高达123亿元的预收账款,超过09年全年结算收入,因此2010年结算收入增长确定度较高。此外公司销售均价持续上升,预计未来毛利率也将保持在较高水平。预计10、11年每股收益分别为0.88元和1.12元,目前估值偏低。
滨江集团(002244):公司是杭州地区房地产龙头,在当地具有较大的品牌号召力。09年公司实现销售收入67.6亿元,占杭州市场份额的6.60%,截止09年末账面预收款高达71.6亿元,是09年全年营业收入的2.5倍,因此公司10、11年业绩已经基本锁定,实现高增长无疑。此外公司权益规划建筑面积达到了273万平方米,足以保障未来的发展。预计公司10、11年每股收益分别为0.71和1.08元。
荣盛发展(002146):公司立足京津冀环渤海湾地区和长三角区域有发展潜力的中等城市,稳步涉足风险较小的大城市,有选择性兼顾发展较快的小城市。公司产品以普通商品住宅为主,品牌优势突出。在二三线城市城镇化加速的大背景下,公司发展空间广阔。目前公司土地储备建筑面积超过1200万平方米。预计公司10、11年每股收益分别为1.08和1.40元。
世茂股份(600823):公司重组转型为商业地产开发与经营,在上海、北京、青岛、苏州等城市拥有800万平方米项目储备,是A股商业地产龙头,公司项目的楼面地价较低,升值空间巨大。我们预期公司业绩将出现高成长,预计公司10、11年每股收益分别为1.05和1.35元。
2、人民币升值对银行业的影响
(1)人民币升值对银行业的影响
首先,人民币升值对各产业影响不同,间接影响到商业银行贷款质量。
对商业银行来说,一方面,商业银行对人民币升值受益行业贷款将间接受益;另一方面,商业银行在出口受损行业的负面影响有限。由于我国长期以来注重发展外向型经济,主要依靠外贸出口拉动经济增长,特别是沿海更多依赖出口密集型产业发展地方经济。而商业银行在贷款投放的过程中,所投放的一般制造业贷款中有部分比例与纺织等出口行业相关。由于商业银行发放贷款主要是出口制造业中具有较强竞争力的企业,这些企业虽然受到人民币升值带来的一定冲击,但总体负面影响有限。从2005年开始的人名币升值过程中,商业银行总体贷款质量保持平稳,并未出现贷款质量的波动。同时,随着人民币升值进程的不断推进,预计商业银行也将逐步适应这种变化,在贷款投放分布中将更加偏重于人民币升值受益行业或者影响不大的行业。
其次,人民币升值将增加商业银行资产财富效应。
根据权威统计,2009年我国金融机构本外币存款为612006.35亿元,其中人民币存款达到597741.10亿元,外汇存款达到2089.17亿元。我国金融机构本外币贷款为425596.60亿元,其中人民币贷款达到399684.82亿元,外汇贷款达到3794.82亿元。人民币存款占本外币存款的比重为97.67%,人民币贷款占本外币贷款的比重为93.91%。可以看到,我国银行业金融机构的人民币存贷款比重非常大,而外汇存贷款比重极小。这种大比重的人民币资产负债,在人民币升值过程中,商业银行人民币资产的财富效应不断提升。
第三,在人民币升值过程中,商业银行汇兑收益和国际结算需求出现变化,但该业务收入占比很小,几乎可以忽略不计。
国际结算业务是我国商业银行的一项重要收入来源,人民币升值对我国商业银行的国际结算和汇兑损益造成一定的影响,但是影响并不是很大。由于人民币升值相当于提高了出口价格,降低了出口的竞争力;减小了进口原材料涨价的成本压力,增强了进口等,人民币升值会起到鼓励进口和抑制出口的作用。如果人民币持续升值,我国出口活动量将有所萎缩,影响到商业银行的国际结算量和汇兑损益。长期来看,由于我国进出口总值不会减少,商业银行的国际结算业务可能不会受到太大的冲击,有区别的只是出口结算业务和进口结算业务的业务量会出现此消彼涨的变化,如,出口结算量可能减少而进口结算量可能增加,从而对商业银行的相关收益产生些微影响。
第四,人民币升值助推热钱流入,有利于商业银行估值提高。
人民币升值以后,国际热钱为了追求更高的收益率,可能会千方百计将外汇转换为人民币,进入中国寻找投资机会,国内股市和房市是其重要的目标市场。热钱涌入将会推动我国房地产价格和证券市场估值进一步提升,银行股作为权重股之一将分享到其中的上涨。
(2)银行股目前估值合理,存在较好投资机会
