四季度先撤后进 节奏至关重要
编者按：从过往10年的四季度季线看，三绿七红不算差。但是从国内外政策、经济和技术方面综合分析判断，今年四季度市场缺乏攻击动力，对行情不要过于期待。投资标的选择应兼顾“政策与成长性”。一方面关注5G、人工智能、电动汽车、电子等小盘成长股；另一方面看好军工、雄安等主题投资机会。
三季度行情结束，指数小幅下移30点，从过往10年的四季度季线看，三绿七红不算差，而笔者认为今年四季度总体缺乏攻击动力，对行情不要过于期待，把握操作节奏、调整持仓结构，为明年行情做好铺垫才是重点。
四季度市场环境更有利空方
上半年影响市场的国内因素有两个：1、金融强监管、市场风险偏好大幅降低。2、房地产调控，去杠杆加速、开启双紧模式。目前看这两个因素仍处在进行时，监管方面在度过密集政策出台期后，现在未见放松迹象。从时间周期分析，目前只是过渡到下半场，其走向会视经济走势和监管效果而定，不会轻易结束。而九月下旬房地产调控加码，建立长效机制成为共识，这明显区别于以往。房地产的流动性将逐步被锁死，投资属性进一步降低，体现了国家防范这只“灰犀牛”的决心，这对宏观大环境下的资金流向会有较大影响。
国际方面是笔者比较担心的。首先，美联储10月正式进入缩表进程，各大央行都密切关注其动向，即使不跟随，适当收紧则是大趋势，未来全球资金流向将成为最大不确定性。其次，美联储12月份加息的概率大幅上行，接近60%，虽然今年美联储已加息两次，A股市场反映甚微，那是因为当时人民币处于贬值过程中，提前进行了消化。但八月下旬人民币开始反弹，速度和幅度惊人，近期有所回落，仍离低位有不小距离，这点不容忽视，如果没经过充分消化，这次加息的冲击将比前两次大得多。
分析四季度市场环境，国内依然偏紧，没有转变迹象，必须密切关注随后几个月的经济数据变化。国际方面冲击加大，需小心提防，整体环境偏空，不利于行情演绎。
技术面需要整固 缺乏攻击动力
八月下旬沪指站上3300点后，笔者很明确指出必须等待突破有效性确认，并提出三个判断标准，从重要性排序分别是：1、3%的空间突破即站上3400点才能真正打开上行空间。2、3%的持续放量过程，达不到3200亿元说明场外资金对突破的不认可。3、月线级别不跌回到3300点。现在除了时间勉强达到要求，其余两项至关重要的空间和量能均未达到标准，所以3300点从技术面分析不能判断为转换位，即由前期强压力位转换位强支撑位，在四季度击破该点位的可能性较大。笔者倾向于3300点是未来一段时间沪指重要的中轴位，指数围绕该点位做上下150点的即3150-3450点区间的箱体运行。目前指数处于双包夹中，上有2016年1月初M头破位的颈线位在3450点的压力，下方有今年5月指数构筑了一个W底，颈线位在3150点的支撑。这种包夹在K线组合中比较经典，要打破夹板需要多种因子的共振，四季度不具备条件。短线看指数在中轨3300点上方运行，即箱体的上半区间说明还有攻击性，连续22日的窄幅震荡，短线势必会选择方向。从图形分析即使最悲观的构筑头部，都还欠缺一波上行浪，只有再一次诱多，才能达到头部筹码的叠加，完成构筑。
20日均线是最重要的趋势强弱分水岭，本轮见底3016点后反弹，途中调整一般触碰该线就会企稳反弹。7月17日和8月11日两次快速下跌击穿该线，但由于其趋势是向上运行，所以很快便得到修复。目前20日均线不仅被击破并拐头向下，类似于4月中下旬行情。所以10月中上旬指数还有上行要求，而且必须上行才能化解技术面的隐忧，若迟迟不发起攻击，那么向下寻则底不可避免，甚至整个四季度更难有作为。需指出，若大盘出现上攻，由于确认突破的黄金时间期已过去，3400点已失去意义，技术上真正的压力位在3450点，决不能把突破3400点作为新一轮行情的起点，无量上行更符合头部特征，反而越上行越谨慎。同样，指数若跌破3300点进入下半箱体，立即应把减仓防守作为操作的重点。
从时间周期看，笔者认为四季度先扬后抑的几率较大，越往后拖，利空和不确定因素叠加的概率越大。10月看反弹，11月防调整，熬过12月中上旬，机会将逐步到来。
四季度行情整体看淡，从操作策略制定上最重要的是要有一次减仓操作，一次回补动作。10月上旬指数若预期出现反弹，无论何高度，只要量能仍不能同步跟进，一定要做好减仓准备。一旦出现中阴线，立刻走人，防范风险，耐心等待回补机会。新入场机会主要应把握三个维度，笔者仍按重要性排序：1、先看点位：3150点附近是本轮夹板箱体底部同时也是筹码分布图中波峰密集位，市场平均成本即使被击破，很快也会得到修正，3150点下方是低风险回补位。2、其次看时间，12月中下旬市场可预见的利空因素基本消除，不确定性降低，即使大盘仍处于调整也是不错的布局时间节点。3、最后看技术，在下跌调整中成交量出现极度萎缩，说明做空能量缩减，连续横盘后出现带量中阳线表明调整有望结束。
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