小型区域银行是中国金融体系短板

如果中国经济受到冲击，一批财务状况不佳而且放贷给中国经济实力最弱省份的小银行可能出现问题。

在全球金融危机之后，中国经济中的整体债务水平出现爆炸式增长，复杂且不透明的影子银行结构也出现爆炸式发展。

现有的市场叙述声称，整个经济体享有的隐性政府后盾，再加上充足的外汇储备，足以承受中国金融体系任何潜在的快速去杠杆化。

我们不同意这一观点。

虽然中国经济中的大部分信贷创造都以几家国有银行向大型企业放贷为形式，但风险最高的放贷来自由较小银行和非银行金融机构构成的错综复杂的网络。这些机构依赖不稳定的融资，相当大一部分信贷敞口要么放在资产负债表外，要么隐藏于旨在逃避监管和市场审查的形式。

中国实力最弱的银行持有银行业总资产的20%，它们的共同特点是偏好监管套利、存在显著流动性风险以及资产质量有问题。

贷款占总资产的比例，可以表明一家银行估计在多大程度上参与了非银行信贷中介活动。在实力最弱的银行中，贷款占总资产的比例只有35%。

剩下的是什么？中国许多银行通过在资产负债表上把高风险贷款伪装成投资，来规避存贷比要求。这意味着传统的银行业指标严重低估了中国一部分银行的风险。

此外，许多资产质量指标最差的银行极度依赖最不稳定的融资方式。实力最强的银行的存款与债务比率为80%，而实力最弱的银行只有57%。这使得实力最弱银行高度暴露于银行间借款，这类借款是短期的，在发生流动性事件的时候也会最先消失。

从历史上看，资产快速增长是糟糕放贷标准以及由此造成的银行业亏损的先行指标。中国实力最弱银行的资产平均年复合增长率是实力较强银行的两倍多。

就像中国的银行体系没有同质代表一样，中国各地区的经济格局也各有不同。与欠发达的西部自治地区或北方的锈带地区相比，繁荣的沿海城市的经济更为健康和多元化。考虑到缺乏关于资产质量的数据，识别区域敞口对了解中国各银行的风险至关重要。

中国的西部、东北部和锈带地区——这些地区加起来占到全国GDP的三分之一——相对较弱。这些地区的省份背负着巨额财政赤字、沉重的债务负担并依赖大宗商品开采。

例如，依赖大宗商品的中国西部地区（包括甘肃、青海和宁夏）的地方政府财政赤字加起来占到全国总数的26%，债务与GDP之比达到96%。相比之下，中国繁荣的沿海省份的地方政府财政赤字所占比例仅为5%，债务与GDP之比为41%，而且这些地区的经济比较多元化，大宗商品扮演的角色相对较小。

鉴于中国各地区的局面差距较大，各省贷款敞口是预示当前或未来亏损的合理指标。中国各银行的不良贷款数据以过于乐观出名。事实上，中国银行业监管机构出台的一项新规旨在激励银行更积极地承认逾期贷款——此举相当于默认过去存在隐瞒行为。

我们的研究使用分行位置信息来估算中国上市银行的地域敞口。大致说来，更多分行意味着更多放贷。因此，未承认不良贷款风险最高的银行，将是那些对最弱区域经济敞口最高的银行。

这个分数加上前述银行财务指标，可被用来对中国所有上市银行进行排名。

最弱的是那些对中国东北和西部地区有较大敞口的小型地区银行。这些银行也恰好在所有风险指标上都亮起警示灯：大举参与非银行信贷中介活动、低存款水平以及资产快速增长。

例如，锦州银行(Bank of Jinzhou)业务范围仅限于辽宁省——该省是中国经济最差的地区之一。此外，该行不到一半的资产是传统贷款，其余则被列入投资应收账款账户，以规避旨在遏制贷款增长的监管规定。最后，该行仅有一半资金来自“粘性的”存款，这让它很容易受到银行间贷款市场波动的打击。

在另一方面，江苏省张家港农商银行(Rural Commercial Bank of Zhangjiagang)可以作为一个反证和参照点。该行的投资应收账款仅占总资产的5%，存款可覆盖总负债的80%，过去五年里资产每年温和增长6%。最有利的一点是，其借款人在中国最具活力的区域经济之一经营业务。

对中国经济永远悲观的人士所作出的金融崩溃预测，至少已有10年被证明过早。

因此，本文的分析并不预测危机即将爆发，但它揭示了中国拜占庭式金融体系中哪里隐藏着弱点。