人民币升值对国内商业银行经营有一定的影响,对银行股估值有进一步推动作用,但未来银行股的投资机会可能更多的来自于其基本面。我们认为,2008年金融危机以来,受益于国内宏观经济复苏,我国商业银行的基本面不断改善,信贷规模保持较快增长,净息差仍有提升空间,资产质量稳定,银行股的估值也处于合理区间,而不高估。目前商业银行大规模再融资已经进展过半,核心资本的大幅补充有利于商业银行未来各项业务发展。上述种种因素预示着银行股依然存在较好的投资机会。
浦发银行(600000):是将上海打造为国际金融中心的第一受益银行股。公司资质优良,盈利能力较强,拨备覆盖率较高,未来计提拨备压力较小,2008年净利润保持127.61%的高速增长。2009年度实现净利润131.95亿元,同比增长5.43%;每股收益为1.62元,同比增长2.53%。公司拟向广东移动定向增发近400亿元,以补充核心资本,提高资本充足率。
兴业银行(601166):公司业务发展良好,资产质量稳定,准备金覆盖率继续提高,同时在海西经济区发展和海峡两岸金融合作等方面具备先行优势。公司2009年净利润为人民币132.82亿元,同比增加18.92亿元,增幅16.6%;每股收益达到2.66元,同比增加0.38元。公司不超过180亿元人民币的配股融资方案将有利于各项业务的发展。2010年2月5日公司第一大股东福建省财政厅所持有的10.2亿股原始股上市流通,公司进入全流通时代。公司拟配股募资不超过180亿元以补充核心资本。
深发展(000001):近年来公司管理水平和盈利能力明显提升。2008年受大幅拨备计提与核销影响,公司净利润仅有6.14亿元,但是公司的不良贷款大幅下降,资产质量明显改善,有利于公司轻装上阵。2009年公司实现归属于上市股东的净利润50.3亿元,同比增长719.29%;实现基本每股收益1.62元。09年末公司资本充足率为8.88%,同比提高了0.3个百分点;核心资本充足率为5.52%,同比提高了0.25个百分点。公司向平安人寿定向增发有利于补充核心资本,提高资本充足率。
3、人民币升值预期对航空业影响
(1)高美元负债带来汇兑收益
航空业具有高负债、高财务杠杆的特点。由于众多的飞机、航材、发动机等相关固定资产占比较高、且采购时以美元计价,因此汇率的变化将对航空公司带来汇兑损益。
国航、南航、东航和海航美元负债折合为人民币后为309.1、403.7、291.4和105.6亿元,占负债总额的比例为40.12%、50.31%、38.44%和25.36%。以每股计算,国航、南航东航和海航每股美元负债折合人民币2.52、5.04、2.58和2.56元。
(3)人民币升值将减少境外返程收入,但幅度有限
我国航空公司在国外通过自设营业点和加盟世界航空联盟的方式实现境外销售收入。由于返程机票通常以外币进行结算,因此人民币走高将减少航空公司的收入。
国内航空公司的市场主要集中在国内。例如,我国国际市场份额占比最高的国航,其国际航线客运量占比不到15%。
综合来看,人民币升值对我国航空公司收入会产生一定的影响,但幅度有限。由于南方航空航线结构中,国内市场占比最高,因此受到的影响业最小。
此外,人民币升值将降低航空公司境外成本,如起降费、油料费用等,但幅度很小。
(4)上市公司投资机会分析
人民币为航空业带来大量的汇兑收益。从此前人民币升值预期对于航空公司股价的影响看,近期人民币升值的预期将给航空公司股价带来正面的影响,短期内航空股有交易性的投资机会。短期来看,航空股的投资风险在于油价的大幅上涨导致的经营成本的大幅上升。远期来看,高铁对于国内航空市场的冲击不可避免。建议重点关注中国国航和南方航空,我们给予上述公司“推荐”投资评级。
中国国航(601111): 行业继续向好,国际航线复苏,票价水平和客座率较09年均会有所提升,在油价稳定的情况下,预计经营业绩较09年明显好转。10年的世博会以及亚运会对航空股股价形成刺激。而且,预计10年,人民币将会升值。对航空股构成利好。
公司为国内最为优秀的航空公司,经营管理能力较强,预计公司09年-11年每股收益为0.36元、0.36元、0.42元。我们将国航作为投资航空股的首选股票。
南方航空(600029):行业向好趋势明显,票价水平和客座率较09年均会有所提升,从经营管理上而言,公司要弱于中国国航。但若是人民币升值,公司受益最大。公司以广州为基地,10年的广州亚运会将会有利于公司业务量的增长。预计公司09年-11年每股收益为0.05元、0.18元和0.23元。
