2017年亏损近亿元 投资电商和海外市场或成青青稞酒掣肘

连续4年业绩下滑 2017亏损近亿元

4月25日，青青稞酒发布2017年年报，公司2017年1-12月实现营业收入13.18亿元，同比下降8.27%；归属于上市公司股东的净利润-0.94亿元，同比下降143.57%。这也是青青稞酒连续第4年业绩出现下滑，其2014-2016年的净利润分别为3.17亿元、2.31亿元和2.16亿元，同比下降幅度分别为15.03%、27.19%和6.44%。

颇具戏剧性的是，根据2017年10月25日，青青稞酒发布的第三季度报显示，预计2017年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.08亿元至1.51亿元，而2017全年却以下跌约0.94亿元告终。

收购中酒时代 垂直电商生存空间被挤压

面对外界种种质疑，青青稞酒方面在接受采访时表示，公司于2015年7月完成中酒时代的收购，并确认商誉1.79亿万元。随着电商行业近些年竞争加剧，且随着京东、天猫等平台型电商规模的快速增长，垂直型电商生存空间进一步恶化，规模迅速扩大的难度加大。在这种竞争环境下，作为电商行业价值评估重要参考因素的收入、会员指标等方面，中酒时代均出现了不同程度的持续下滑，特别是2017年第四季度（2017年第四季度的电商收入为2,832.97万元，同比下降48%）。第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 营业收入（亿元） 4.53 2.17 2.67 3.83 归属于上市公司股东的净利润（亿元） 1.02 0.04 0.04 -2.04

从公开资料显示，2015年，青青稞酒在收购中酒时代之前，中酒时代就已经处于严重亏损状态。数据显示， 2014年，中酒时代亏损额度高达6565万元，2015年和2016年亏损分别接近4163万和4675万元。就在大力促进转型之后的2017年上半年也赔了1581万元。

青青稞酒在收购中酒时代时，中酒时代注册资金只有2000万元，实缴只有660万元。而该公司2012年注册时注册资金500万元，实缴100万元。有接近青青稞酒知情人向品酒君透露，其实当时青青稞酒要收购垂直电商可以有很多选择。“根据当时的电商被并购资产市场看来，中酒时代并非最好选择。”

对此，青青稞酒向媒体回应指出，公司收购酒类电商主要基于战略考量，为快速取得电子商务渠道，与当时公司线上形成有益的补充；选择中酒网基于公司体量、收购价格及公司现金流等因素；由于酒类垂直电商行业自身特点，大部分处于亏损状态。但是公司在购买中酒时代股权经董事会审议，符合公司章程及深交所相关规定。

申万宏源食品饮料行业资深高级分析师吕昌向品酒君分析指出，“传统企业+互联网”模式从逻辑上没有问题，但随着2015年下半年，电商红利的消逝，龙头电商平台的挤压，垂直电商的生存空间被压缩。另外一方面，产品迭代以及销售策略的调整也对青青稞酒业绩产生了一定影响。

海外并购非坦途 加码美国受考验

青青稞酒2017年业绩亏损，海外并购不能置身度外

品酒君在年报中发现，2013年，青青稞酒以1500万美元的价格收购了美国一家葡萄酒酒庄，并命名为马克斯威酒庄；2015年，以130美元的价格收购美国葡萄酒生产和销售公司Napa Chiles的100%股权。

然而，一直被青青稞酒寄予厚望的美国市场进展并不乐观。2017年10月，一则《关于向美国子公司增加注册资本暨对外投资的公告》显示，青青稞酒拟向美国全资子公司Oranos Group,Inc.(简称“OG”)增资500万美元，增资后OG公司注册资本达1000万美元。公告显示，此次增资是为了补充美国子公司营运资金，满足其经营发展的需要。

值得注意的是，OG公司自2016年起业绩一直处于亏损状态。公告显示，2016年，OG实现营业收入1626万元，净利润亏损1638.8万元。截至2016年12月31日，总资产18944.05万元，净资产为304.35万元。到2017年前三季度，OG的情况继续恶化，实现营业收入只有437.54万元，净利润亏损已超过去年全年，达1656.7万元。

公告中数据显示，截至2017年9月30日，OG总资产2亿元，负债总额2.1亿元。在这种海外投资极为不乐观的情况下，青青稞酒仍在加码美国项目，三季报显示，其在建工程费用从2672.2万增长至4304.1万元，增长61.1%，而主要原因就是美国公司在建项目投资增加所致。

文 | 徐雅玲 编辑 | 宁森源