中国国债期货市场的发展_我国国债市场的对策

我国国债市场的现状

1.我国国债市场现状分析――国债发行市场

国债发行机构：中国财政部

国债发行系统：通过设在中央结算公司的人民银行债券发行系统进行;通过商业银行柜台发行的债券只有传统凭证式国债，这种发行方式随着电子凭证式国债的引入已逐渐退出人们的视线。

国债发行定价机制：公开招标，积极推进国债预发行机制额

2.我国国债市场的现状分析――国债交易市场

交易市场分为场外交易市场和场内交易市场。场外交易市场包括银行间市场和商业银行柜台交易市场;场内交易市场指交易所债券交易市场。

交易品种：现券交易、回购和远期交易。

市场参与者：(1)特殊结算成员： 包括人民银行、财政部、政策性银行、交易所、中央国债公司和中证登公司等机构; (2)商业银行;(3)信用社;(4)非银行金融机构：包括信托投资公司、财务公司、租赁公司和汽车金融公司、邮政局等金融机构;(5)证券公司;(6)保险机构;(7)基金;(8)非金融机构;(9)个人投资者;(10)其他市场参与者。

定价机制：交易所市场采用竞价机制;银行间市场一对一询价机制+双边报价机制

3.我国国债市场的现状分析――监管体系

基本法规：《中华人民共和国证券法》;《中华人民共和国国库券条例》。

国债市场监管者：人民银行;财政部;证券监督管理委员会。

不同市场的监管：银行间债券市场由人民银行监管;交易所债券市场由中国证券监督管理委员会监管;作为中国债券市场的总托管人，中央结算公司接受三方监管，在业务上受央行和财政部监管;在资产与财务管理上受财政部监管;在人事和组织机构上受银监会领导，并接受其定期审计。

国债期货的发展简史

国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国当时先后发生的两次“石油危机”导致美国通胀日趋严重，利率波动频繁。

固定利率国债的持有者对风险管理和债券保值的强烈需求，使得具备套期保值功能的国债期货应运而生。

1976年1月，美国的第一张国债期货合约是美国芝加哥商业交易所(CME)推出的90天期的短期国库券期货合约。在整个70年代后半期，短期利率期货一直是交易最活跃的国债期货品种。1982年5月又推出了10年期中期国债期货。此后，国债期货交易量大幅攀升，美国国债期货的交易量占整个期货交易量的一半以上，10年期国债期货交易量由1995年的2527万手迅速发展为2011年的3.17亿手。

由于推出国债期货对国债现货市场发展的要求较高，要求有一定规模、流动性较强的国债现货市场，世界上推出国债期货市场的国家并不是太多，主要国债期货品种集中于：美国(1976年)、英国(1982年)、澳大利亚(1984年)、日本(1985年)、德国(1990年)、韩国(1999年)等主要发达国家。

我国国债市场的对策

我国已经采取了相应政策以促进国债市场的发展。但是仅仅这些是不够的，还应当做到以下几点：

(1)调整国债结构。国债市场健康发展，必须有一个合理的结构。但是我国国债市场要素结构非常不合理，必须对其进行调整。第一，调整国债期限结构，适当增加短期和长期国债的比重。第二，调整国债持有者结构，充分发挥不同国债持有者对国债市场乃至整个国民经济的不同作用和影响。第三，调整国债利率结构，实现利率市场化。

(2)完善国债发行机制。一是进一步规范滚动发行机制。扩大基准国债期限品种范围，进一步健全滚动发行机制，使一级市场国债发行形成更加持续的发行利率曲线。二是尝试推出国债预发行机制。为建立发行前债券价格揭示机制，规范一级市场债券分销行为，在中国国债市场尝试进行国债的预发行操作。

(3)实行国债余额管理制度。我国政府对国债的管理一直采用的是年度发行规模管理，这就造成我国财政的国债政策目标比较单一，难以兼顾金融体系对国债的需求。这在客观上就要求今后国债的发行管理应实行余额管理制度

(4)推进市场信息建设和法制建设。一要抓住有利时机，采取措施，建设专业的国债信息系统及报价系统，培育专业信息服务商;二要加强制度建设，完善监督体系，形成科学、严格的市场规模体系和高效、灵敏的监督体系。

总之，国债政策必须放在整个国民经济持续、快速、健康发展中不断进行研究和运用，同时也必须随着经济社会发展的实际情况而及时加以修正和完善。