豆粕价格低迷态势何时休

除了关注影响价格下跌的主要矛盾和相关因素之外，更需要思考的是阶段性的利空压力什么时候，什么位置基本出清。于多头而言，当前现状是黎明前的黑暗还是长夜漫漫;于空头而言，是宜将剩勇追穷寇还是得饶人处且饶人，适可而止呢?

阶段性的利空仍未彻底兑现，3月份并未是豆粕供需失衡最为严重的时期。但由于当前市场对4-5月明显回升的进口大豆供应量的担忧，以及豆粕需求回暖速度的信心不足，豆粕期货价格将先于现货价格触底;并且在经历破位下跌之后可能出现短期反弹行情，但现货价格疲软态势仍将难改。

豆粕期现货原因

其一，3月USDA供需报告利空，短期市场消息进入真空期。从全球大豆期末库存来看，预估本月全球大豆库存期末环比上升38万吨至8374万吨;主要因巴西大豆产量预估上调100万吨和中国消费调低100万吨，盖过了阿根廷大豆期末库存下降的100万吨的利好。展望后期美豆期价，因巴西大豆丰产大局已定，后期进一步往上或往下调减空间有限，难以改变其基本格局;而阿根廷方面，相比4750万吨，其国内机构进一步下看至4500万吨，后期有进一步下调机会。对于美豆期价而言，整体维持高位盘整局面或是较大概率，传导至国内豆粕期价上面，则是乏善可陈。

其二，4月大豆到港量回升压力后期逐步体现，国内豆粕供应压力有增无减。受3月大豆到港的不均匀分布影响，主要体现在中字头国企大豆供应较为充足，民营企业及益海集团大豆到港不足;叠加部分工厂因豆粕胀库停机。3月份实际油厂开机率偏低，豆粕产出不多，但豆粕库存仍旧不断累库，且处于历史同期高位。据我的农产品网数据显示：最近一周大豆压榨量分别仅为133.22万吨，处于近5年来的低位水平;但同期豆粕库存为91.1万吨，比去年同期增加44.1万吨，增幅93.83%。后期在大豆到港增多，部分停机的油厂陆续恢复开机，豆粕库存仍将居高不下，豆粕供应局面料延续。

其三，油强粕弱格局进一步强化，豆粕抛售压力不减。相比3月以来跌跌不休的豆粕，豆油则是一路凯歌高奏，不断刷新高点。尤其是豆油现货高度升水期价，多数油厂豆油基差高点千点，现货油粕比价格突破“3”大关。一向在油厂主要主要产品的豆粕，在如此极端的行情下却成了个副产品。后期豆油高基差若是继续延续，恐油厂豆粕仍将继续杀价出货。

其四，豆粕消费端处于季节性淡季，消费回升过程缓慢，难以一蹴而就。此前市场对2021年豆粕消费端的猪料回升充满期待，但一季度以来的生猪行业困境令市场乐观情绪明显减退，生猪产能释放期被迫延后;禽料因去年蛋禽肉禽经历深度亏损之后，当前养殖户补苗积极性较差，同样恢复进程受阻;水产料基本如期逐步恢复中。但因面对原料价格连续下跌，尚存市场的大中型饲料养殖集团采购在经历前期补库亏损，买涨不买跌的心态影响下，短期恐难出现集中出现补库热情。

其五，随着时间推移进入月底，油厂豆粕催提压力将不断加大。届时豆粕基差易跌难涨，恐贸易商争相杀价。市场买家在面对市场豆粕供应宽松，叠加豆粕下跌幅度大，时间长，容易被悲观情绪影响，主动买需或将有限，市场多头信心重建需要时间累积。甚至不排除在油厂移库的政策下加入做空队伍。

综上所述：展望3月下半个月，国内豆粕市场压力依旧不减，豆粕价格大概率表现较为低迷，基差下行趋势不改，建议中下游现货企业维持随用随采，滚动补库为宜。相比利空尚未出尽的现货基本面，豆粕期价或将先于现货价见底，甚至不排除短期因快速下跌出现反弹，但趋势性大涨机会仍需等待，等待外围美豆及国内基本面好转共振到来。