香港金管局很头疼：不买港元跌 再买美元多头要平仓

看起来这场声势浩大的港元保卫战，初步有了效果。能理解，利率和汇率，总得保一个。现在很明显，香港金管局就是要通过抬升利率中枢，来保住汇率。

今日香港金管局也给出最新表态，副总裁李达志表示，近期资金流出港元，是由套利行为导致，港元的联系汇率制度不会有危险，市场对联系汇率也充满信心，过去几年，香港金管局做了很多工作，准备好今天的资金外流，目前的情况符合预期。

但诸如美银美林在内的一些机构就跳出来了，说香港金管局还要在未来两个月内再从市场购入800亿港元，才能促使Hibor“实质性”抬升，稳定港元汇率。

可人家一线的银行交易员就很头大了，向记者直言——港币市场利率和美元市场利率平齐后，港币确实会自然升值。但在实际操作中，一旦港币资金紧张到利率高于美元，前期囤积的USDHKD多头就要平仓，就会加入卖出美元的行列，可能在某个交易日导致USDHKD暴跌，踩踏。

那到时候，又是一番血战哦。

7.85，是铁底吗？

首先，让我们来简单回顾香港近日的战况，了解下金管局连续买入港币的真正原因。

那是因为港币兑美元贬值了，贬得太快了，一下子在上周四触发一个让当局非常担忧的档位7.85：1，于是当局坐不住了，就开始出手买港币。

为什么港元兑美元弱要买港币？你就想啊，最简单的道理，就是“物以稀为贵”，你减少港元的流动性，那么港元少了，自然而然就贵了啊。

所以，这也就是为什么香港金融管理局过去的一周在外汇市场进行13次交易，共买入510亿港元的道理。但相应的，香港银行体系的结余资金随着当局的“维稳”，自然就少了。

那回到一个最基本的问题——那么港币究竟发生了啥，为啥一下就兑美元贬值了？那是因为美元加息，而港币加息速度不够，港币与美元的差距一下子被拉大。

然而纵观现在的表态，几乎有关方面都认为港元不会弱于7.85,7.85是个铁底。

中金所研究院首席经济学家赵庆明、工银国际首席经济学家程实都对媒体表示“”香港金管局有能力稳定港元汇率，港元汇率不可能会跌破7.85”；而香港金管局总裁陈德霖则表态，香港外汇基金有超过4万亿港元的资产，其中超过八成为外汇储备，为保障香港金融稳定提供强大后盾。另外，港元货币基础约1.7万亿港元，为资金流出提供极大的缓冲。

如果金管局继续抽水，后面美元多头平仓怎么办？

这是一则信息量超大的视频，在香港政府新闻网上，有兴趣的朋友可以一起看：

金融管理局副总裁李达志透露：自上周四港元触发7.85港元兑1美元弱方兑换保证以来，该局在外汇市场进行13次交易，共买入510亿港元，银行体系结余相应缩小。

他指出，在联系汇率机制下，利差要是达到某一水平，期货市场就会沽空港元、市场就会卖港元，这些套息交易是在预期之内。而该局紧密监察市场，并未发现大规模沽空港元情况。

过去一周，有500亿港元流出市场，港元隔夜利率、一个月利率均上升，相信这样的情况会持续下去。

那么问题来了，大家都很担心，香港银行体系结余（可以理解为账面存量资金）急跌，利率会急升。

李达志指出，流入香港的资金共一万亿元，近期流出的只占一小部分，而利率机制会在资金流出过程中产生作用。

而有资深银行交易员直言自己的担忧，“这次都不用我们交易员来维稳，金管局已经在做了。联系汇率制自身就有一个汇率利率制衡机制：以本次为例，美元加息，港币加息速度不够，导致港币贬值到7.85。金管局在7.85维稳，买入港币，港币流动性收紧，港币利率上涨，等港币市场利率和美元市场利率平齐后，港币自然升值。在实际操作中，一旦港币资金紧张到利率高于美元，前期囤积的USDHKD多头就要平仓，就会加入卖出美元的行列，可能在某个交易日导致USDHKD暴跌，踩踏”。

另外一名资深银行金融市场人士告诉记者，港元升值可能是个长期过程。最终HKMA（香港金管局）还是要加息，才能化解。美元不断加息，美元因为税改导致资金回流美国，LIBOR上升。“其实一切都是三个字：美元荒。都是因为流动性的问题”，该名银行资深人士告诉记者。

事实上，港币的资金成本上个月一直在走高。今天香港金管局网站披露了香港区银行的3月底综合利率。

数据显示，反映银行平均资金成本的综合利率在2018年3月底为0.38厘，较2月底的0.37厘上升1基点。

图片来源：香港金管局网站

综合利率是指银行账册上所有港元付息负债的加权平均利率，这些负债包括客户存款、银行同业存款、可转让存款证及其他债务工具，以及港元不计息活期存款。

综合利率的上升代表着什么？香港三月内存款及银行同业资金的加权资金成本都在升。

也就是说，香港银行间的资金，至少从上个月开始，已经开始贵了。

看来，香港金管局还有得头疼。

本文源自券商中国

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