4 人民币升值对造纸业的影响
(1)人民币升值对于原料进口的影
我国目前造纸原料主要为木浆、废纸浆和非木纤维浆,所占比例分别为27%、56%、17%。由于我国是一个少林的国家,而国内纸和纸板产量的迅速攀升造成了我国木浆和废纸浆进口量的增加,同时其对外依存度一直较高,2009年进口木浆1365万吨,对外依存度为60%,进口废纸浆2200万吨,对外依存度为47%,考虑非木纤维浆后,我国进口原料占原料需求的42%。我国2009年进口木浆金额为68.44亿美元,进口废纸金额为40亿美元,两者合计108亿美元。
(2)对机器设备进口的影响
造纸行业为重资产行业,根据统计,国内主要造纸上市公司固定资产占总资产的比重为50%左右,而机械设备占新增固定资产的比例平均为87%,另外目前国内大型机械设备还需要通过进口,所以较大的机械设备开支使得行业收益于人民币升值。我国2009年新增固定资产投资金额为1241亿元,按照以前国外进口机械设备比例30%计算我国2009年用于外购机械设备的金额为324亿元,同样,预期人民币逐步升值4%,则会节约造纸行业成本为6.48亿元。
(3)上市公司投资分析
按照公司分析,从进口原材料比例来看,华泰股份所需美废进口数目较大;从未来所需进口设备看,我们预计晨鸣纸业未来几年所需进口机械设备数目较大。
华泰股份:公司是国内新闻纸制造龙头,而公司新闻纸原料
人民币升值4%会节约公司成本为2856万元,可以提高公司EPS 0.04元(目前我们预计公司10年EPS为0.86元)。 晨鸣纸业:公司是造纸行业龙头,因此公司股价会伴随着整个造纸板块出现一波机会。目前公司在建项目16.68亿元湛江年产45万吨高级文化纸生产线项目,湛江晨鸣年产70万吨木浆项目,投入98亿元建设的寿光市年产80万吨高档低定量铜版纸项目和年产60万吨高档涂布白牛卡纸项目,以及晨鸣国际物流中心及配套铁路专用线三大项目。按照公司已经公告的在2009年签订的28.17亿元对外设备采购合同,如果未来人民币逐步升值4%,则可以减少公司采购成本约为5634万元。
5、人民币升值对钢铁业的影响
(1)我国铁矿石进口高速增长
2009年我国铁矿石进口量为6.3亿吨,同比增长41.6%,进口量占世界铁矿石贸易量的75%。进口铁矿石价值501.4亿美元,进口平均价格为每吨79.9美元。2009年中国粗钢产量为5.68亿吨,同比增长13.5%。2010年1-2月,全国粗钢产量1.03亿吨,同比增长25.4%。预计2010年粗钢产量比2009年增长10%左右,粗钢产量将达到6.25亿吨,需要消耗铁矿石10.99 亿吨。按照2009年进口铁矿石69%的依存度测算,2010年我国将进口铁矿石7.58亿吨。
(2)人民币升值降低成本有限
预计2010年铁矿石长协价将上涨90%左右。在铁矿石涨价的基础上,预期人民币升值4%,可以一定程度上降低钢铁业的原材料成本,但是降幅有限。 人民币升值将使得中国钢铁行业原材料成本降低约269亿元,成本的降低主要体现在进口铁矿石和海运费的
汇兑收益方面。按照我们的测算,2009年我国钢铁企业的吨钢铁矿石成本约1026元,在人民币汇率稳定的情况下,预计2010年行业吨钢铁矿石成本将达到1532元。如果人民币升值4%,那么吨钢铁矿石成本将降至1489元。按2010年粗钢产量6.25亿吨计算,可以节约成本269亿元。然而,2010年铁矿石价格上涨导致我国多付出3163亿元。由此看来,人民币的升值对中国钢铁工业的影响是有限的,铁矿石价格上涨将会加重整个钢铁行业的经营负担。
(3)铁矿石上涨抵消部分人民币升值
在全球原材料和能源供给紧缺、价格持续上涨的趋势下,铁矿石供给者大幅提高售价,国内企业成本增加。2010年预计国内钢企将多付出3163亿元,远远超过由于本币升值带来的进口采购收益。国内钢铁企业自2008年10月至2009年4月出现行业亏损,5月份起经营效益才开始好转。2009年占全国总产量80%的71家重点大中型钢铁企业实现利润554亿元。因此,在铁矿石价格大幅上涨的前提下,钢铁行业经营成本大幅增加,只能将成本向下游转。目前,世界范围内钢铁行业存在产能过剩,钢铁需求也在缓慢复苏中,下游行业能否大幅承接上游成本转移,存在不确定性。总之,短期内人民币升值带来的汇兑收益对行业的整体效益改善不是特别明显。
(4)个股推荐及亮点
凌钢股份(600231)
