股指期货价格与股指现货价格的关系

股指期货价格总是以自己标的物的现货价格为基础的，不可能出现与股指现货价格完全脱节的状况：

假如在股指期货合约成交后股票现货市场价格下跌，并一直持续到交割月，股指期货合约价格也会随之下跌，并且下降幅度至少和股指现货价格的降幅一致。否则，即在股指现货价格下降时，股指期货价格虽然下降，但幅度小于股指现货价格的降幅，那么股指期现价差就会大于持有成本，套利者就会在股指期货市场上卖出期货合约，同时在股指现货市场上买入现货股票并持有到期货合约的交割月份卖出，这种套利行为会持续到股指期货价格随现货价格的下跌而下跌，降幅至少与股指现货价格下降相同为止。

由此可以得出一个一般性结论：在正向市场上，如果股指现货价格下降，股指期货价格也下降，而且因为股指期货价格原本比股指现货价格高，所以降幅更大，直到交割月份股指期货价格与股指现货价格收敛一致。同样，在正向市场上，如果股票现货价格上升，股指期货价格也上升，但升幅小于现货价格，到交割月份股指期货价格与股指现货价格合二为一。

若股指现货价格高于股指期货价格，这时交割月份较近的合约价格高于交割月份较远的合约价格。我们把这种市场称作逆转市场或反向市场。之所以出现这种市场是因为近期对股票现货的需求非常迫切，远大于近期供给量;同时预计将来股票现货的供给会大幅度增加;总之，反向市场的出现是由于人们对股票现货商品的需求过于迫切，股票现货价格再高也在所不惜，从而造成股票现货价格剧升。这种价格关系并非意味着持有现货没有持有成本的支出，只要持有现货并储存到未来某一时期，持有成本的支出是必不可少的。只不过在反向市场上，由于市场对现货及近期期货需求迫切，购买者愿意承担、吸收全部持有成本而已;在反向市场上，随着时间的推进，股指现货价格与股指期货价格如同在正向市场上一样，会逐步接近趋同，到交割月份收敛一致。

总之，因为股指期货价格是未来某一时间上的价格，随着时间的流逝，股指期货合约的到期，股指期货价格就会趋向于股指现货交割价格。如果临近合约到期时，股指期货价格与股指现货价格出现超过交易成本的价差时，交易者必然会抓住机会实行套利交易，使股指期货价格与股指现货价格渐趋一致。

股指期货价格与股指现货价格具备趋同性，但在趋同之前，存在一个时间差。股票指数期货与股指现货价格的时间差是指股票指数期货与现货价格的变动在时间上区别步的现象。一般而言，股指期货价格的变动超前于股票现货价格的变动。

出现这种现象有如下原因：

(1)小盘股的交易较小。

(2)现货市场交易的高成本。

(3)较低的期货保证金。

总之，除了期货价格变动本身具备的超前性外，由期货交易的低成本和高效益所决定的期货交易的充分性也是股票指数期货与现货价格时间差形成的原因。

股指期货投机的特点

和其他交易行为相比,投机交易行为具备以下几个特征:

(1)以获取利润为目的

投机者参与期货交易的目的是在汇集各方面市场信息的基础上,采用一定的解析方式对期货价格走势实行预测,通过低价买进、高价卖出获得价格变动的差额收益,因此,投机交易目的是赢利。

(2)主动承担危机

投机行为和套期保值行为对待危机的态度是完全区别的。套期保值的目的是规避价格波动的危机,而投机交易则是主动承担价格波动的危机,因此,参与投机交易的投入者应当具备较强的危机承受能力,投入者应审慎评估,谨慎决策。

(3)一般不实行交割

投机者没有买卖合约标的物的实际需求,一般不会在期货市场上实行交割,而是选择在期货合约到期之前将合约平仓。所以,投机者关心的并不是实际的标的物, 而是合约价格变动的趋势和差额。

影响股指期货价格的紧要因素

股指期货价格受多种因素的影响，其中既有宏观经济方面的因素，也有投入或投机者心理方面的因素。总结起来，以下是影响股指期货价格的紧要因素。

1、期货和约的多空供求关系。股指期货本身没有具体的实物资产相对应，因此，他的价格变化受期货市场和约供求关系的影响很大。当空头供大于求时，期货和约价格下跌：反之，当多头供大于求时，期货和约价格就上升。

2、现货股票市场的走向直接影响股指期货的价格。尤其是股指期货标的指数中的大盘股的股价变化往往会对股票指数的涨跌影响很大，从而也带动股指期货价格的变化。股指期货投入者往往会关注股指中大盘股或者活跃板块股的股价变化趋势。

3、投入者的心理因素也会影响股指期货的价格。通常人们所说的“人气”反映了交易者对市场的信心程度，或者说他们对未来股票市场的信心。当“人气”旺时即使当时的股市指数不高，股指期货市场价格也会上涨;反过来说，如果“人气”衰，即使当时的股市指数很高，股指期货市场价格也会下跌。

4、个股市的层面看，股市经济周期影响着股指期货的价格。由于股指期货的价格是基于现货市场股市而形成的，而股市大盘变动又受经济周期的影响，因此随着经济周期的变化，股指期货的价格也会出现上涨和下跌的行情。

5、从政策层面看，政府制定的方针政策也会直接影响股票指数期货的价格。除此之外，很多宏观变量，如通货膨胀，汇率变动均能从区别程度上影响股指期货和约的价格。