阿里、百度、腾讯不撤大V也回归A股，中国股民或将收益

也可将CDR简单理解成，代持股票的一种凭证。凭证持有人实际上是寄存股票的所有人，其权力与原股票持有人相同，可在交易所或柜台市场交易。

难以舍弃的“大V”身份

过去十几年间，受制于制度、监管规则、市场容量等因素，360、百度、阿里巴巴、腾讯、京东等一大批互联网高科技企业都选择“曲线救国”的方式在美国、香港等地上市募资。

而随着近几年中国经济的快速发展，成为世界第二大经济体。国内投资者对于中国互联网企业、创新创业企业的商业模式、发展方式有越来越多的认可，国家也对新兴产业企业的扶持政策逐渐增加，这让大量的境外上市企业回归之心蠢蠢欲动。

今年2月28日，随着上证所的一声锣响360公司终于成功借壳回归A股。以当天收盘时的3850亿元市值来算，相比在美股退市的93亿美元（约590亿元人民币）值直接翻了6倍多，成为A股高科技第一股。

股民、投资者对高新企业看好，支持。而从近日富士康的闪电过会，也能看出中国监管层为新经济企业开闸的决心。

富士康2月份在IPO受理的当月就进行了“预披露更新”，更让市场更加刮目相看的是，它直接越过之前在审企业，以27天的时间完成了近年市场平均耗时519天的“受理到上会”周期。

但360的借壳重组或富士康的IPO与CDR相比，不仅流程繁琐，耗时长，且仍需遵守A股的相关规则拆除可变利益实体（VIE）架构，不能实行AB股（同股不同权）的安排。

拆除VIE架构，在同股同权的规则下很可能会让现在的马云之类的中国管理者失去对企业的控制权。这个“大V”的身份，他们怎么可能轻易舍弃。阿里巴巴2014年最终选择弃港投美，远赴美国上市，就是由于当时港交所同股同权的限制。

CDR让国人也有分羹机会

眼下，美国的货币政策正处于收紧阶段，并随着美国政府减税等一系列政策，中国其实现在已经面临着一定的资本净流出压力，这个时候企业回归很有可能影响是非常深远的。而这些企业直接发行CDR，相比回中国IPO或借壳重组而言，则简单很多，且不折腾，也能让国内投资者享受海外独角兽的红利。

从投资者角度看，中国企业到海外上市，既然从海外投资者那里融资，自然有向其分红的义务。这就导致了百度、腾讯、阿里巴巴这样用户和利润主要来自于中国境内，而分红却在境外，出现“境内开花境外香”的尴尬现象。

这些企业在中国境内发CDR后，中国人也能作为投资人有机会同这些大公司分一杯羹了。在概念上与美国股民没有什么区别。

因为，根据美国证券法律的规定，在美国上市的企业注册地必须在美国，注册地不在美国的企业，就只能采取存托凭证的方式进入美国的资本市场。也就是说，百度、腾讯、阿里巴巴这些注册在开曼群岛等第三地的企业，登陆美股也是通过发行存托凭证（ADR）的方式实现上市，而非直接发行普通股。

据媒体透露，首批“吃螃蟹”的公司名单已经出炉。CDR首批名单共8家企业，包括百度、腾讯、阿里、京东、携程、微博、网易及香港上市的舜宇光学8家企业。有接近监管的投行人士表示，监管从去年底开始就在论证，针对境外上市的企业在沪深交易所推出CDR，但首批8家企业不一定会今年都发。

可以确定的是，现在监管的方向已经比较明确，两个交易所会同步推出CDR。深圳证券交易所研究所经理陈娟表示，交易所在产品规则和制度上已经研究了很长时间，只是一直没有抛出来，今年条件比较成熟，预备尽快推出。