WTI原油会不会成为下一场经济危机
WTI原油会不会成为下一场经济危机
俄乌冲突改变了很多，尤其是世界能源格局，在这个格局里，化石燃料的全球流动不仅受供需影响，还将受到地缘格局的左右。美欧针对俄罗斯的一系列动作，令全球商业活动陷入混乱，传统模式不堪一击。
历史转折点。
一个可能的未来是，欧洲可能再也不会依赖俄罗斯作为其主要的能源供应商，即使将来可能解除对俄的制裁，各国在试图建立新基础设施，并寻求长期的替代供应方。
新的秩序增加能源交易的成本，破坏交易效率，让大宗市场变成一颗定时“炸弹”。
没有赢家。
对俄来说，作为经济支柱的能源产业将会萎缩。西方的各种制裁也将消弱俄的收入和产出水平，俄作为能源超级大国的日子可能结束。
新贸易板块的形成，对美元霸权地位也是严重的消弱。
石油美元这一体系，在二战后天衣无缝，但美帝此举等于是告诉全球其作为财富存放地的可靠性受到质疑。
美股也自然是不好受。
复盘历史，1929年以来美股的16次熊市，其中由外部因素引发的熊市有四次，其中3次都与地缘冲突引发的石油危机有关。(其它几次：1，美联储紧缩所造成的最多，达7次，且多数出现在上世纪60~80年代;2，基本面恶化导致的有5次;3，高估值触发的熊市有4次)
外部冲击：
典型阶段如1973和1980年两次石油危机、1990年海湾战争，以及2011年欧债危机。由于两次石油导致了油价和美国国内通胀的抬升，因此也同时伴随着美联储加息。
上世纪80年代，美帝放宽了对储贷机构的监管，让其能够经营风险更高的业务，但这降低了储贷机构的偿付能力。1988年3月，美联储加息周期开始，持续一年左右共12次，联邦基金利率从6.5%提高至9.75%。
美联储的紧缩政策加大了储贷机构经营压力，引发了80年代末储贷机构的破产。
在此背景下，90年代初，美股开始下跌，同期经济陷入衰退，房地产市场遭遇重创。8月爆发了海湾战争，推升油价和通胀，这也进一步打压了美股市场的表现，进入熊市，同时也加剧了美国经济的衰退。
1987年后股灾后市场涨了3年，但估值不算高。
1987年爆发股灾，此轮暴跌中市场大跌33.5%，估值也收缩至历史均值以下。随后，标普500指数上涨近3年，涨幅接近65%，但直到1990年熊市开启之前，标普500静态P/E也依然不算高。
考虑到美联储紧缩结束、降息周期开启，且美国10年期国债利率并未快速上行，因此从触发导火索来看，在基本面脆弱背景下，海湾战争的爆发也是引发1990年美股进入熊市的主要原因。
原油供需趋紧欧美自救补缺
全球石油贸易巨头荷兰维多集团高层人士5日说，美国政府可能默许伊朗在仍受美方单方面制裁的情况下向全球市场出口更多石油，以期平抑国际油价、从而减轻美国国内汽油价格高涨带来的经济和政治压力。
此外，根据美国能源消息署(EIA)最新的数据，目前，美国超过90%的炼油厂正在启用和生产中，该数据接近过去五年的最高水平。
自夏季开启以来，美国的旅游业逐渐复苏，消费者对天然气和柴油的需求接近大流行前的水平，这也导致美国能源供应出现了一定的短缺。即便目前燃料制造厂已接近最大产能，其仍阻挡不了库存在持续减少。
摩根大通指出，5月美国柴油库存已达到17年来最低水平，而汽油库存也比以往这个时间的平均水平低约8%。其分析师警告，未来美国的炼油产能预计还将每天减少169万桶。
值得注意的是，美国飓风季即将开始，根据过去的经验，墨西哥湾沿岸将面临较大风险。而对于提供美国近半炼油能力的墨西哥湾来说，飓风还可能进一步加剧美国燃料供应的短缺，引发新一轮的价格疯涨。
