铁矿石行情有所改观 捕捉铁矿石期货的套利机会

经过5月大幅下跌之后，国内铁矿石价格重新掀起新一轮大幅拉升行情，数据显示，中国需要大量进口的大宗工业原材料的价格、需求和中国经济密切相关，芝商所高级经济学家Erik Norland认为，铁矿石对中国经济的发展特别敏感，虽然中国是世界第一大铁矿石生产国，但其进口量占世界产量的四分之一。

回顾2016年年初至今铁矿石价格的走势可以发现，很难简单通过需求端出现明显改善来解释其大规模的上涨。

一方面，中国进口铁矿石港口库存经过2015年去库存之后，从2016年4月开始再度突破1亿吨;与此同时，中国重点钢厂铁矿石库存可用天数也明显回升，这表明铁矿石供应充足。另一方面，铁矿石价格却在2015年12月至2016年4月，2016年6月至8月展开了两拨强势拉涨的走势。

按照商品价格传统的分析框架，供需关系是决定商品价格的主导因素。铁矿石港口库存、力拓和必和必拓上半年财报都显示全球铁矿石供应是充裕的。7月19日，力拓公布了二季度产量报告，澳大利亚皮尔巴拉地区铁矿石产量8090万吨，同比增长8%，发货量为8220万吨。

从需求端来看，2016年一季度伴随基建和地产双驱动发力，一度使得国内钢材需求因下游阶段性补库而回暖，但是二季度开始由于价格反弹，钢材产量出现持续回升，并在6月创下新高，但这时候铁矿石库存却是同步回升的，这说明经过一季度补库之后，二季度钢厂对铁矿石的采购需求是温和的。

那么究竟是什么原因导致铁矿石、钢材价格异常坚挺呢?研究发现有三大因素可能主导黑色产业链产品价格：低库存引发的价格波动增大、去产能预期和流动性充裕下商品的资产配置需求(投资需求).

不过，当前铁矿石、钢材等产业链供需基本面可能发生一些微妙变化。一方面，随着价格的反弹，中国钢铁行业去产能力度越来越大，原因在于钢铁行业亏损范围缩小，甚至部分钢厂实现可观的利润;另一方面，力拓、必和必拓和淡水河谷在中国铁矿石价格反弹的背景下产出可能较快，叠加国内高企的库存，这意味着铁矿石供应过剩可能加剧。

而且随着国内铁矿石和国际铁矿石供需关系和价格传导存在时间差，预计未来铁矿石内外价差可能会出现急剧缩减的情况，因此可以捕捉芝商所旗下62%品位铁矿石期货产品(交易代码：TIO)与大商所铁矿石期货的反套机会。原因在于，国内价格传导相对提前，而国际铁矿石矿山产出增加是滞后性的。