公司拥有北票保国铁矿100%股权, 2009年完成铁精矿92万吨,吨铁精粉成本约600元/吨。目前公司铁矿石自给率18%左右。预计2010年公司每股收益为0.61元。 西宁特钢(600117)
西北地区最大的特殊钢企,公司看点主要集中在铁矿石及煤炭资源上,预计公司控股的4座矿山及钒矿将陆续投产,焦煤产量有望达到设计产量,未来公司的矿产资源升值潜力较大,业绩提升将得到保证。目前公司铁矿石自给率约20%,吨铁精粉成本约330元/吨。预计公司2010年每股收益为0.21元。
揭秘复星,海航,清华控股是怎样成为产融帝国
复星系:反周期种树 正周期摘果
除了清华系和海航系之外,活跃在A股市场的,还有另外一家高举产业整合大旗、擅长资本运作的民营企业——复星集团。
1992年到1998年,是复星的内生生长期。
1992年,以郭广昌为首的四位复旦学子创建的“广信科技发展有限公司”,最初只是一家做市场调查和咨询小公司。
该公司逐步起步后,郭广昌团队迅速转型,开始做起了房产销售,此时汪群斌、范伟、谈剑相继加入,“广信”也变成了“复星”。通过房产销售业务,复星赚到了第一个1000万。
复星创始人中,梁信军、汪群斌和范伟都是复旦遗传学出身,而且汪群斌是名副其实的生物科技专家,这让复星很自然地想在生物制药领域发展,1995年,复星的几位研发人员在汪群斌和范伟的带领下,经过半年的总结,把一个已经研究了三年的课题“种子”,转化成了成品,这种方便快捷的药具能够准确检测出乙肝,复星凭借这一产品在1995年底就赚到了一个亿,而且还在这个过程中建立了一个覆盖全国的药品销售网络;而复星的地产业务也由销售转为了开发,第一个项目是复星花园;1998年,复星医药在上海证券交易所上市,成功融资3.5亿,复地正式成立;复星企业医药和房地产两大板块完美成型。
复星集团的第一阶段的产业布局,选择了两个具有可持续性的产业:复星医药和复地,到现在也还是复星非常重要的两个产业公司。他们在创业初快速发展带来的稳定利润,为复星接下来的高速发展带来了最初的资本积累,随着复星医药和复地的先后上市,也为复星进入资本市场,进行资本运作培育了稳定的融资渠道。
1999年到2007年,是复兴的并购扩张期。收购豫园商城可以看作是复星借用资本链条进行产业扩张的一个典型。2007年至今,是复兴的整体上市和海外扩张期。
复星集团于2007年7月16日,在香港实现整体上市。复星以9.23港元上限招股,公开发售12.5亿股,占公司扩大股后的20%,净集资额约111亿港元。
2007年,复星不仅完成了整体上市,而且大举进行并购扩展,资源领域,投资9亿元,合资拥有了2.2亿吨储量的中国第一大富铁矿——海南矿业;投资2.7亿元与全球第二大焦煤公司——山西焦煤集团,合资拥有了主焦煤、配煤资源8.1亿吨储量的五麟焦煤。
战略投资方面,投资了网络游戏前3名的“巨人网络”、炊具及小家电行业前2名的“爱仕达”、透平机械第一名的“陕鼓动力”、第七大财险公司“永安保险”、最大的林木林化企业之一“五指山”、前三大的钛白粉生产企业“佰利联”、以及“宾化集团”等;在海外扩张
总结复星的产业投资模式,有其自己鲜明的特色。
首先,由于复星是民营企业,所以现金流方面会有比较大的压力,在复星早期的投资,比如豫园商业城,友谊股份等都非常重视企业的现金流,这与复星的资本类型相关,复星是实业资本,如果实业资本进行扩张,常会面临现金流的问题,一旦出现现金流断裂,不但无法完善收购公司的改造,甚至自己都自身难保。
正因为现金流的压力,所以在复星的例子中,退出机制是非常重要的,这一点与清华系和海航系的不同。包括像建龙钢铁,海南矿业,招金矿业等做的都是Pre-IPO的操作,除了溢价高之外,IPO也给复星提供了退出的方式。
其次,与清华系和海航系还有一点非常不同的是,对产业本身的发展,郭广昌更多的是进行反周期投资和行业错配,等产业周期重新恢复后逐步退出。
复星对建龙钢铁投资时,正处于中国钢铁行业的低迷时期及建龙本身的发展阶段,因此复星得以极低的成本投资建龙;2003年投资德邦证券时,证券业也正处在低潮期;2004年投资招金矿业,黄金价格也处在历史低点;2007年投资矿业等,这样的投资理念使复星以低成本获得了高收益。
在反周期投资的同时,保持行业的错配,比如医药行业就是弱周期,防守型的行业。本质上来看,是资本特性导致的,实业资本不像金融资本那样,可以通过期权期货等手段进行风险的对冲,所以往往可以使用进行风险分散的方法就是行业错配,来进行风险对冲。
