白马股惨案！格力、伊利之后 这次倒下的是东阿阿胶

继2月底老板电器连续跌停后，上周格力电器、中国平安闪崩、伊利股份、海信电器跌停，最新出场的主角则是东阿阿胶。

轰轰烈烈的二八行情、大家信仰的价值投资仿佛都成为了昨日的烟云。

水煮驴皮”东阿阿胶跌停 遭资金急卖

五一假期刚过，A股并没有迎来预期的大反弹，却上演了又一只白马股跌停的剧情。

东阿阿胶5月2日早盘跳空低开，不到5分钟便触及跌停，后经过短暂拉升后，很快死死封在跌停板上。

引发东阿阿胶股价滑铁卢的导火索自然是惨淡的业绩。

4月27日晚间，东阿阿胶发布一季报，当季实现营收16.96亿元，同比增长1.17%；实现净利润6.09亿元，同比增长0.80%。

从增长幅度来看，显然已经进入了增长的瓶颈期。从环比数据来看，就更不好看了。

年报数据显示，东阿阿胶去年四季度实现营收28.91亿元，同比增长23.96%，归属母公司股东净利润为7.98 亿元，同比增长27.33%。

一季度营收较四季度环比下降41.33%；净利润环比下降23.95%。

值得关注的是，东阿阿胶的现金流量净额出现了断崖式下跌，降幅高达369.72%。

除了业绩上不如人意外，此前闹得沸沸扬扬的“水煮驴皮”事件也已是提前埋下的炸弹。

2月18日，微博认证为“全国12320卫生公益热线官方微博”的用户发微博表示：“阿胶在保健品中的段位一直很高……不过，阿胶只是水煮驴皮。”

这场论战中，打假斗士方舟子更是猛喷东阿阿胶，“阿胶传承千年就证明有疗效?那跳大神效果岂不是更好?”

自古以来作为滋补养颜神话的阿胶在“水煮驴皮”事件里仿佛揭开了神秘的面纱，频频爆出的质量问题似乎为已经面临天花板的东阿阿胶带来了更多的不确定性。

阿胶的大跌从更深的角度来说，或许是相信驴皮能补血的人越来越少了吧。

一直对绩优股情有独钟的深港通选择了果断跑路。

从龙虎榜数据看，深股通专用席位买入东阿阿胶988万元并卖出1.69亿元，三机构席位卖出7343万元，两机构席位买入2819万元。这相当于，深股通净卖出东阿阿胶1.59亿元。

年报不分红，格力电器大跌

格力电器2017年的财报很漂亮：营收1482亿元，同比增长36.92%。净利润224亿元，同比增长44.87%，双双创下历史新高。

但是，在业绩创下新高的年报里，格力电器还带来了一个重磅消息，2017年不分红。

要知道，这可是格力电器11年来的首次不分红。在A股里格力算是良心企业了，自上市以来，给股东分红的钱超过IPO募集资金373亿元，也就是说，人家上市后给股东派发的红包是当初圈钱的9.4倍。

你不分红，我当然要还以颜色给你看看。4月26日，格力电器开盘后迅速触及跌停，全天低位震荡，收盘报45.58元/股，大跌8.97%。

在格力这里，深股通当天卖出31.38亿元，买入7.82亿元，净卖出达23.56亿元，流出金额创深股通开通以来最高纪录。

就连深交所都发来关注函，格力电器在当晚回复深交所问询时称，公司将进行2018年度中期分红。然而，这似乎没能阻止股价跌势，今4月27日收盘，格力电器再跌3.29%，两天市值蒸发360亿元。

业绩不及预期，伊利股份、海信电器跌停

伊利股份4月26日晚披露年报，2017年实现营收680.58亿元，同比增长12%；净利润60亿元，同比增长6%；扣非净利润为53.28亿元，同比增长17.70%。

业绩公布后，伊利的股价迎来了大跌。4月27日，伊利股份跳空低开，收于跌停；5月2日继续调整，盘中一度跌近7%，股价创7月新低。

大跌的原因，或许与净利业绩不达预期有关，伊利的净利润同比增长6%，这是该指标近五年来首次低于10%，远低于市场预期。

除了伊利股份以外，海信电器的财报也经历了“见光死”，此前公司发布一季报，净利润同比增长5.47%，4月27日，海信电器跌停，5月2日仍没有止住跌势，盘中跌近5%，收盘跌4%。

算起来，白马股的大跌是从老板电器开始的，老板电器作为厨电行业的老大，在披露了业绩快报之后，被认为利润增幅不及预期，公司股价2月27日、28日连收两个跌停，深股通3月6日出手净卖出2.15亿元创成交该股最高纪录，并持续减持出货，直至最近才企稳。

白马股的春天已过？

从这些白马惨案来看，资金对传统白马股“格外苛刻”，一旦业绩、分红不及预期，就会迅速大幅出货抛售。

这一切，可能源于去年疯狂的二八行情带来的虚高股价。

前些年，在A股谈价值投资一直都属于丰满的理想，骨感的现实是大家对各种概念和炒作的此起彼伏，高送转、概念股、炒地图、并购重组无一不是资金热衷的去处，概念胜于一切。

但从2017年开始，“价值投资”成为了市场的主流，资金抱团买入绩优股，蓝筹大白马被捧上了天，A股炒出了漂亮50行情。

二八行情的分化和所谓的价值投资，在很大程度上与监管层的意愿有关，每次股市低迷的时候，总有“国家队”出来救援，指数迅速拉升，结果就出现了即使跌两天也会被救回去的心理预期，既然有人托市，加上大白马的基本面有较高的确定性，市场迎来了一番热火朝天的景象。

繁荣的背后总是蕴藏着危机。场内集体看多让融资客疯狂加杠杆，大股东肆无忌惮的质押股权，这都成为了市场上的定时炸弹。

现在，中美贸易战箭在弦上，各行业都面临着不确定性，而且，上周资管新规的出台，资管计划面临着巨大的监管压力，在全社会去杠杆的大环境下，资金的成本越来越高，也越来越谨慎。

在慢牛时期聚集的大量融资盘，在大跌时杠杆资金会不计成本的抛出，成为白马股急跌的助推力量。

可以说，过去两年蓝筹白马享受了估计和业绩的戴维斯双击，股价已经透支了未来几年的增长，性价比大大降低，一有风吹草动就迎来大跌。

最初是业绩不达预期的估值杀，随后就是业绩走弱带来的业绩杀。

长城证券在二季度A股投资策略报告中表示，2018年二季度将迎来经济和业绩的印证期，2017年白马龙头股的估值一路高歌猛进，未来业绩可能难以匹配，市场上出现了较为明显的风格切换和结构调仓的变化。

白马股近期的频繁血洗，说明了此前的白马逻辑似乎行不通了，接下来很可能会迎来一段时间估值的持续修复，白马股的黄金时代或许要渐行渐远了。