黑色系止跌回调，国际油价持续大涨！大宗商品迎来反弹？

经历价格短期腰斩后，近日以双焦、铁矿石为代表的黑色系商品，再度成为价格上涨主角。

继12月7日，铁矿石主力合约收涨6.72%后，当日夜盘，焦煤领涨期市，铁矿石期价也续创11月以来新高。12月8日，国内期货市场上黑色系商品涨跌互现，截至下午收盘，主力合约中焦煤报涨2.01%，铁矿石涨1.46%。

自10月19日最高3252.5元/吨的价格启动回落后，焦煤主力合约2205在11月19日最低跌至1501元/吨，近日价格再度回暖至2000元/吨上方。期内，焦炭主力合约2205也从3873.5元/吨的高点跌至最低2201元/吨，近期价格也已升至近3000元/吨。

不仅期市走强，现货市场上，焦炭经历前期数轮价格调降，近期也掀起首轮提涨。

CCTD中国煤炭市场网钞玉科分析，多种市场迹象表明，2022年一季度焦煤长协价格，基本翻版目前长协价格。消息一经锤石落地，焦煤市场回稳，期货价格反弹。焦炭价格前期八轮降价1600元，受此拖累焦煤价格下滑。目前焦煤价格以临汾为代表的低硫主焦煤也从4600元下降至2400元，几乎被腰斩。因前期焦煤价格大幅上涨，蚕食了焦化利润。随着焦煤价格的同步下降，带来焦企盈利转好，但多数企业微利运营。12月6日，有河北、内蒙、山西等焦化企业提出了上调焦炭价格120元的书面诉求。

据生意社价格监测显示，12月7日焦炭首轮提涨开启。当日山西地区一级冶金焦价格在2494元/吨，二级冶金焦价格在2438元/吨，已跌破7-9月大涨前价格。

生意社分析师李海燕认为，产地焦煤随着保供政策延续，炼焦煤整体供应有所增加，但是下游采购焦煤较为谨慎，煤矿销售压力增加，场内有库存累积。同时下游钢厂近期利润提升，开工率提升预期增长，对焦炭需求支撑好转。焦化企业近期心态好转，部分企业开启首轮提涨120元/吨，随着下游采购意向的恢复，预计焦炭价格稳中向好运行为主。

原油价格攀涨影响化工商品市场

黑色系商品价格回暖的同时，国际市场上原油价格近期也回温明显。

12月6日，国际油价大幅上涨。美国WTI原油期货主力合约结算价报69.49美元/桶，涨幅3.23美元或4.87%，布伦特原油期货主力合约结算价报73.08美元/桶，涨幅3.2美元或4.57%。

12月7日，纽约商品期货交易所WTI 1月原油即期合约收盘上涨2.56美元，至72.05美元/桶，涨幅为3.68%。洲际交易所布伦特2月原油即期合约收盘上涨2.36美元，至75.44美元/桶，涨幅为3.23%。

12月8日，国内期货市场上原油主力合约2201也强势领涨，当日报涨3.7%。

消息面上，第23届欧佩克和非欧佩克部长级会议（ONOMM）于2021年12月2日星期四通过视频会议举行。会议维持稳步增产的政策，将2022年1月月总产量上调40万桶/日。

“2020年全球公共卫生事件导致全球范围内的经济停滞以及能源需求骤减，2020年4月12日欧佩克与非欧佩克产油国达成石油减产协议，联合减产980万桶/日。在新一波疫情可能抑制经济及需求复苏的背景下，40万桶/日的增产幅度并不大，而且考虑到部分产油国闲置产能不足等因素影响，后续欧佩克+实际产量增幅存在不确定性。同时奥密克戎变异毒株的出现，最先从情绪方面影响了原油价格的宽幅下行，后续疫情的发展与对市场的影响也存在比较大的不确定性。”卓创分析师桑潇认为，此次欧佩克+会议产油国同意密切关注疫情大流行的进一步发展，在必要时将立即开会对产量政策进行调整。所以WTI油价触低反弹，主要也是欧佩克+增产的利空消化之后，市场再度对供需前景持谨慎观望态度，情绪方面略微缓和。在美国释放战略石油储备以及欧佩克+维持适度增产的消息之后，短期油市的波动将从需求端，以疫情的进一步发展为主要导向。此外，美联储货币政策紧缩步伐加快的预期，将从整个宏观背景以及金融市场、大宗商品市场方面对油市形成一定的联动影响。

原油震荡上涨提振下，化工商品市场成本支撑增长，现货走势向好。12月7日，国内现货收盘，据金联创监测的130种化工品，31个品种上涨，68品种持稳，31个品种下跌，上涨率23.85%，比12月6日上涨率上涨0.77%；下跌率23.85%，比12月6日下跌率上涨10%。