此外,复星的产业投资倾向资源类资产。如房地产、钢铁、豫园商城和矿业都是属于资源类资产。究其原因来说,一部分是这些资源类资产都有较强的周期性。还有很重要的原因在于郭广昌遵从的是巴菲特的投资理念,巴菲特投资强调 Margin of safety,即安全边界。资源类公司往往有较多的现金和实体资产,安全边际较高。
不过,复星当年投资的钢铁和石油等资源类资产,对于目前的复星而言,较为尴尬。目前复星主要聚焦于互联网和基于消费升级的快乐产业(旅游和娱乐)、大健康和资产管理。
与清华和海航系相比,复星是以产业整合为目标取向,由上而下主动选择产业运用金融手段来进入,对于投资与金融能力的要求更高;清华系和海航则是类似于GE的路径,先是具有明确主业,金融服务于主业发展,后来逐步发展金融能力和拓展服务领域成为独立金融板块。这两条路径很难说孰优孰劣,取决于企业历史基础与战略设计,更取决于产业与金融的平衡能力和自身管理水平,相对来说后者似乎更为稳健和稳妥。
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人民币升值,受益来自三个方面:第一,进口成本下降,对于需要进口设备、原材料企业降低了成本,如进口铁矿石、原油、纸浆、各种设备等;第二,外汇汇兑收益,持有外债的企业将减少实际偿还额而受益,如航空企业持有外债都较大;第三,人民币资产升值,持有人民币资产经营的企业财富效应明显,如房地产业、银行业,这些企业还将受到外资的追捧。当然,人民币升值,一些出口行业也将受到损失,如纺织服装、汽车、机械、家电等。
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1、人民币升值对房地产业的影响
(1)本币升值带来房地产价格上涨
从国际经验来看,一国本币升值期间,资产价格尤其是房地产价格往往也在持续上涨。以日本为例,上世纪70~80年代日元升值期间,日本的房地产实际价格持续上升大约6 倍以上。1985 年广场协议之后,日元兑美元汇率从250:1左右升至1991年的130:1附近,升值幅度达100%,而日本实际土地价格指数从90点附近升至150点左右。韩国同样如此,在1985-1989年,伴随着韩元兑美元汇率的升值,韩国房地产价格指数从1987-1991年间出现80%左右的上升。
(2)两大因素导致本币升值期间房地产价格上涨
我们认为,在本币升值期间导致房地产价格上涨的主要原因有两个:第一是升值周期中要素价格的重估,第二是对于房地产的投资性需求的增长。出现汇率升值压力,本质上来源于来自于生产要素被低估,本币升值的过程就是对本国生产要素价格的重估。而房地产作为经济活动必不可少的生产要素,其价格的重估也是不可避免的。 此外,在升值过程中,对于外资而言,以本币标价的资产是获取升值收益的工具,因此就会带来对于该国资产包括房地产的需求。而本国居民出于保值增值的目的,也会增加对房地产的需求,这两种需求共同推动房地产价格的上涨。
(3)地产股估值仍偏低,值得看好
在人民币升值的大背景下,地产股值得看好。一方面,2009年房地产市场全面复苏,开发商销售情况优异,为2010年的业绩增长打下了基础,而在升值周期中,房价保持高位甚至继续上涨,则使得开发商的毛利率能保持在较高的水平,业绩增长具有比较高的确定性。另一方面,目前主流地产股的估值水平普遍不高,按2009年业绩计算,市盈率也仅在20倍左右,一旦政策面的不确定性消除,估值将有一定的回升空间。我们重点看好行业龙头、区域性地产股、二三线城市发展商以及商业地产开发商等四个类型的个股,其代表分别为金地集团、滨江集团、荣盛发展以及世茂股份。
金地集团(600383):公司是全国性房地产龙头企业,明显受益于房地产市场复苏,09年度销售出色,年末尚有高达123亿元的预收账款,超过09年全年结算收入,因此2010年结算收入增长确定度较高。此外公司销售均价持续上升,预计未来毛利率也将保持在较高水平。预计10、11年每股收益分别为0.88元和1.12元,目前估值偏低。
滨江集团(002244):公司是杭州地区房地产龙头,在当地具有较大的品牌号召力。09年公司实现销售收入67.6亿元,占杭州市场份额的6.60%,截止09年末账面预收款高达71.6亿元,是09年全年营业收入的2.5倍,因此公司10、11年业绩已经基本锁定,实现高增长无疑。此外公司权益规划建筑面积达到了273万平方米,足以保障未来的发展。预计公司10、11年每股收益分别为0.71和1.08元。
