贵州茅台，利增61.9%的背后有何隐患？

2.经营现金流大幅下降：虽然贵州茅台依旧是现金流极为丰富的A股上市企业，但是今年在收入和净利润双双大增的情况下，选择了大幅扩产，降低了现金的持有量，这样在销量无法保障的情况下，扩大的生产量将会大大增加库存压力。

3.其股息率降低：虽然贵州茅台的每股分配红利依旧创出了新高，即使它拿出的净利润比例达到了50%，但是由于股价的高企，其股息率反而降至了近几年的新低。若以公布分配方案当日收盘价作为基数，其股息率仅为1.54%。若以贵州茅台以往的股息率作为标准，对于其业绩增长的预期将大大增加。但是其是否能够保持这样的增幅呢，犹未可知。

4.高收益背后的高价格：贵州茅台2017年的高增长，背后起到支持作用是销量及价格双增，以飞天茅台为例，在2016年末市场价格基本为900元左右/瓶，而随着连续的涨价，至2017年低，市场价格约为1800元左右/瓶，其价格增幅将近一倍。从销售数据来看，（因为今年贵州茅台的财报并未如以往公布产量、销量）但是从其在产品及库存来看，其销量的增幅可能未及其产量的增幅。次轮销量、价格的上涨是此前贵州茅台价格“熊市”后的报复性反弹，其延续性依旧需要打上一个问好？毕竟以往贵州茅台的历史数据告诉我们，其价格和产量成反比的概率更大。

5.应收大幅增加：2017年末，贵州茅台的应收票据达到了12.22亿，虽然占营收的比重并不大，只有2%，但是其增幅确较2016年达到了49.4%，基本与营收增幅保持一致。因此应收的增幅压力也应该得到足够的关注。

最后我们来看一下茅台的走势

在经历了近几年的上涨后，贵州茅台短期承压调整。其涨价预期及上半年的销量数据将会给予市场更为明确的走势信息。而长期而言，年轻人越来越成为社会消费群体，其消费理念和习惯也将决定贵州茅台的未来，白酒的消费是否依旧保持国内市场领先水平，其是否会被其他国际化程度更高的酒品所取代？这都是未来长期面临的挑战。