国债期货全线收涨_央行降准的可能性在上升

国债期货全线收涨

除了前期利率调整幅度较大引发的超跌反弹因素外，市场认为驱动近期债市反弹的核心变量主要是全球风险偏好的快速回落、存单提价后需求开始放量、供给压力的边际缓和等。

央行10日进行1400亿元逆回购 实现净投放200亿

9月10日央行以利率招标方式开展了1400亿元逆回购操作，当日有1200亿元逆回购到期，当日实现净投放200亿元。

据相关数据显示，8月份，地方政府债券(以下简称“地方债”)发行11997亿元，其中，新增债券9208亿元，再融资债券2789亿元。截至8月底，今年累计发行地方债49584亿元，其中，新增债券37499亿元，再融资债券12085亿元。新增债券完成全年发行计划(47300亿元)的79.3%，其中，一般债券发行8530亿元，完成全年计划(9800亿元)的87%;专项债券发行28969亿元，完成全年计划(37500亿元)的77.3%。

8月份，地方债发行呈现以下四个特点：一是发行规模环比增加;二是发行利率有所上升;三是商业银行柜台发行工作恢复;四是资金投向聚焦国务院确定的重点领域。

国债期货窄幅波动 持仓量增加明显

今日国债期货全天窄幅波动，成交量大降，持仓量增加明显。整个午盘低开低走，午盘虽然一度反弹，但是午后市场维持底部震荡格局。盘中一度下跌0.34%。从趋势来看，国债期货在5月份之后开始了回调，7月一度反弹，市场跌势开始趋缓，从中期来看，国债价格回落到了去年11月份低点水平。进入8月之后，央行在公开市场操作方面，基本上持续形成逆回购操作，进行货币投放。但是随着经济的复苏，以及央行其它货币投放手段的减少，短期供给仍有压力。中远期利率呈现持续走高显现，国债短期仍然受到较大的压制。

近期银行间资金面仍时有紧张，中美关系缓和以及央行更加关注中长期目标的态度，令国债现券收益率有所走高。不过，国内经济修复速度不及预期，资本投入放缓，经济内生动力不足，物价扣除食品后有通缩风险，货币政策有继续维持宽松的必要性。

在疫情常态化防控下，9月、10月仍有7900亿元专项债待发行，低利率不会很快退出。5月以来货币环境与信贷环境持续收敛，央行强调完善跨周期设计和调节，提高政策的直达性，意味着后期货币信贷环境重新宽松的概率较低。信贷调结构、通渠引流、降低融资成本仍是后疫情时期的政策导向。定向降准、调降基准利率的可能性均不大，无风险利率保持在较高区间内波动。10年期国债收益率预计会在2.9-3.2%之间震荡，投资机会偏少。

目前来说，10年期国债收益率已经接近3.1%，距离上限较近。技术面上看，2年期、5年期、10年期国债主力均有止跌态势，但注定仍未完成，T2012仍需关注98一线的支撑，TF2012仍需关注99.7一线的支撑。在操作上，单边策略暂不推荐，鉴于收益率曲线可能陡峭化，建议进行多TF2012空T2012套利操作。

中信证券：央行降准的可能性在上升

目前银行体系负债端不稳定的压力在逐渐累积，央行操刀降准仍有一定必要。本篇对近期商业银行负债“难”进行了系统阐述，在信用创造节奏逐渐放缓的时点，银行间的存款营销会对超额准备金结构产生一定冲击，并会在一定程度上削弱以逆回购为主的公开市场工具的操作效力。同时，央行近期货币政策操作较为保守，使得银行稳定负债更加稀缺。经历了8月份草木皆兵的债券市场后，我们认为央行操刀降准的可能性在上升，因此维持10年国债到期收益率将在2.8%~3.0%区间震荡的判断。

江海证券：短期资金已经处于央行合意区间

最近债市悲观情绪较为浓厚，从国债期货技术面看，空头较为强势，现券多头处于观望态度的居多，由此导致股市跌对现券的利多钝化，而股涨对债市的利空依然存在。对于后市，央行操作态度以及资金面的边际变化将是重点关注的变量，短期资金已经处于央行合意区间，偏长期资金面是市场关注焦点。