玻璃明年上半年依旧坚挺

玻璃明年上半年依旧坚挺

近几年来，玻璃产业发展迅速，在竣工端给予的强支撑下，较高的市场供应仍可以得到有效消化，甚至阶段性供应下滑与传统旺季需求和投机消费叠加时会引发供需矛盾集中爆发，这一轮玻璃上涨行情持续时间普遍超出市场预期，企业效益也得到了长时间的回暖。从近期数据来看，地产端各环节均有不同程度的回落，其中竣工端尚有支撑，但其强度开始边际转弱。且中长期来看，随着房地产行业趋势性转弱，由于产业供应端存在黏性，故而在玻璃产业结构升级完成之前，需求端疲弱对市场的影响要快于供应端的自我调节。

从利润角度来看，三四季度玻璃产业利润快速回撤，生产企业库存偏高，短期内投产积极性降低，且在全球疫情反复及宏观政策端等多重不确定因素下，利润对于供应端的引导或不会产生太多积极作用，加之年内工信部发布了更加严格的产能置换政策，未来投复产压力有所增加，预期供应端将趋于稳定并略微减少。

进入三四季度后，订单快速回落引爆行业高供应问题，市场一度陷入恐慌，中下游企业以消化自身库存为主，尽可能地减少备货，因此大量的货源全部向上游积压，投机性需求被压缩却迟迟未能再度释放。截至目前，除部分刚性订单在11月集中释放外，仍没有看到可持续性的需求释放，故而在需求端未能看到有效好转的前提下，中下游冬储备货积极性预期将有所放缓。

从库存情况来看，今年以来库存周期性几乎被打破。上半年，在市场预期持续向好的情况下，终端订单快速恢复，上游库存一度被快速清空。在此基础下，下半年市场普遍预期将延续上半年的强势状态并期待新一轮突破行情，但随之而来的是中下游过高的备货量在三四季度集中释放，“蓄水池”基本处于半关闭状态。故而倒逼生产企业库存数据飞速增长，四季度企业压力尤为明显，市场价格也开始快速回落。

从当前情况来看，在终端需求尚不能带来中期的有效去库之间，市场信心也未必得到强效改善，生产企业受制于成本抬升难以再度下调售价，而下游订单在新增订单不足的情况下也缺乏大量采购备货的动力，故而后市玻璃大概率会再度开启上下游博弈的阶段行情，即当前价格上下方边际都在缩窄，新一轮行情的突破或需要较长时间的酝酿。

展望2022年，在成本相对稳定的前提下，玻璃下方边际会受到较强支撑，且生产企业挺价意愿较强，加之部分竣工订单尚未完成，因此上半年玻璃价格或维持相对坚挺走势。但随着建筑业尾部订单陆续结束，中低需求仍无法充分消化玻璃产业的较高供应，下半年玻璃将走出振荡偏弱行情。

广发：玻璃需求淡季价格低位运行延续

交易逻辑要点

今日玻璃多个合约大幅下跌，近月合约表现较弱，01合约跌幅最大，跌幅超过6%。

现货市场整体趋势下行为主，市场成交非常清淡，下游玻璃买盘较弱，各地区产销率整体维持在60%-80%左右。随着下游加工企业订单的减少，从生产企业采购玻璃原片的数量也在逐步回落，基本是以刚需采购为主。北方地区部分加工企业已经准备停工放假，南方地区加工企业基本还能够维持在下个月的中旬左右。本周玻璃库存呈现累库，重点监测省份生产企业库存总量为3517万重量箱，较上周增加125万重量箱，涨幅3.69%。随着春节临近，部分下游深加工企业有提前放假计划，采购谨慎。后期随着假期临近，加工厂提货意向将转弱，预计后期整体累库趋势将延续。

供应端来看，从1月份冷修停产的生产线情况看，要多于本月，熔窑到期的生产线比较多。总体看市场对于明年信心偏好，但当前基本面来看，季节性累库将在明年一季度持续，玻璃价格整体季节性低位运行，前期空单可继续持有。

期市播报：玻璃近月一度跌停LPG领涨2%

12月31日，国内商品期货午盘涨跌互现，玻璃近月合约一度触及跌停;液化石油气领涨超2%。截止发稿，玻璃主力跌1.95%，报1712元/吨;LPG主力涨2.29%，报4682元/吨。

国泰君安期弛表示，今日玻璃近月大幅下挫超过9%，估值偏高是核心。即使上一个交易日01合约玻璃价格都超过现货市场预期冬储价10%。今日大幅下跌后仍与现货市场不保价的预期冬储价有相当差距。期货市场仓单是不能参与现货保价的，所以玻璃近月价格此前估值明显偏高。当下现货价格持续偏弱，厂家轮番降价，冬季淡季压力较大，短期市场继续偏弱。

延伸阅读

国际油价今年整体震荡上行明年或仍在较高价格区间波动

今年的国际油价整体上呈现震荡上行的态势，供需两端的利好成为油价上涨的主要支撑因素。纽约油价今年上涨超70%，伦敦布伦特油价涨幅超60%。分析认为，明年原油市场供不应求的现象将会缓解，国际油价在明年年初将会走低。但之后得益于产油国对原油市场较强的控制力和原油需求持续恢复的预期，油价在明年夏季可能转而走强，整体在较高的价格区间内波动。