“独角兽”回A提速，机构：警惕其估值风险

由于之前资本市场制度限制以及宏观改革措施跟不到位，过去A股错失了很多科技龙头企业，一批处于引领地位的创新企业已经在境外上市，同时第二批快速成长的创新企业也在筹划上市。而这些科技企业甚至很多是市值超过万亿元的新经济企业巨头，例如阿里巴巴、腾讯、京东和网易等， 国内投资者无法分享到这些企业的成长。支持创新企业在境内发行股票或者存托凭证将改变这一现状。

警惕估值风险

尽管，海外上市的创新企业通过发行CDR的形式回归A股有利于增强境内市场国际化水平和全球影响力，提升境内上市公司质量，使境内投资者能够分享新时代经济发展成果，满足中国投资者在A 股实现多样化投资的需求，增强资本市场服务新经济企业的能力等，但也不可忽略其背后各种因素带来的投资风险。在海外上市的新经济企业回归A股市场在短期内形成挤出效应。“独角兽”企业回国内上市，势必会改变A股现有的市值结构，新经济板块的占比会大大提升，预计A股会接近四分之一的市值将会被以科技股为代表的新经济板块所挤占，最重要的一点是A股市场的估值体系将被打破进行重新构建。

杨德龙认为，海外上市的企业回归国内会在估值方面对A股市场产生一定的影响，主要表现在两个方面。首先，这些公司有可能由于估值偏高，或者是发行的股份过多，对A股的资金面产生一定的冲击。由于“独角兽”企业主要涉及生物科技、云计算、人工智能、高端制造以及互联网行业，其享受的估值水平普遍较高。而且，基于市场对“独角兽”企业的热切期盼，“独角兽”企业在A股挂牌后受到市场的追捧将是意料之中的。而市场资金的追捧，无形中会进一步推高其估值。其次，“海归”的独角兽企业发行价是否合理，是否具有成长性等都难以预测，给A股市场带来很大的不确定性。

受访机构人士提醒投资者在操作时也注意一些问题。

业内人士指出，CDR引入的部分‘独角兽’企业，有的已经从创新高速成长阶段发展为稳定增长阶段，这些企业适合长期投资者持有，并不适合短期炒作，投资者需要注意这点。

分析人士提示，投资新经济的公司和传统行业的方法有较大差别。首先，新兴行业往往存在“赢者通吃”的情况，需要选择绝对的龙头。其次是要从公司的成长性对公司价值进行评判。例如，可能部分公司现阶段无法产生太多的利润，但未来业绩会逐步释放出来。估值方法上也要注意，投资者不能局限于用市盈率或者市净率的方法，要综合运用多种估值方式。