新能源汽车发展前景

新能源汽车行业前景

8月国内销量超预期，行业产品实力增强，to C端消费数据持续向好;看好特斯拉、比亚迪、大众以及新兴汽车制造力量的持续发展，国内外将迎来行业繁荣向上共振。板块布局的时间窗口已经到来，依然是资本市场的主线，但这一波投资机会更应关注业绩与估值的匹配程度;具体投资方向的核心是特斯拉和宁德时代产业链，关注周期性环节和二线公司的灵活性。2) 光伏产业：通过对近期“十四五”规划的讨论，行业中长期发展有望提升;短期内，行业装机容量季度增速将加快上行，直至2021年一季度，目前仍处于良好的投资窗口期;从龙头公司估值来看，行业仍处于相对较好的位置。在投资方面，关注公司全球竞争力和中长期创新带来的格局变化。龙脊股份等龙头企业受益。短期内，关注硅材料、电池、玻璃等弹性机会，通威股份受益。

8月新能源汽车销量10.9万辆

中汽协：8月份新能源汽车销量10.9万辆，同比增长25.8%。根据中国汽车工业协会的数据，预计2020年8月，中国乘用车数量将分别达到169.4万辆和175.5万辆，环比分别增长-2.0%和5.4%，同比分别增长-0.1%和6.0%。商用车产销分别为42.5万辆和43.1万辆，环比下降10.0%和3.5%，同比分别增长42.8%和41.6%。

预计2020年8月，新能源汽车产销分别为10.6万辆和10.9万辆，同比增长17.7%和25.8%，环比增长6.0%和11.7%。其中，新能源乘用车产销9.7万辆、10万辆，同比分别增长14.9%和23.1%;预计新能源商用车产销分别为9000辆和0.9辆，同比增长61.5%和65.8%。

乘联会：8月份，新能源乘用车批发销售10万辆，同比增长43.7%。根据崔东树公众号数据，8月20日，新能源乘用车批发市场突破10万辆，同比增长43.7%，比7月份增长23.9%。8月份，全国新能源乘用车市场总体强劲。由于8月份市场环境和政策环境与7月份相比变化不大，且不存在去年同期大幅调整补贴的干扰。因此，今年下半年新能源汽车市场面临着高增长的良好局面，今年上下半年增速的巨大变化将极为突出。

8月动力电池装机容量5.1gwh，同比增长48.3%。根据真锂研究援引中国汽车动力电池产业创新联盟数据，8月份，我国动力电池总产量为7.4gwh，同比增长11.7%，环比增长22.4%。其中，三元电池产量4.4gwh，占总产量的58.7%，同比下降4.3%，环比增长33.4%;磷酸铁锂电池产量3gwh，占总产量的40.4%，同比增长45.4%，环比增长8.5%。

8月份，我国动力电池装机量为5.1gwh，同比增长48.3%，环比增长2.2%。其中，三元电池总装机3.5gwh，同比增长30%，环比增长7.9%;磷酸铁锂电池总装机1.6gwh，同比增长144%，环比下降9.6%。

投资建议：1)战略性标的：我们认为未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋，相较于传统车，新能源汽车单车价值增量最大的环节为动力电池;我们认为未来三元动力电池将配套高端乘用车型，磷酸铁锂电池配套低端车型，三元动力电池建议关注欣旺达、宁德时代、亿纬锂能;2)格局较好的行业：我们认为在锂电池产业链中湿法隔膜、负极材料行业格局较好，建议关注恩捷股份、星源材质、璞泰来、当升科技。

新能源汽车低谷已过

我们认为，在公共卫生事件后期，行业将稳步复苏，新能源汽车产需侧将继续回升，需求将逐步释放。考虑：1)国内公共卫生事件影响基本消除;2)新模式逐步启动，刺激市场需求;3)政策环境转暖;上半年政策支持叠加公共卫生事件抑制需求的背景下，预计新能源汽车年销量前低后高。欧洲市场持续增长，行业长期增长趋势明显。中长期来看，全球新能源汽车产业链已进入快速增长阶段。在当前这个时点，建议抓住全球电力供应链(特别是特斯拉供应链)高质量标准的机遇。

2020年9月10日，中国汽车工业协会发布了2020年8月汽车产销数据。笔者对新能源汽车产销数据的点评如下：

8月新能源汽车销售10.9万辆，环比增长11.7%，同比增长25.8%，符合市场预期。

中航工业数据显示，8月份，中国新能源汽车产销为1060/109万辆，环比为+6.0%/+11.7%，同比增长+17.7%/+25.8%，继续保持增长，符合市场预期。2020年1-8月，累计产销602/59.6万辆，同比-26.2%/-26.4%。从车型来看，8月份新能源乘用车销量为10万辆(同比+23.1%)，其中电动汽车和PHEV分别为8万辆(同比+22.7%)和2万辆(同比+24.5%)。此外，商用车销量为9000辆(从-0.3%到+65.8%)。随着公共卫生事件影响的逐步消除、新能源活动下乡的叠加以及地方政府对新能源汽车消费的支持，新能源市场稳步增长。