怎么根据上市公司现金流选股？现金流选股有什么不足？

现金流量的结构百分比分析是指将现金流量表中某一项目的数字作为基数（即为100%），再计算出该项目各个组成部分占总体的百分比，以分析各项目的具体构成，使各个组成部分的相对重要性明显地表现出来，从而揭示现金流量表中各个项目的相对地位和总体结构关系，用于分析现金流量的增减变动情况和发展趋势。

1. 现金收入结构分析（现金流入结构分析）

它分为总收入结构和三项活动收入（经营活动、投资活动、筹资活动）的内部结构分析。它是反映企业的各项业务活动的现金流入，如经营活动的现金流入、投资活动的现金流入、筹资活动的现金流入等在全部现金流入中的比重以及各项业务活动现金中具体项目的构成情况，明确企业的现金究竟来自何方，要增加现金流入主要依靠什么等。

2. 现金流出结构分析

它是指企业各项现金流出占企业当期全部现金流出的百分比，它具体地反映企业的现金用在哪些方面，从而可以知道要节约开支应从哪些方面入手。

3. 现金净流量结构分析

现金净流量结构是指经营活动、投资活动、筹资活动以及汇率变动影响的现金收支净额占全部现金净流量的百分比，它反映企业的现金净流量是如何形成与分布的，可以反映出收大于支或支大于收的有关原因。

二、关注现金流量指标：计算指标，判断高低

从现金流量的角度选择上市公司进行投资时，需要关注每股现金净流量、每股经营活动现金净流量、现金再投资比例、现金报酬率及债务保障率五个现金流量指标。

1、每股现金净流量(最终现金净流量)

每股现金净流量=现金与现金等价物净增加额/总股本这一指标是上市公司最终的现金净流量按总股本平均后的数额，它表明上市公司当期按每股平均获得多少最终的现金流入。这一指标的正值越大，说明企业最终的现金流入越多。

2、每股经营活动现金净流量

每股经营活动现金净流量=经营活动产生的现金流量净额/总股本这一指标体现了上市公司经营活动产生的净现金流量按总股本平均后的数额，指标的正值越大，说明企业的现金获取能力越强。这一指标并弥补了仅以“每股现金净流量”衡量上市公司获取能力的局限性和片面性。

3、现金再投资比率

现金再投资比率=经营活动现金流量净额(正值) /投资活动现金流量净额(负值)

这一指标是在经营活动现金流量净额为正值和投资活动现金流量净额为负值的前提下进行计算的。这一指标的绝对值若大于1,说明上市公司当期经营活动现金收入满足了当期投资活动对现金的需求；若小于1,说明上市公司的经营活动现金净流入未满足当期投资需要，公司投资所需资金使用了其他渠道筹集的资金。值得注意的是，这一指标不能简单进行定性，即认为绝对值大于1就好，小于1就不正常，而是要具体考察上市公司本期实际的投资规模是否适度，以及投资项目的未来前景。

4、现金报酬率

现金报酬率=企业最终的净现金流量/资产总额

这一指标反映上市公司的现金报酬情况，即公司单位资产能带来多少最终现金净额。这一指标的正值越大，说明企业资产的现金报酬越高。同样地，若把企业最终的净现金流量替换为经营活动现金流量净额，把资产总额替换为净资产，即采用“经营活动现金流量净额/净资产”计算现金报酬率，更为直接体现出经营活动对股东产生的回报。

5、债务保障率

债务保障率=经营活动现金流量净额/负债总额

这一指标表明现金流量对上市公司全部债务的满足程度，通常是债权人较为关注的指标。这一指标的正值越大，说明上市公司的债务保障程度越高。通过这五类现金流量指标，对上市公司进行比较，筛选出值得投资的上市公司。

三、现金流分析的局限性

然而，现金流分析目前的情况和所揭示的信息也并非十全十美，在许多方面仍然存在问题和争议。

1.关于现金和现金等价物

对于现金和现金等价物，有人认为这一范围可能过于狭隘，对于较长时期的现金来源及运用无法提供信息。因为现代社会是信用发达的社会，许多交易用信用的方式进行而较少直接使用现金。如果企业现金净流量较少而实际上信用往来频繁，可能就会因为过于重视现金而忽略企业的实际经营水平。

而对于现金等价物来说，世界各国规定很不一致。我国现金流量表具体准则(征求意见稿)借鉴了IASC和美国FASB的有关规定，将现金等价物定义为企业持有的，原定期限等于或短于3个月的债券投资。但将这一点也归入现金范围，对于我国来说并不具有现实意义。

2.关于现金流量表的分类

比如说，对因利息或股利的收付产生的现金流量的信息揭示，能够帮助报表的使用者了解企业的投资收益是否是企业现金流量的一个来源，但对于利息股利收入的现金流量的分类，是否应列入经营活动却值得怀疑。对此，美国财务会计准则委员会要求报表提供者提供更为详细的资料，以便于报表使用者能自行分析。笔者认为，我国也可如此要求，而不仅仅笼统地归于一项。

所得税产生的现金流量分类也有这样的问题。所得税产生的现金流量可以由经营、投资、筹资三方面交易中产生，这种所得税的费用或收益可以随交易确定或估计。但所得税现金流量不一定能同时确认;加上应税所得和会计利润不尽相同，所得税的支付与产生它的交易不一定是同一类型，这样就给所得税现金流量的分类带来一定难度。

3.关于非现金交易产生的现金流量的列示

现金流量表在揭示这类信息上，仍有很大的困难。比如用股票换取固定资产、发放股票股利、将负债转化为权益等等，这些在当期都不会影响现金的净流量，但它们会对企业的财务状况和未来的现金流量造成重大影响。如果在现金流量表中加以列示，又会与现金净流量的概念相互违背。在表中过多反映这类信息，又会使现金流量表变成一张实际式的财务状况变动表。对于这一矛盾，笔者认为可以在现金流量表的附注中予以说明，让报表使用者据此自行作出决策，而不要再在表体中出现。

4.关于编报时间

无季度的现金流量表使提供的信息不具有时效性。任何决策想要正确，都必须在决策之前得到有用的信息。我国对上市公司要求编报并公布中期财务报表，但并未同样要求编制与之同步的中期现金流量表。由于会计电算化已使报表编制成本大大降低，而失去时效的报表会使财务报告的成本上升，并作出错误的决策。因此建议，为提高决策的时效性，缩短现金流量表的编制时间，改为季度或中期也必须编制现金流量表，这对企业管理会计的运用十分有价值。

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