华电国际(600027)：电力行业+国企改革+新能源，4月份触底回弹

先进的节能环保电力生产设备 截至2017年12月底,本公司的火力发电机组中,90%以上是300兆瓦及以上的大容量、高效率、环境友好型机组,其中600兆瓦及以上的装机比例约占51%,远高于全国平均水平。截至本报告日,本公司需要进行超低排放改造的燃煤机组共计87台,已完成82台。绝大多数300兆瓦及以下的机组都经过了供热改造,供热能力明显提升,为参与后续市场竞争奠定了先发优势。本公司的火电机组性能优良,单位能耗较低,在节能发电调度中持续保持较高的相对竞争力,并在行业中始终保持领先水平。

向前看，关注火电行业反弹

多重利好共振，关注点火价差触底反弹：1）受益工业景气度回升，全社会用电需求回暖，我们预测2018-2020 年的全社会用电量增速有望分别为5.5%/5.4%/5.1%，发电量有望充分受益需求端回暖，带来收入端增长。2）煤价回落叠加公司燃煤效率提升，点火价差18 年触底回升预期大，在17年探底至0.10 元/千瓦时后，18 年有望回弹至0.12 元/千瓦时。3）华电国际净利润对电价、煤价（标煤）敏感度高，敏感性分别为+42%、+13%。

近期的平均成本为3.65元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。