荣盛发展(002146):公司立足京津冀环渤海湾地区和长三角区域有发展潜力的中等城市,稳步涉足风险较小的大城市,有选择性兼顾发展较快的小城市。公司产品以普通商品住宅为主,品牌优势突出。在二三线城市城镇化加速的大背景下,公司发展空间广阔。目前公司土地储备建筑面积超过1200万平方米。预计公司10、11年每股收益分别为1.08和1.40元。
世茂股份(600823):公司重组转型为商业地产开发与经营,在上海、北京、青岛、苏州等城市拥有800万平方米项目储备,是A股商业地产龙头,公司项目的楼面地价较低,升值空间巨大。我们预期公司业绩将出现高成长,预计公司10、11年每股收益分别为1.05和1.35元。
2、人民币升值对银行业的影响
(1)人民币升值对银行业的影响
首先,人民币升值对各产业影响不同,间接影响到商业银行贷款质量。
对商业银行来说,一方面,商业银行对人民币升值受益行业贷款将间接受益;另一方面,商业银行在出口受损行业的负面影响有限。由于我国长期以来注重发展外向型经济,主要依靠外贸出口拉动经济增长,特别是沿海更多依赖出口密集型产业发展地方经济。而商业银行在贷款投放的过程中,所投放的一般制造业贷款中有部分比例与纺织等出口行业相关。由于商业银行发放贷款主要是出口制造业中具有较强竞争力的企业,这些企业虽然受到人民币升值带来的一定冲击,但总体负面影响有限。从2005年开始的人名币升值过程中,商业银行总体贷款质量保持平稳,并未出现贷款质量的波动。同时,随着人民币升值进程的不断推进,预计商业银行也将逐步适应这种变化,在贷款投放分布中将更加偏重于人民币升值受益行业或者影响不大的行业。
其次,人民币升值将增加商业银行资产财富效应。
根据权威统计,2009年我国金融机构本外币存款为612006.35亿元,其中人民币存款达到597741.10亿元,外汇存款达到2089.17亿元。我国金融机构本外币贷款为425596.60亿元,其中人民币贷款达到399684.82亿元,外汇贷款达到3794.82亿元。人民币存款占本外币存款的比重为97.67%,人民币贷款占本外币贷款的比重为93.91%。可以看到,我国银行业金融机构的人民币存贷款比重非常大,而外汇存贷款比重极小。这种大比重的人民币资产负债,在人民币升值过程中,商业银行人民币资产的财富效应不断提升。
第三,在人民币升值过程中,商业银行汇兑收益和国际结算需求出现变化,但该业务收入占比很小,几乎可以忽略不计。
国际结算业务是我国商业银行的一项重要收入来源,人民币升值对我国商业银行的国际结算和汇兑损益造成一定的影响,但是影响并不是很大。由于人民币升值相当于提高了出口价格,降低了出口的竞争力;减小了进口原材料涨价的成本压力,增强了进口等,人民币升值会起到鼓励进口和抑制出口的作用。如果人民币持续升值,我国出口活动量将有所萎缩,影响到商业银行的国际结算量和汇兑损益。长期来看,由于我国进出口总值不会减少,商业银行的国际结算业务可能不会受到太大的冲击,有区别的只是出口结算业务和进口结算业务的业务量会出现此消彼涨的变化,如,出口结算量可能减少而进口结算量可能增加,从而对商业银行的相关收益产生些微影响。
第四,人民币升值助推热钱流入,有利于商业银行估值提高。
人民币升值以后,国际热钱为了追求更高的收益率,可能会千方百计将外汇转换为人民币,进入中国寻找投资机会,国内股市和房市是其重要的目标市场。热钱涌入将会推动我国房地产价格和证券市场估值进一步提升,银行股作为权重股之一将分享到其中的上涨。
(2)银行股目前估值合理,存在较好投资机会
人民币升值对国内商业银行经营有一定的影响,对银行股估值有进一步推动作用,但未来银行股的投资机会可能更多的来自于其基本面。我们认为,2008年金融危机以来,受益于国内宏观经济复苏,我国商业银行的基本面不断改善,信贷规模保持较快增长,净息差仍有提升空间,资产质量稳定,银行股的估值也处于合理区间,而不高估。目前商业银行大规模再融资已经进展过半,核心资本的大幅补充有利于商业银行未来各项业务发展。上述种种因素预示着银行股依然存在较好的投资机会。