美国47%的炼油产能位于墨西哥湾沿岸，而此地一直是飓风肆虐的危险地区。这就意味着即将到来的美国飓风季将很可能大幅打击该地区的短期炼油能力，甚至造成进一步的损失，例如2021年“艾达”飓风造成该地区350多起石油泄漏事件。
摩根大通分析师指出，如果恶劣天气迫使得克萨斯州和路易斯安那州的大部分炼油产能像往常一样关闭，美国国内将面临某些燃料供应不上的窘境。
标准普尔全球副总裁兼美洲炼油主管Debnil Chowdhury也表示，如果今年飓风袭击墨西哥湾沿岸并影响炼油能力，美国很有可能会出现燃料短缺，这将导致价格持续上涨。
而对俄罗斯的制裁更是加剧了美国国内燃料供应的压力。据摩根大通表示，西方对俄罗斯的制裁意味着每天有80万桶石油从全球市场上消失，而到夏天，这个数字可能上升至140万桶。
自5月中旬以来，围绕着地缘政治冲突、欧盟对俄罗斯能源制裁、OPEC+组织增产等议题，国际油价从100美元/桶左右的价位，一路上涨至如今的120美元/桶附近，攀上3月以来的新高。
6月3日，7月交货的WTI原油期货价格上涨1.71%，收于118.87美元/桶;8月交货的布伦特原油期货价格上涨1.79%，收于119.72美元/桶。
此后，WTI原油和布伦特原油期货的盘中价格一度双双突破120美元/桶，这也是3月初国际油价涨超130美元/桶以来的新高。截至北京时间6月6日下午，布伦特原油期货价格报120.13美元/桶，WTI原油期货价格报119.3美元/桶。
不过在供给端，并不意外的好消息是，OPEC+同意在7月和8月实施增产，日产量都增加到64.8万桶，远超目前的43.2万桶，相当于50%的增产幅度。
除了有剩余产能的沙特阿拉伯和阿联酋，利比亚也表示将恢复最大的油田Sharara的生产。该油田的产能在30万桶每日左右，因4月抗议总理下台而被暂时性关闭。据跟踪，利比亚5月的原油出口量平均每天只有71.9万桶，但随着生产活动的恢复，有望逐渐回升到年初的120万桶每日。
增产之外，欧盟国家也在寻求定向补充。如法国就直接和阿联酋对话，希望由其来供应替代俄罗斯的原油。法国的金融部长Bruno Le Maire在上周日强调：“我们正在寻找俄罗斯石油和天然气的替代品。”此外，德国也与埃及订下协议，增加从埃及进口的石油。
目前，欧盟进口的约45%的天然气、30%的石油和50%的煤炭来自俄罗斯。自俄乌冲突蔓延至能源领域以来，欧洲开始加速摆脱对俄能源的依赖。在能源危机笼罩下，欧洲处境越发窘迫。
许多国家纷纷表示，能源开关不可能“一夜之间关上”。德国官员称，过去几个月，德方一直在同欧盟内外的伙伴商讨俄罗斯能源的替代方案，但这不可能在短时间内实现，来自俄罗斯的能源对欧洲至关重要。
机构纷纷加仓石油股
截至6月10日，WTI原油期货价格自今年2月份迈入史上第三轮“百美元时代”以来已将近4个月;持续高企的油价使得统能源企业受益匪浅，年内普遍走出大涨行情;而背后即是以贝莱德、伯克希尔为首的全球著名投资机构对石油股展开了连续的增持动作。
Wind统计数据显示，2022年一季度，贝莱德买入最多的前五只股票中，出现两只石油股。其中，贝莱德大手笔加仓约1325万股埃克森美孚公司股票，增持幅度达5.04%，期末持仓市值达228.02亿美元;对雪佛龙加仓184.63万股，增持幅度为1.46%，期末持仓市值约208.24亿美元。
