动力煤期货季节性规律

季节性因素之所以对动力煤价格的运行节奏起着主导作用，是因为我国的用电需求有着较强的季节性规律。

春节期间是用电需求低谷，3月集中复工形成用电小高峰，4月用电量小幅回落，5—8月用电量持续攀升，7—8月处于夏季用电高峰，9—10月用电量转而回落，11月—次年1月用电量再度回升，其中12月—次年1月处于冬季用电高峰。

需求端强烈的季节性使得煤炭产量也呈现季节性规律。2月处于产量低谷，3月出现年内第一个产量高峰，4—5月小幅回落，6月出现第二个小高峰，7月再次回落，8—12月缓慢回升。其中，春节因素将季节性规律对价格的影响力放大了。

三个重要时间窗口

动力煤价格走势有三个重要的季节性时间窗口，分别是：

每年4月前后。此时是全年产销最寡淡的阶段。需求端用电量回落，供应端3月的产量高峰压力刚传导到现货市场。此时，动力煤现货价格往往处于阶段性底部。反之，若在4月之前，价格反季节上涨，则4月就很容易形成顶部。

每年7月前后。电厂要在5—6月提前备货，以迎接夏季用电高峰，6月也处于全国煤炭产量高峰。7月是验证夏季需求含金量的时候，日耗回升是否达到预期是关键。若动力煤价格持续跌至7月、日耗回升超预期，则价格很容易出现阶段性底部。反之，若价格在7月之前持续上涨，则要看7月前后需求和日耗是否达到预期，不及预期的话，价格就很容易见顶。

每年1月前后。动力煤现货市场上，11月至次年1月是供需两旺阶段，1月电厂为春节备货，补库情况成为决定现货价格走势的关键。如果动力煤价格在1月之前上涨过猛，那么通常会在“保供”措施压制下形成顶部。反之，若1月之前持续下跌，则在电厂备货的推动下，很容易形成底部。

电厂库存和日耗是关键

国内动力煤供应整体充足，价格走势的强弱取决于供需在时间和空间上的配合。电厂发电用煤是动力煤的刚性需求，日耗是需求的决定性指标，但需求不确定性最大。库存高低决定了电厂的采购力度。动力煤市场的预期差主要来自电厂日耗和库存，历史上的大行情多由电厂日耗和库存预期差推动。

后市行情分析

2021年春节前后的动力煤市场呈现“顺季节性”特征。在2020年10月—2021年1月的传统旺季，动力煤价格出现一波超级上涨行情，主要原因是出口拉动宏观经济超预期增长、冬季极寒天气冲击，全社会用电量和火力发电量均创下历史纪录，即便电厂加大采购力度，也无法满足需求。电厂低库存、高日耗是动力煤价格上涨的核心动力，而对进口煤的限制令行情更加剧烈。

具体到行情节奏，结合技术分析，今年3月的价格低点已经位于年度振荡区间的下沿，相比往年4月才出现季节性低点，提前了1个月。不过，动力煤价格要在一个重要时间段接受考验，就是4月前后。若彼时宏观面或基本面偏弱，则就可能再探新低，出现年度最低点。若没有特别利空，则3月的低点就是年度低点。