瑞银财富：下半年看好亚洲银行债

近日，瑞银财富管理投资总监办公室就亚洲债券市场的表现发表年中展望指出，在今年下半年，驱动亚太债券上半年优异表现的许多因素将出现反转，届时亚洲信用债可能降温。投资策略上，投资者应继续自下而上关注基本面，以管理信用风险，而不以追求收益率为重。基于防御立场，亚洲银行债值得深入研究，因其信用评级良好，通常被视为较安全的投资。

瑞银财富管理投资总监办公室指出，多数亚洲银行的不良贷款率持续攀升，这表明亚洲地区的信贷周期逐步趋于成熟。预计随着中国经济结构调整、能源及大宗商品价格下跌，未来一年银行坏账将继续上升。不过，亚洲银行业的资本较为雄厚。除个别国家外，多数亚洲国家领先银行的一级资本充足率都超过11%。此外，预期亚洲银行业因其系统重要性将获得政府的大力支持。因此，虽然银行资本质量转差，但短期内银行债的表现将优于公司债.

就具体债券品种来看，瑞银财富管理投资总监办公室认为，亚洲领先银行的二级资本债券提供的风险回报更佳，其信用利差比优先债券高出130至150个基点，几乎是优先债券的2—2.5倍。尽管此类债券的资本结构无法逃脱信用成本上升的现实，但是其风险较低。建议避开优先债券，因其利差相对较窄，从总回报角度看缓冲较小。此外，亚洲银行发行的其它一级资本债券(AT1)的估值亦非常昂贵，而且其相对于二级资本债的溢价低于全球同类债券。银行债券之外，中国保险和金融租赁行业发行的债券也有投资价值。