“股神”巴菲特的增持动作更为“大阵仗”。据经济观察网记者的不完全统计，在2021年年底时，巴菲特旗下的伯克希尔持仓股中仅雪佛龙一只石油股;而在2022年一季度期间，伯克希尔大幅加仓石油股：增持雪佛龙1.21亿股使其成为第四大重仓股，总持仓市值达到约259亿美元;新建仓西方石油公司并以132亿美元的总持仓市值一举使其成为第六大持仓股。而据美国证券交易委员会文件显示，进入5月份后，伯克希尔仍在继续增持西方石油公司。
此外，记者注意到，素有“聪明钱”称号的北向资金，近期亦一反常态对A股市场上的石油股进行了持续增仓。以中国石油(601857.SH)为例，去年底北向资金的持仓数仅为8.45亿股，到了一季度末则增加至9.95亿股;进入二季度，其增仓力度更是加大：4月底为10.35亿股，5月底为11.79亿股，而6月9日更是跃升至12.04亿股。
同样的增持动作亦在中国石化(600028.SH)、中海油服(601808.SH)等石油板块的龙头标的身上出现。
那么，又是什么原因在促使机构持续加仓以石油股为代表的传统能源板块呢?
对此，叶帅向经济观察网记者表示，“原油处于产业链的最上游，价格与通货膨胀一般有着较高的相关性;在高通胀时期，原油往往表现较好，常被用于对冲通胀”，疫情爆发以来，由于欧美国家持续采取超级宽松的货币政策，导致全球进入了高通胀时代，配置传统能源企业有助于对冲通胀风险。
他进一步称，供需持续失衡导致原油价格攀升，持续改善上游油气企业的盈利，也带来了相应的投资价值。从需求端来看，随着各国逐步从疫情中复苏，对原油的需求持续增加，按照IEA和OPEC预测，全球原油需求将在2022年达到或略超过前高2019年的水平。而供给端由于美国产量增长不足、OPEC维持较为紧张的产量配额、以及地缘冲突导致的供应中断等原因，全球原油库存持续降低，并推升油价达到近十年高位，从而带动上游油气企业股价水涨船高。
而对于巴菲特的相关增持行为，宋青认为，可以从巴菲特的投资模式中寻找答案。他认为，巴菲特的投资模式，实际上就是运用保险公司(伯克希尔主营保险业务)里面长期沉淀的资金，进行有规则的长期投资，从而获得长期的现金流。
宋青表示，按照这个投资模式，再回头来看西方石油公司。巴菲特跟西方石油公司的关系最早可追溯到2019年，当时西方石油公司正计划以高达530亿美元的巨额资金去收购油气能源非常丰富的阿纳达科石油公司，“为了帮助西方石油公司完成这项收购，巴菲特以认股权证和优先股的形式投资了西方石油公司100亿美元，并享有8%的年度股息收益率;而这个优先股可以转成二级市场，从而享受股价的增长”。
宋青同时称，今年以来，伯克希尔公司陆续通过二级市场增持西方石油公司的股票，目前持股超过21%，已成为最大股东。
公开信息则显示，西方石油公司今年一季度营的营业收入增幅57%，营业利润增幅2500%，二季度营业收入增幅更是预计将达到62%。而西方石油公司的股票则是本轮油价飙升的最大受益者之一，截至6月初其股价已从2020年低点飙升逾五倍。
宋青强调称，不仅西方石油公司，实际上整个油气能源板块由于收入和利润的暴增，年内普遍走出了大涨行情，“今年以来，能源行业一枝独秀。受益于俄乌局势对原油供应的扰乱，以及过去几年全球碳排放需求而减少对化石能源的投资。加上发达市场高通胀数据的来临，导致了传统能源企业在高企的原油价格当中受益匪浅，收入和利润暴增，从而受到投资者的追捧。未来几个季度，能源板块的利润增速预期虽然有所回落，但是增速跟其他板块比仍将较快。”