根据生意社价格监测显示，12月7日国内PTA市场行情小幅反弹，现货市场均价在4563元/吨，较上一日上涨1.56%，同比上涨30.19%。PTA期货主力2201收盘4606，上涨120，涨幅2.67%。

重污染天气来袭限产预期再起

大宗市场整体回暖的同时，近日国内多地重污染天气来袭，也使得限产预期再起。

根据《河南省重污染预警专报》和郑州市空气质量会商结果，12月8日至11日，郑州市将经历一次重度污染过程，经市政府同意，决定发布重污染天气黄色预警，2021年12月7日8时启动重污染天气Ⅲ级响应。

根据郑州市工业企业重污染天气应急减排措施黄色预警要求，工业企业按照“一厂一策”实施停产或限产，并按要求停止使用国四及以下重型载货车辆（含燃气）运输。同时，巩义市、新密市、登封市、荥阳市、上街区结合实际对辖区内耐材行业实施生产调控，市内8区结合实际对生产用燃气锅炉、生物质锅炉实施生产调控。此外，可以生产的企业污染物排放量较预警前不得上升。应急响应期间处于停炉状态的工业企业，未经批准不得擅自启炉。

除郑州外，近期河南多地均遭遇重污染天气，其中新乡更是发布重污染天气红色预警（Ⅰ级响应）。根据《新乡市重污染天气应急预案》有关要求，经市攻坚指挥部研究决定于12月6日20时启动重污染天气红色预警（Ⅰ级响应）。据悉，这是继11月25日后，新乡市第二次将重污染天气预警从橙色升级为红色。

此外，山西晋城为有效减轻空气污染程度，经报请市重污染天气应急指挥部批准，决定自2021年12月6日12时00分至2021年12月11日12时00分启动重污染天气橙色预警（Ⅱ级）。四川巴中市重污染天气应急指挥部也研究决定，自2021年12月6日16时起，巴中市重污染天气黄色预警升级为橙色预警，全市自2021年12月6日16时起由三级应急响应升级至二级应急响应。

在此背景下，百川盈孚认为，目前钢厂利润有所回升，临近年末，限产任务依旧严峻，废钢需求难有增加。不过考虑到很多钢厂开始有冬储行动，钢厂采废需求有所增加，当前市场整体资源偏紧，部分商家有捂货心理，废钢市场开始有小幅反弹。

铁矿石方面，市场传言12月华北、华东钢企大面积复产等情况下，铁矿价格涨幅超预期，整体铁矿石呈现上行趋势。相较港口现货的热度回升，远期现货还是偏弱，流动性远不及港口现货，基于未来行情诸多不确定性，购买情绪整体不高。钢材表现虽有提升，但仍未站稳；且钢厂利润率总体低位，且环保限产时不时的加强，对矿粉的需求难以持续。

钞玉科认为，明年2月份进入冬奥时间，届时会有新一轮或更为严格的停限产措施，焦煤的需求会有短时下降。但目前下游用户焦煤的库存不断创出新低，独立焦化企业焦煤库存维持在1000万吨左右徘徊，市场对焦煤还有一个补库的需求。如果焦炭新一轮调价落地，盈利好转，焦企的信心有所提升，必然对焦煤增加。

商品期货方面，截至国内期市夜盘23:00收盘，国内期货主力合约涨跌不一。纯碱跌超7%，20号胶(NR)、铁矿、苯乙烯(EB)跌超2%，橡胶、棕榈跌近2%；涨幅方面，乙二醇(EG)涨超2%，甲醇、豆二、菜粕涨超1%。

纯碱期货日盘跌停，夜盘持续大跌，原因何在？

周三，国内纯碱期货合约增仓大跌，主力2205合约单日下跌207元/吨，至2378元/吨，跌幅8.01%；次主力2201合约下跌266元/吨，至2391元/吨，跌幅10.01%。昨日夜盘，纯碱期货继续大跌，收于2278元/吨，跌幅达7.29%。纯碱期货骤然崩跌，原因何在？

中信建投期货能化首席分析师李彦杰分析认为，昨日纯碱期货合约大幅下跌，主要是受基本面和情绪面共振的影响。近期纯碱现货价格出现下跌，上周部分地区重碱现货价格下跌500—600元/吨，部分地区报价在2800—2900元/吨；轻碱现货报价集中在2800—3000元/吨，低价货源报价跌至2600元/吨附近。现货价格大幅下跌，对期货合约尤其是近月合约形成直接利空影响。从基本面看，近期纯碱开工率明显回升、产量增加，下游玻璃企业采购积极性较弱，纯碱厂库持续累积，且仍有累库预期。尽管同期期货库存和玻璃生产企业的原料库存下降，但纯碱生产企业库存压力较大，议价变弱，降价去库的动力增强。从情绪端看，在天量厂家库存和现货降价预期的利空影响下，市场情绪较为悲观，价格出现大幅下跌。

