选股要选择有护城河的公司，怎么看一家企业的护城河

1. “护城河”是股神巴菲特对上市公司可持续竞争优势的形象称呼。上市公司 的“护城河”可以抵御竞争对手对其进行的攻击，就如同保护城堡的护城河一样。（下面是小编为大家收集的选股要选择有护城河的公司，怎么看一家企业的护城河相关信息，希望你喜欢。）

2. 公司的“护城河”来自于对消费者的消费垄断优势。这种垄断优势可能来自 很多方面，其中最有效的是公司品牌效应对消费者的垄断。当一家公司依靠自己的品 牌优势拥有大量忠实的消费者后，这种优势就很难再被改变，即使公司推出新产品或 者大幅抬高产品售价，也不会对销售产生太大影响。得益于这种消费垄断优势，公司 将持续稳定地获得超额收益。

实战案例1

如图1—19所示，安琪酵母(600298)前身为宜昌食用酵母基地，始建于1986 年c.公司的酵母生产规模、市场占有率均居于国内乃至亚洲之首，是中国酵母行业的 龙头公司。这样一家公司是投资者进行长期投资的很好选择。当公司股价在2004年和2008年的熊市中跌入低谷时，投资者可以逢低买入。

实战案例2

如图1 一20所示，云南白药(000538)是一家典型的拥有“护城河”的公司。有 人说，20世纪中成药中最神秘的莫过于云南白药，云南白药的神秘配方带给了人们无穷 的想象，成为它保持恒久魅力的秘诀之一。经过长期的发展，这种神秘感逐渐凝聚成了 云南白药的品牌优势。近年来，云南白药公司相继推出的云南白药创可贴和云南白药牙 骨也都延续了这种品牌优势。云南白药股票自1993年年底上市后，一直呈现上涨走势，即 使在几次大熊市中也只是小幅回调整理。在这个过程中，投资者可以积极追高买入股票。

技巧精讲

1•拥有“护城河”的股票其股价也往往较高，投资者可以对心等待,当熊市 到来，所有股票都大幅下跌后再买入这些股票。

2•公司拥有“护城河”的一个显著特点是：该公司可以以更高的价格卖出更 多产品。例如云南白药出售牙膏的价格明显高于市场上普通的牙膏品牌，但云南白 药牙膏推出后，很快就抢占了不小的市场份额。投资者可以将这种现象作为衡量一 家公司是否有“护城河”的标准。

说到护城河，我自然联想到的是茅台，因为这太典型了，尤其是在很多茅台持股人的眼中，他们认知到茅台的护城河是如此的宽。今天，我们就一起学习下公司的护城河，以及如何找到公司的护城河。

护城河理论非常经典，字面理解就是在你所属领域的外围有一圈河流，这圈河流让你保持着自己独一无二的特色，也可以说是他人不易模仿的要素。在投资领域，巴菲特和芒格是我最崇拜的大神，巴菲特的经典四要素：

无形资产

商业模式的网络效应

用户转换成本

产品成本

无形资产是护城河的第一大要素。无形资产就是无法简单用钱来衡量的东西，最主要是品牌和专利。恰如我之前写过的一篇文章(品牌容器：不被消费者优先选择的，不叫品牌，叫商标)，白洋老师说，好的品牌能让用户更方便地找到你，最极致的情况就是，一个品牌和一个行业划等号，比如说到洗地机就想到添可，当品牌和专利被打造到极致时，它可以降低公司的推广营销成本，甚至能让公司在产品定价上实现自主性。

相对品牌而言，专利更应该从动态角度去审视，虽说一招鲜吃遍天，但现实情况是商业世界竞争激烈，模仿和超越能力越来越强。这就要求一个优秀的公司必须保持创新能力，能够在竞争中脱颖而出。

商业模式的网络效应是护城河的第二大要素。与网络效应不同的是，我们还会经常听到“规模效应”和“双边经济模型”。规模效应也可以说是一个单边模型，比如公司认为某款产品会成为爆品，那么它在渠道铺设上可能会超量投放。而双边经济模型，涉及双方，一方的变化会带动另一方的变化。仍以新品研发为例，公司同时投放2款新品，其中一款新品销量异常火爆，吸引了很多消费者，这时公司为了让更多的消费者能购买到，就再增加产量，而产量的增加也吸引了更多的消费者。

网络效应，可以说是由多个节点组成，也就是多边模型，在不同节点吸引更多用户，用户越多，网络的价值也就越大。比如阿里的淘宝客，当商家在不同淘宝客聚集的渠道投放广告时，会吸引不同渠道点上的消费者。

用户转换的成本是护城河的第三大要素。转换成本的高低，决定了先发优势的稳定性有多强。换言之，就是用户的迁移成本，比如我们在一个地方居住了很多年，突然这个地方要拆迁，我们需要搬到其他地方，这时我们会从生理到心理都会有抗拒心理。

同理，当我们对一个产品已经非常依赖时，想要我们再换到其他的产品上，这个成本就太高了。比如说，我几年前购买了一台机器，手机上也有了该机器的app，现在机器老化了，我需要更新机器，这时我有很大概率会继续选择之前的那个机器品牌，因为我不需要再换一个app。

提供这个产品的成本是护城河的第四大要素。说到这个我就会想到名创优品，用极低的价格把自己逼疯把竞争对手逼死(详见渗透定价法：把自己逼疯，把对手逼死)。在面临同样的产业环境时，成本领先一直是竞争的有效手段之一。

与成本相挂钩的还有一个就是利润率，古话说天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往，若是一个行业利润很高，大家就会蜂拥而入。虽然利润率低能形成一定意义上的壁垒，但并不是说公司就一定要为形成护城河而放弃大部分的利润。现实里一家利润率低，但有竞争力的公司，往往有一个“后手”，就是靠前端的低利润率模式，有能力带出后端一个赚钱的模式。

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