2022年将黄金作为战略资产的四大理由

艺洁2分享时间：2022-01-24 09:16:04

2022年将黄金作为战略资产的四大理由

黄金受益于多种需求来源：作为一种投资、一种储备资产、一种珠宝和一种技术成分。它的流动性高，没有负债，没有信用风险，而且是稀缺的，历史上一直保持着它的价值。世界黄金协会最新报告认为2022年，将黄金作为投资组合中战略资产的重要性与日俱增。黄金可以在收益、多样化、流动性及投资组合表现这四个关键方面增强投资组合。

黄金不直接遵循大多数最常用的股票或债券估值方法。在没有息票或股息的情况下，基于现金流贴现、预期收益或账面价值比的典型模型很难对黄金的潜在价值做出适当的评估。为此，世界黄金协会制定了黄金估价框架(GVF)，以便更好地了解黄金估价。

对黄金估价框架(GVF)的分析表明，黄金的价格表现可以由四个关键驱动因素的交互作用来解释：

① 经济扩张：经济增长时期对珠宝、技术和长期储蓄非常有利。

② 风险和不确定性：市场低迷通常会推动黄金作为安全避风港的投资需求。

③ 机会成本：竞争性资产的价格，尤其是债券(通过利率)和货币，会影响投资者对黄金的态度。

④ 趋势：资本流动、头寸调整和价格趋势可以提振或抑制黄金的表现。

通胀、供应链担忧和疫情不确定性仍是投资者在2022年的首要问题

通胀是2021年全年的一个重要全球主题，也是2022年投资者决策的一个关键因素。尽管许多央行认为，受2021年上半年疫情的影响，通胀水平的上升是暂时的，但这一共识在2021年下半年发生了转变。一些央行现在承认，通胀将持续更长时间，预计将在2022年加息。相反，印度和欧洲央行等其他国家预计将继续实施宽松政策。

与此同时，疫情造成的供应链瓶颈尚未完全消除。的确，各国政府不愿采取正式封锁措施来应对最近病例的激增，这种措施在过去两年破坏了经济增长，但新的变体可能改变这种情况，从技术到航运等多个行业的供应链中断卷土重来，可能会对经济增长产生负面影响，并产生额外的通胀压力。

尽管市场预计利率将上升，美元将走强(这对金价表现不利)，但实际利率和名义利率应仍保持在历史低位。

世界黄金协会的分析显示，黄金央行加息周期中表现良好，是一种有效的通胀对冲工具。再加上健康的珠宝首饰和央行需求，以及在一个巨大变化的世界中可能出现的市场波动，将黄金纳入投资组合——尤其是作为一种投资组合对冲——的战略理由仍然很有说服力。

环境、社会和治理问题

近年来，投资者在投资过程中增加了对环境、社会和治理(ESG)的考虑。例如，在MSCI对管理约18万亿美元资产的200家机构投资者的调查中，73%的人计划在2021年增加ESG投资，而在摩根士丹利于2021年10月对800名美国个人投资者的调查中，79%的人将重点放在可持续投资3。

这种对ESG的日益重视反映出企业积极关注和管理ESG风险的压力越来越大。它也支持良好的ESG绩效可以导致更好的长期财务绩效的观点。将ESG目标更广泛地纳入投资策略的转变对黄金具有重要意义，投资者希望黄金是负责任地生产的，并可以在支持ESG目标和管理投资组合中的相关风险方面发挥作用。

黄金的重要性日益增加

机构投资者寻求股票和债券等传统投资的替代品，以实现多元化和更高的经风险调整后的回报。例如，对冲基金、私募股权基金或大宗商品等非传统资产在全球养老基金中的份额从1998年的7%上升到2020年的26%——在美国这一数字是30%

黄金配置一直符合这一转变。投资者越来越认识到黄金是一种主流投资。自2001年以来，全球投资需求以平均每年15%的速度增长，同期黄金价格几乎上涨了7倍。世界黄金协会的分析表明，根据构成和地区的不同，在过去10年假设的平均投资组合中增加4% - 15%的黄金，经风险调整后的回报就会增加。

美联储决议或是“纸老虎”，华尔街和散户对金价信心大增

1月24日亚洲时段，现货黄金几乎持稳，交投于1833附近。上周五金价连续第二个交易日小幅下跌，受到资产价格普遍回调的影响。本周重点关注周四凌晨的美联储决议，不过可能并不能令金价承压。另外，华尔街分析师和散户投资者本周对金价上涨信心大增。

周一(1月24日)亚洲时段，现货黄金几乎持稳，交投于1833附近。上周五(1月21日)金价连续第二日小幅下跌，受到资产价格普遍回调的影响，但股市大跌以及美元回调都限制了金价的跌势，俄乌之间的地缘政治危机也让黄金获得青睐。

本周重点关注周四凌晨的美联储决议，另外美国PCE物价指数和四季度GDP也值得重点关注。

基本面利空

【黄金投资者获利了结，市场将迎接更大的波动】

Wolfpack Capital投资长Jeff Wright表示，黄金上周五走跌是在全体资产类别都出现大量获利了结后出现，机构法人正努力护住各方向或各仓位的收益，因此自高成长股流向避险黄金的转动受阻。我们可能全面进入更动荡的市场，黄金会获得良好支撑，但也会看到更高的波动性。

Zaner上周五分析报告指出，上周初贵金属可能就因超买以及一些修正行动而大涨，我们将其归因于避险心理，不仅俄罗斯与世界其他地区的紧张局势削弱市场情绪，美国企业获利似乎也失去提振股市的能力，且高涨的原油价格也已大幅回调。