国投安信期货分析师周小燕告诉期货日报记者，目前纯碱厂家累库速度快、压力大，上周库存达到126万吨，逼近去年历史高位。从她本周了解的情况来看，大概率还会继续大幅累库，库存或超过去年历史高位。另外，本月还有3500吨左右浮法玻璃检修，光伏玻璃基本面也不好，玻璃价格下跌后，利润再度挤压，而冷修预期又出现也会对纯碱形成压制。

“近期纯碱现货市场弱势下滑。”卓创资讯纯碱分析师陈秋莎告诉记者，目前纯碱厂家加权平均开工负荷维持在85%—86%，货源供应量充足。但轻碱下游需求低迷，同时重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃厂家盈利情况一般，对高价纯碱抵触情绪明显。纯碱厂家新单接单情况欠佳，库存持续攀升，高库存压力之下纯碱厂家灵活接单出货为主。

对于后市，陈秋莎分析认为，短期来看，连云港碱业计划月底退出市场，另外有两家联碱企业有检修计划，12月下半月纯碱厂家开工负荷会出现一定下滑。但需求依旧疲软，下游用户拿货积极性不高，纯碱厂家订单情况并没有出现明显好转，高库存的消化仍需要一段时间，短期国内纯碱现货市场仍难容乐观。

李彦杰认为，短期纯碱现货价格下跌的概率增加，期货价格或仍有小幅的下行空间。从现货端看，近期纯碱供应增加、下游采购积极性弱，库存压力较大，降价促销概率增加。从期货端看，近期期货盘面主要交易弱现实逻辑，近月跌幅较远月更大，促使期货合约月间结构逐渐从back向congtango转换。目前远月纯碱的供需状况仍有较大不确定性，浮法玻璃冷修预期是主要利空因素，光伏玻璃投产计划是主要利多因素，预计2205、2209合约短期振荡概率较大。中期纯碱价格或仍有上行空间，后期需密切关注浮法玻璃产量的变动情况和光伏玻璃的投产进度。

从中长期来看，光大期货大宗商品分析师张凌璐表示，年底供给端仍有130万吨产能可能退出，且明年新增产能增量不明显，需求端也存在光伏产线大量增产预期，平板玻璃冷修只会抵消短期部分需求增量，但不会改变长期偏紧格局。因此，明年纯碱基本面依旧较为乐观，二季度甚至下半年，价格中枢也仍存上移可能。

基本面驱动较弱，玻璃超跌4%

伴随纯碱期货的大跌，昨日玻璃期货主力2201合约超跌4%，收盘报于1811元/吨。11月以来，玻璃期货走出一波小幅反弹行情，但从本周开始，玻璃期货价格持续下跌。

对此，东证衍生品研究院能化高级分析师曹璐表示，近期玻璃期价自低位反弹主要源自供给减量和需求改善的逻辑，背后的基本面驱动并不是很强，无论供给减量还是需求改善在当下都较难提供持续的驱动力。首先，已知12月份有冷修计划的产能占比较小，供给减量影响有限。其次，目前北方地区还有一些赶工需求，但随着天气转冷，后续气温降低将不利于室外施工。最后，当前玻璃原片厂家库存量明显高于往年同期正常水平。临近年末，厂家在年底前要保持低库存状态过冬过年，因此短期去库压力会比较大。在这种情况下，短期现货价格很难有明显起色。“期价反弹的持续性需要看到基本面的有效驱动，在驱动不强的情况下，反弹还是偏短期行为，因此从本周开始玻璃期价有所回调。此外，周三纯碱盘面大幅下挫也有一定的联动作用。”曹璐分析说。

现货市场方面，记者了解到，目前国内浮法玻璃现货市场整体交投尚可。沙河市场整体成交尚可，小板抬价幅度减小，部分规格市场价格略有回落，大板价格维稳为主，贸易商灵活操作，下游按需采购。华中地区现货交投活跃，企业库存较低，价格上涨2—3元/重箱。华东市场价格维持振荡上行态势，除个别企业产销在120%以上外，多数企业出货情况较弱。华南区域市场交投氛围尚可，近日企业接连提涨下，整体产销稍有走弱，下游采购刚需为主。

长江期货分析指出，玻璃供应端由于目前部分厂家利润水平已回落至较低水平，连续投产的亏损预期加重，后期冷修产线或增加，供应存在收缩预期。需求端近期在持续好转，同时地产政策放松或改善前期悲观预期，关注后期需求是否持续。库存本周继续降低，重点八省总库存已开始接近近年同期区间。玻璃现货短期保持稳定，后期关注去库是否能延续，考虑到部分生产线的冷修，玻璃或有阶段性反弹行情。

曹璐认为，行情的关键驱动因素还是在于地产需求释放和产线冷修情况。若地产资金偏紧情况能够得到改善，预计需求仍有望释放。此外，目前在生产利润下滑和库存压力下，后续产线冷修可能变多，从而从供给端调节供需面。

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