如何投资沪深300股指期货
如何投资沪深300股指期货
据悉,我国第一个金融期货品种--沪深300股指期货有望在年底前推出。那么,作为一般的投资者,怎样才能正确把握沪深300股指期货走势,从而确保盈利呢?
我们知道,行情判断方法分为技术分析和基本面分析,这两种方法各有利弊,因此在实际中需要把两者结合起来使用。技术分析对未来的股指期货仍然是适用的,而且几乎每一位投资者都对技术分析非常了解。显然,目前很多投资者非常关心的一个问题就是,如何对股指期货进行基本面的分析。本文正是从这个角度进行了一些初步探讨,期望能为广大投资者提供一些分析思路。
一、理解沪深300股指的编制方法
股票指数的编制方法有很多,其中主要有市值加权、价格加权、等权重加权、算术平均和几何平均。国际上著名的股票指数大部分都是以股本市值进行加权。股本市值加权又分为流通股市值加权和总股本市
值加权。例如,道琼斯全球指数、标准普尔指数,以及包括国内的沪深300指数都是以流通股市值进行加权,而香港恒生指数、上证综合指数和深圳综合指数则是以总股本市值进行加权。
沪深300指数这类以流通股市值进行加权的股票指数的计算一般运用如下公式：
其中：当日流通股市值=当日A股票流通股数×收盘价+B流通股数×收盘价+……+N×收盘价
基期流通股市值=基期A股票流通股数×收盘价+B流通股数×收盘价+……+N×收盘价
基期股指点数是编制机构规定的标准日市值所代表的点数。上证综合指数基期为1990年12月9日,当日指数点规定为100点;深证综合指数以1991年4月3日为基期,基期指数点规定为100点;沪深300指数以2004年12月31日为基期,基期指数1000点。
需要注意的是,沪深300指数中个股的流通股数并非原始流通股数,使用的是经过调整后的流通股数。具体调整方法参见中证指数公司公布的沪深300指数编制方法。
二、分析沪深300股票指数走势
对于商品期货的投机,我们需要对商品现货的价格走势进行了解甚至进行预测。同样,对沪深300股指期货进行投机,我们必须对现货--沪深300股票指数可能的走势进行判断,以此来指导我们的交易。
一般来讲,对股指走势有影响的因素主要包括：
(1)宏观经济状况
当国内经济处于快速发展期时,企业的效益普遍较好,作为"经济晴雨表"的股市也会节节上升,反之,当经济步入低谷时,股市也会陷入萧条。因此,一国宏观经济状况将在很大程度上左右大盘--股指的走势。
另外,在经济日益一体化、全球化的今天,一国的经济发展会在很大程度上受到世界其他经济体的影响,全球股市很强的联动性就是一个很好的证明。对我国这样一个对外依存度高、开放程度日益增强的国家来说,这种影响将更为明显。因此,分析股指走势,除了关注国内经济外,还必须关注世界经济整体形势。
(2)经济政策
即使在宏观经济运行良好的情况下,如果行业结构发展不合理,或者出于经济市场化改革的需要等等,国家往往会出台一些政策,比如提高利率,增加汇率变动幅度等,这些会对整个经济特别是某些行业板块造成较大的冲击。即使这些行业板块中每一家企业规模较小,在沪深300指数成分股中所占的市值比重并不大,但是板块内股票的联动则足以对股指走势产生较大的影响。
(3)成分股的分红派息等
根据沪深300指数的编制原则,当成分股进行分红派息等活动时,指数并不进行人为调整,而是任其自然回落。因此,成分股尤其是其中权重较大的股票如中石化、中国银行等集中分红派息时会对股指有很大的影响。
企业进行分红派息或增资的方式有很多,一般包括现金分红、股票分红、送股、配股、公积金转赠、增发等。参照前面所述沪深300指数编制的方法,这些活动可能会导致股价发生变动,但不一定会影响到股指走势,只有当成分股分红派息等活动造成其流通股市值发生变动,进而影响股指成分股市值时才会对股指走势有影响。
企业分红派息等方式中,现金分红会降低个股价格,也会降低流通市值;股票分红会降低个股价格,但不会影响流通市值;公积金转赠会降低股价而不会减少市值;增发、配股虽然会增加流通市值,但是在新增股份上市时指数一般会相应作出调整,以避免股指失真,不过对此我们也应该给予关注,因为新增股份上市会导致该股权重增加,其走势对股指的影响会加大。
综上,我们需要特别关注沪深300指数成分股尤其是其中权重较大股票的现金分红、增发、配售等活动,对其数量、时间甚至可能性有较好的把握。
(4)权重较大个股的走势
权重个股由于在股指中所占比重较大,当所代表的企业经营状况发生变化时或者与投资者预期不符时,价格可能发生明显波动,这必然导致其流通市值进而股指流通市值发生波动,从而影响股指走势。
