股指期货套利的基本原理_股指期货交割的例子_股指期货的特点

股指期货合约是以股票价格指数作为标的物的金融期货和约。期货指数与现货指数维持一定的动态联系。但是。有时期货指数与现货指数会产生偏离。当这种偏离超出一定的范围时(无套利定价区间的上限和下限)。就会产生套利机会。如果股票指数期货被大大高估。

例如9月1日股票指数为1300点。而9月股指期货是1500点。那么套利者可以借款130万元。买入指数对应的一揽子股票。同时卖出1500点的股指期货合约10张(假设每张合约乘数为100形点)。假设每年利息6%。且股票指数对应成分股不发红利。那么1个月借款130万元的利息是6500元(130万元×6%/12=6500元)。到9月末股指期货合约到期的时候。假设股票指数变为1400点。那么该套利者现货股票可获利10万元[130万元×(1400/1300)-130万元=10万元]。而股指期货到期是按现货价格来结算的。其价格也是1400点。那么10张股指期货合约同样可以获利10万元[(1500-1400)×10×100=10万元]。这样套利者扣除6500元利息后还可以获利9.35万元。

反之，如果9月1日的股指期货价格是1200点。那么套利者可以买人10张股指期货合约。同时借券卖空130万元的股票。并约定支付券商利息1万元。假设期货到期时指数为1400点。那么套利者现货卖空亏损了10万元。加上利息1万元。共亏了11万元。但他在股指期货上赢利了20万元[(1400-1200)×10×100=20万元]。盈亏相抵。他还是赚了9万元。因此。只要股指期货价格偏离了合理的范围。就可以实行套利。

股指期货交割的例子

以某一股票市场的股票指数为例，假定当前有一个"12月底到期的指数期货合约"，其报出的期货价格是1100点。如果市场上大多数投入者看涨。假如你认为将来这一指数的"价格"会超过1100点，你就可以买入这一股指期货。

假如12月底到期时，你仍然持有的买进合约就需要交割，合约价位点数是1100点，这时，股票现货市场指数的结算价点位是1130点，你就可以得到30个点的差价补偿，也就是说你赚了30个点。相反，假如到时指数的结算价点位是1050点的话，低于你的买价50个点，你就必须拿出50个点来补贴，也就是说亏损了50个点。

当然，所谓赚或亏的“点数”是没有意义的，必须把这些点折算成有意义的货币单位。具体折算成多少，在股指期货合约中是事先约定好的，称为合约乘数。假如规范股指期货的合约乘数是100元，也即每个点值100元，那么赢利30点就是赢利3000元。

假设股指期货的点位是1000点，一个合约的价值就是100000元。香港恒生指数大概在15600点左右，合约乘数是50港币，这样，一份香港恒指期货合约价值大概在780000港币。

股指期货的特点

股指期货至少具备下列特点：

(1)跨期性。股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件实行交易的合约。因此，股指期货的交易是建立在对未来预期的基础上，预期的准确与否直接决定了投入者的盈亏。

(2)杠杆性。股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。例如，假设股指期货交易的保证金为10%，投入者只需支付合约价值10%的资金就可以实行交易。这样，投入者就可以控制10倍于所投入金额的合约资产。当然，在收益可能成倍放大的同时，投入者可能承担的损失也是成倍放大的。

(3)联动性。股指期货的价格与其标的资产——股票指数的变动联系极为紧密。股票指数是股指期货的基础资产，对股指期货价格的变动具备很大影响。与此同时，股指期货是对未来价格的预期，因而对股票指数也有一定的引导作用。

(4)高危机性和危机的多样性。股指期货的杠杆性决定了它具备比股票市场更高的危机性。此外，股指期货还存在着特定的市场危机、操作危机、现金流危机等。