ThinkMarkets市场分析师Fawad Razaqzada表示，虽然黄金自最高水准下滑，但仍是连续第二周收高，表明在通胀激增下投资者寻求避险，以及全球股市和加密货币的过度冒险行动已经结束。

全球股市遭抛售、通胀上升、美联储有意让宽松政策退场，这些前景让投资者担忧加剧，有利于资金流向避险。

策略师表示，这种不确定的背景短期内有利于黄金，但升息和公债收益率最终上升的前景恐不利黄金。

【经济学家预计美联储本周开会将暗示3月加息、随后不久缩表】

接受彭博调查的经济学家预计，美联储官员将在本周暗示3月份启动三年多来的首次加息以及随后不久开始收缩资产负债表。

接受调查的45位经济学家中，多数人预测美联储将利用1月25-26日的政策会议来预示25个基点的加息，但有两位经济学家预计会意外加息50个基点以应对物价飞涨压力——这将是2000年以来最大加息幅度。

此次调查于1月14日至19日进行。对于美联储2022年加息次数，预测3次和4次的经济学家人数基本相等。

“美联储的通胀态度已经在创纪录短的时间内从耐心变为恐慌，”Grant Thornton LLP首席经济学家Diane Swonk在调查反馈中表示，“这是美联储自1980年代以来首次追赶而不是抢先于通胀。风险是他们过犹不及，过于热衷抗通胀，货币政策踩刹车过猛。”

43%的经济学家认为，FOMC可能修改政策声明，明确将在3月会议上加息;但另外43%的人表示，官员们将暗示加息可能很快将是合适之举，保持时间上的灵活性。

虽然经济学家与12月份的调查相比上调了利率预测，但基本符合FOMC修订后的点阵图，略低于投资者和彭博经济研究的预测——投资者预计今年加息4次，彭博经济研究预计会加息5次。

彭博经济研究认为：“我们认为，在美联储全力抗击通胀的同时，3月加息几乎已成定局，这将是今年诸多紧缩措施的第一步。到年中，我们预计FOMC将认识到，要最大可能最终实现2%的通胀目标，他们还有更多事情要做。因此，委员会今年可能加息5次(每次均为25个基点)。”

基本面利多

【美股大幅收低，标普500指数和纳指创下疫情爆发以来最差周度表现】

美国主要股指上周五大幅收低，网飞在发布疲弱盈利报告后暴跌。本周股市大受打击，标普500指数和纳指均创下自2020年3月疫情爆发以来的最大单周百分比跌幅。

指标标普500指数周线连续第三周下跌，上周五收盘时较1月初创下的纪录高位低8.3%。

上周稍早，以科技股为主的纳斯达克指数确认进入修正区域，即收盘水平较去年11月创下的纪录高位低10%以上。随后，纳指跌势加剧，已较上述纪录高位低14.3%，上周五收在6月以来的最低水平。

“这真的是科技股大跌走势的延续，”Kingsview Investment Management投资组合经理Paul Nolte表示，“我认为，资金轮动出科技股，以及网飞业绩非常糟糕共同作用，才是走势的催化剂。”

道琼斯工业指数下跌1.3%，标普500指数下跌1.89%，纳斯达克指数大跌2.72%。

年关将至市场料迎新的波动，美联储决议携重磅数据来袭

1月24日-1月30日当周，美联储将于北京时间周四凌晨3:00宣布其政策利率决定，并发布货币政策声明。1月FOMC议息会议以及接下来两个月公布的美国通胀和就业数据，是判断美联储首次加息时点的关键。宏观经济数据也将成为关注焦点，周四将公布的美国四季度GDP初值，周五将公布美国12月PCE物价指数。

本周(1月24日-1月30日当周)，市场将迎来一系列重磅数据，包括美国四季度GDP以及个人消费支出数据，多个欧美国家将公布1月份PMI数据及四季度GDP数据，还有澳大利亚四季度通胀数据、新西兰四季度CPI数据、美国12月耐用品订单和PCE数据，以及中国1月PMI数据等。央行方面，加拿大央行及美联储将公布其利率决议、市场将尤其关注寻求美联储加息时间的进一步线索。根据芝加哥商品交易所集团的美联储观察工具，美联储在3月份保持政策利率不变的可能性只有10%。

本周市场热点

①周一(1月24日)，美国、欧元区、法国、德国及英国1月Markit制造业PMI初值。

②周二(1月25日)，澳大利亚第四季度CPI、德国1月IFO商业景气指数、英国1月CBI工业订单差值、美国11月FHFA房价指数、美国1月谘商会消费者信心指数、IMF公布世界经济展望报告。

③周三(1月26日)，新西兰12月贸易帐、美国12月批发库存、美国12月季调后新屋销售、日本央行公布1月货币政策会议审议委员意见摘要、加拿大央行公布利率决议。

④周四(1月27日)，加拿大央行行长麦克勒姆召开货币政策新闻发布会、美联储公布利率决议、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会、美国第四季度GDP、美国12月耐用品订单、中国12月规模以上工业企业利润、德国12月实际零售销售。

⑤周五(1月28日)，日本1月东京CPI、法国第四季度GDP、德国第四季度季调后GDP、欧元区1月消费者信心指数、欧元区1月经济景气指数、美国12月PCE物价指数、美国1月密歇根大学消费者信心指数。