(5)成分股的替换
根据沪深300指数的编制原则,成分股的替换原则是半年一次,而对于流通市值较大的股票则不同。比如中行上市第10个交易日结束后第二天进入沪深300指数。成分股的更换当日(按原则,正常情况下提前两周公布)一般说来不会对股指造成影响,但需要我们及时留意并对更换后新的成分股权重、经营状况等方面进行跟踪、评估。
三、小结
不论是投资股票市场还是期货市场,除了掌握必要的技术分析方法外,投资者还必须对投资对象进行基本面的分析。作为股票市场与期货市场的连接产物--沪深300股指期货也不例外。
要对股指期货进行基本面的分析,投资者首先需要了解沪深300指数的编制方法,然后在此基础上分析可能影响股票指数的一些因素。笔者认为,国内外的宏观经济状况、经济政策将对股指走势起主导作用;股指成分股尤其是权重股的分红派息等也会影响股指。
另外,沪深300指数现货对判断期货走势有指导作用,而事实上,期货价格对现货价格也存在一定的引导效应,投资者不应以股指现货走势作为判断期货走势的唯一依据。
股指期货投资分析
“虽然制度越来越健全,市场越来越好,但以后我们散户也会越来越难操作。中国股市就是一个赚钱效应引导的市场,看看现在的权证市场多火啊,相信股指期货具有更大的吸引力。虽然还不知道具体推出的时间,但现在也要早做准备了,先在权证上练练兵吧。”对于渐行渐进的股指期货,老散户陈先生感慨地说。
前日,在“第三届上海衍生品市场论坛”上,四任证监会主席以及分管期货业务的副主席、期货部主管领导等悉数到场。现任中国证监会主席尚福林在会上表示,中国证监会正在抓紧为钢铁、石油、稻谷等大宗商品期货的推出做积极准备,同时加快金融期货开发准备工作,将适时推出股指期货交易。
记者采访的分析师普遍认为,作为首个金融期货期货品种,股指期货的推出已无悬念,估计标的指数在沪深300和中证100指数中选择。对于推出的具体时间,他们估计不会太久,8月到今年年底都有可能。
权重股价值凸显
“股指期货推出无疑是A股市场制度建设的一大突破,有利市场健康发展。”上海证券研发中心投资咨询部经理郭燕玲认为,股指期货推出将是我国形成多层次资本市场的一大进步。对于市场的影响,从短期看,指数期货在上市初期可能会吸引部分现货市场资金,尤其是为规避系统风险的机构资金和部分投机资金。但从整体与长期角度看,指数期货的推出只会促进股市交易的活跃与价格合理波动,从而使股市更加健康发展。
“对于板块、个股的影响主要体现在大盘权重股上面。”郭燕玲认为,由于作为股指期货标的指数的一般是蓝筹股指数,而对这些指数的样本股,除了给它们一个基本面定价外,还提供了更多的交易性机会。如香港市场在期指结算日的时候,权重股的表现就经常是脱离基本面变化。
资料显示,海外证券市场中,蓝筹股指数一般都是市场基准指数,而且这些蓝筹股指数的市场走势一般要好于市场整体走势。因此,也有分析师认为,由于大盘权重股将具有更多价值,因此在股指期货上市前后将有走高机会,从而也能带动市场走强。
散户操作越来越难
“以后散户会越来越难做了,因为技术素质和资金量的原因,他们将很难利用股票和股指期货两个市场的操作,享受回避系统性风险的好处。因此即使他们参与股指期货,一般是纯粹投机。”陈先生认为,股指期货的推出将加剧市场机构博弈的特征,而多数散户投资者将会选择委托“专家理财”的方式。
也有分析师认为,在股指期货推出后,QFII、社保基金和保险资金等大机构投资者都将会加大介入股市的比例和力度,市场参与者的成分比例会进一步分化。随着6月以后限售流通股的逐步解冻,现有的非流通股股东也将成为市场的超级主力。难怪有市场人士戏言,在这些超级大主力面前,现在的基金或许将成为最大的散户,而现在的散户大多数将加入到这个大散户团。
在权证市场练兵
“我会到股指期货市场里面去博一把,虽然资金所限做不到套利,但凭多年的经验应该还是能对付一下吧。”陈先生的投机心态比较重。
“不是每一个现在做股票的投资者都适合做股指期货。”郭燕玲提醒投资者,有不少目前的股票投资者不适合到投机性十分浓厚的期货市场投资。如资金、心理承受能力比较差的、年龄比较大的、平时做不到理性操作的投资者等。同时,她也建议投资者要尽量多了解股指期货的交易规则和原理,并且加强投资的计划性和纪律性。
“其实,有想法做指数期货的投资者可在权证市场上多练习一下。就T+0、波动幅度比较大、心理压力大等特点,这两个市场差不多。”陈先生对将到来的挑战充满信心,并已在积极准备。