浦发银行(600000):是将上海打造为国际金融中心的第一受益银行股。公司资质优良,盈利能力较强,拨备覆盖率较高,未来计提拨备压力较小,2008年净利润保持127.61%的高速增长。2009年度实现净利润131.95亿元,同比增长5.43%;每股收益为1.62元,同比增长2.53%。公司拟向广东移动定向增发近400亿元,以补充核心资本,提高资本充足率。
兴业银行(601166):公司业务发展良好,资产质量稳定,准备金覆盖率继续提高,同时在海西经济区发展和海峡两岸金融合作等方面具备先行优势。公司2009年净利润为人民币132.82亿元,同比增加18.92亿元,增幅16.6%;每股收益达到2.66元,同比增加0.38元。公司不超过180亿元人民币的配股融资方案将有利于各项业务的发展。2010年2月5日公司第一大股东福建省财政厅所持有的10.2亿股原始股上市流通,公司进入全流通时代。公司拟配股募资不超过180亿元以补充核心资本。
深发展(000001):近年来公司管理水平和盈利能力明显提升。2008年受大幅拨备计提与核销影响,公司净利润仅有6.14亿元,但是公司的不良贷款大幅下降,资产质量明显改善,有利于公司轻装上阵。2009年公司实现归属于上市股东的净利润50.3亿元,同比增长719.29%;实现基本每股收益1.62元。09年末公司资本充足率为8.88%,同比提高了0.3个百分点;核心资本充足率为5.52%,同比提高了0.25个百分点。公司向平安人寿定向增发有利于补充核心资本,提高资本充足率。
3、人民币升值预期对航空业影响
(1)高美元负债带来汇兑收益
航空业具有高负债、高财务杠杆的特点。由于众多的飞机、航材、发动机等相关固定资产占比较高、且采购时以美元计价,因此汇率的变化将对航空公司带来汇兑损益。
国航、南航、东航和海航美元负债折合为人民币后为309.1、403.7、291.4和105.6亿元,占负债总额的比例为40.12%、50.31%、38.44%和25.36%。以每股计算,国航、南航东航和海航每股美元负债折合人民币2.52、5.04、2.58和2.56元。
(3)人民币升值将减少境外返程收入,但幅度有限
我国航空公司在国外通过自设营业点和加盟世界航空联盟的方式实现境外销售收入。由于返程机票通常以外币进行结算,因此人民币走高将减少航空公司的收入。
国内航空公司的市场主要集中在国内。例如,我国国际市场份额占比最高的国航,其国际航线客运量占比不到15%。
综合来看,人民币升值对我国航空公司收入会产生一定的影响,但幅度有限。由于南方航空航线结构中,国内市场占比最高,因此受到的影响业最小。
此外,人民币升值将降低航空公司境外成本,如起降费、油料费用等,但幅度很小。
(4)上市公司投资机会分析
人民币为航空业带来大量的汇兑收益。从此前人民币升值预期对于航空公司股价的影响看,近期人民币升值的预期将给航空公司股价带来正面的影响,短期内航空股有交易性的投资机会。短期来看,航空股的投资风险在于油价的大幅上涨导致的经营成本的大幅上升。远期来看,高铁对于国内航空市场的冲击不可避免。建议重点关注中国国航和南方航空,我们给予上述公司“推荐”投资评级。
中国国航(601111): 行业继续向好,国际航线复苏,票价水平和客座率较09年均会有所提升,在油价稳定的情况下,预计经营业绩较09年明显好转。10年的世博会以及亚运会对航空股股价形成刺激。而且,预计10年,人民币将会升值。对航空股构成利好。
公司为国内最为优秀的航空公司,经营管理能力较强,预计公司09年-11年每股收益为0.36元、0.36元、0.42元。我们将国航作为投资航空股的首选股票。
南方航空(600029):行业向好趋势明显,票价水平和客座率较09年均会有所提升,从经营管理上而言,公司要弱于中国国航。但若是人民币升值,公司受益最大。公司以广州为基地,10年的广州亚运会将会有利于公司业务量的增长。预计公司09年-11年每股收益为0.05元、0.18元和0.23元。
4 人民币升值对造纸业的影响
(1)人民币升值对于原料进口的影
我国目前造纸原料主要为木浆、废纸浆和非木纤维浆,所占比例分别为27%、56%、17%。由于我国是一个少林的国家,而国内纸和纸板产量的迅速攀升造成了我国木浆和废纸浆进口量的增加,同时其对外依存度一直较高,2009年进口木浆1365万吨,对外依存度为60%,进口废纸浆2200万吨,对外依存度为47%,考虑非木纤维浆后,我国进口原料占原料需求的42%。我国2009年进口木浆金额为68.44亿美元,进口废纸金额为40亿美元,两者合计108亿美元。
(2)对机器设备进口的影响
造纸行业为重资产行业,根据统计,国内主要造纸上市公司固定资产占总资产的比重为50%左右,而机械设备占新增固定资产的比例平均为87%,另外目前国内大型机械设备还需要通过进口,所以较大的机械设备开支使得行业收益于人民币升值。我国2009年新增固定资产投资金额为1241亿元,按照以前国外进口机械设备比例30%计算我国2009年用于外购机械设备的金额为324亿元,同样,预期人民币逐步升值4%,则会节约造纸行业成本为6.48亿元。
(3)上市公司投资分析
按照公司分析,从进口原材料比例来看,华泰股份所需美废进口数目较大;从未来所需进口设备看,我们预计晨鸣纸业未来几年所需进口机械设备数目较大。
华泰股份:公司是国内新闻纸制造龙头,而公司新闻纸原料
人民币升值4%会节约公司成本为2856万元,可以提高公司EPS 0.04元(目前我们预计公司10年EPS为0.86元)。 晨鸣纸业:公司是造纸行业龙头,因此公司股价会伴随着整个造纸板块出现一波机会。目前公司在建项目16.68亿元湛江年产45万吨高级文化纸生产线项目,湛江晨鸣年产70万吨木浆项目,投入98亿元建设的寿光市年产80万吨高档低定量铜版纸项目和年产60万吨高档涂布白牛卡纸项目,以及晨鸣国际物流中心及配套铁路专用线三大项目。按照公司已经公告的在2009年签订的28.17亿元对外设备采购合同,如果未来人民币逐步升值4%,则可以减少公司采购成本约为5634万元。
5、人民币升值对钢铁业的影响
(1)我国铁矿石进口高速增长
2009年我国铁矿石进口量为6.3亿吨,同比增长41.6%,进口量占世界铁矿石贸易量的75%。进口铁矿石价值501.4亿美元,进口平均价格为每吨79.9美元。2009年中国粗钢产量为5.68亿吨,同比增长13.5%。2010年1-2月,全国粗钢产量1.03亿吨,同比增长25.4%。预计2010年粗钢产量比2009年增长10%左右,粗钢产量将达到6.25亿吨,需要消耗铁矿石10.99 亿吨。按照2009年进口铁矿石69%的依存度测算,2010年我国将进口铁矿石7.58亿吨。
(2)人民币升值降低成本有限
预计2010年铁矿石长协价将上涨90%左右。在铁矿石涨价的基础上,预期人民币升值4%,可以一定程度上降低钢铁业的原材料成本,但是降幅有限。 人民币升值将使得中国钢铁行业原材料成本降低约269亿元,成本的降低主要体现在进口铁矿石和海运费的
汇兑收益方面。按照我们的测算,2009年我国钢铁企业的吨钢铁矿石成本约1026元,在人民币汇率稳定的情况下,预计2010年行业吨钢铁矿石成本将达到1532元。如果人民币升值4%,那么吨钢铁矿石成本将降至1489元。按2010年粗钢产量6.25亿吨计算,可以节约成本269亿元。然而,2010年铁矿石价格上涨导致我国多付出3163亿元。由此看来,人民币的升值对中国钢铁工业的影响是有限的,铁矿石价格上涨将会加重整个钢铁行业的经营负担。
(3)铁矿石上涨抵消部分人民币升值
在全球原材料和能源供给紧缺、价格持续上涨的趋势下,铁矿石供给者大幅提高售价,国内企业成本增加。2010年预计国内钢企将多付出3163亿元,远远超过由于本币升值带来的进口采购收益。国内钢铁企业自2008年10月至2009年4月出现行业亏损,5月份起经营效益才开始好转。2009年占全国总产量80%的71家重点大中型钢铁企业实现利润554亿元。因此,在铁矿石价格大幅上涨的前提下,钢铁行业经营成本大幅增加,只能将成本向下游转。目前,世界范围内钢铁行业存在产能过剩,钢铁需求也在缓慢复苏中,下游行业能否大幅承接上游成本转移,存在不确定性。总之,短期内人民币升值带来的汇兑收益对行业的整体效益改善不是特别明显。
(4)个股推荐及亮点
凌钢股份(600231)
公司拥有北票保国铁矿100%股权, 2009年完成铁精矿92万吨,吨铁精粉成本约600元/吨。目前公司铁矿石自给率18%左右。预计2010年公司每股收益为0.61元。 西宁特钢(600117)
西北地区最大的特殊钢企,公司看点主要集中在铁矿石及煤炭资源上,预计公司控股的4座矿山及钒矿将陆续投产,焦煤产量有望达到设计产量,未来公司的矿产资源升值潜力较大,业绩提升将得到保证。目前公司铁矿石自给率约20%,吨铁精粉成本约330元/吨。预计公司2010年每股收益为0.21元。