看上市公司财报有哪些窍门

邓高分享时间：2024-02-19 04:48:17

首先,主业是单一化还是多元化。单一的主业,还应看其产品的市场竞争能力,维持主业发展的资源可持续发展性和稀缺性,并了解和关注其市场份额占有率情况和区域的垄断性。单一的主业经营模式,其主营业务收入的增长,需要考虑其发展的稳定性和可持续发展能力,及其所依赖资源的供给能力。因此,主营业务收入增长较快的上市公司,应当作为关注的重点。另外,对于多元化投资的上市公司,由于其主业相对分散,对其主营业务收入的评价应一分为二。首先,主业的竞争能力是弱化了还是可依赖资源受到了影响,是否有增长后劲。其次,主业仍有很强的发展后劲,但为了经营扩张的需要,而尝试进行转型。多元化投资对上市公司回避单一渠道经营风险,能够起到一定的积极作用。但由于多元化投资必定会造成对上市公司现有管理体制和技术力量的冲击和挑战,而产生诸多不确定的风险。因此,投资者在看待多元化投资时,也应当充分挖掘和寻找具有成长性和持续发展潜力的业务项目,进行重点的追踪和分析,而不能以目前的项目增速而忽略多元化投资所面临的投资机会。相反,被投资者所忽略的上市公司多元化投资项目,往往成为上市公司未来重要的利润增长点。因此,投资者阅读年报,分析上市公司的主营业务构成,不能仅看其绝对额的多少,更要看其毛利率和增长幅度。只有保持资源垄断或市场扩长能力的多元化项目,才有可能成为上市公司未来主要的利润源。

其次,成本是过度节约还是有效扩张。利用成本节约进行利润的实现,是上市公司经营管理中的普遍管理措施,也是一种大众化的有效利用资源和管理资源的模式。但上市公司的业务发展和市场竞争能力的提升,靠节约现有资源是有限的。相反,通过收入、费用的适度合理增长而实现更为客观。诸如市场份额的占有率和新产品发展资源的挖掘则完全是依赖于新的投入,才会有良好的产出。因此,从某种程度上讲成本是节约还是扩张是相辅相成的关系,总之,任何发展的极端都是不可取的。资源的过度节约将会影响并减少其效能。当然这里讲的成本扩张是一种与收入间的有效配比关系。因此,投资者在进行阅读上市公司报表时,应当关注与成本有关的比率指标,是不是进行了合理配置和最优化。而不能以简单的绝对节约额来片面衡量和评价上市公司的持续发展能力。

第三,非经常性项目对净利润的影响。上市公司的净利润指标是投资者进行投资的重要参考,但并不是唯一的参考。在每股收益背后,投资者应该看到其利润实现的主渠道和增长源。由于非经常性收益和损失不具备长期性和稳定性,对利润的影响也主要是阶段性的和暂时的。投资者在看待非经常性损益时,既要看到其风险的存在,也要看到其投资机会的存在。但无论是出于何种投资初衷,面对非经常性损益所带来的风险和收益都是暂时的,投资者阅读年报中应对这类上市公司的股票三思而后行。

总之,收入、成本和利润构成了上市公司经营过程的全部架构。投资者在阅读上市公司年报时,应当学会在阅读方式上化繁为简,而在阅读内容上化简为繁,学会把握架构,而分析细枝末节。对于关系上市公司利润实现过程的年报项目,要多加研究和分析,而不能将目前的上市公司的股价现实表现与上市公司年报作简单的对比。许多年报中隐含和潜在利润提升和发展的"亮点",只有用心的投资者才能领悟。

阅读财报之前该了解些什么?

1) 你不可能读完全部的财报，先根据投资理念设置条件和原则，来筛选出分析对象。

2) 认真读财报前先在重要提示中找到审计意见或在财务会计报表里面，看是无保留的审计意见或写着公允的体现了……才是值得读的财务报表;其实大致了解分红方案，最后看是否有异常提示。

3) 最重要的三个部分是财务会计报告，董事会报告，重要事项;次重要的两个是股份变动及股东情况，董事、监事、高级管理人员和员工情况。

4) 三张报表和附注是最重要部分中的核心，附注也是重要阅读工具，不明白的项目及内容可以通过附注查询;报表附注需要在第一次读企业报表时仔细阅读，了解公司如何确认收入，如何记录存货，如何对待分期付款或合约销售，如何中分摊营销成本，如何记提损失等重大的会计原则。

5) 作何重大的会计政策的改变，都需要重要关注，搞明白为什么改变，有什么影响非常重要。

二.对最关键的会计报表该怎样综合阅读分析

先找钱的来源，在看钱的去处。钱的来源，负债和所有者权益，资产=负债+所有者权益，对企业的资产先有个大概的印象，然后知道有多少钱是企业自己的(所有者权益)，有多少钱是企业借的(负债)。

另外关注企业的安全性，就是流动资产和流动负债的比率，即是短期的偿债风险，主要指标有两个，流动比率(流动资产/流动负债)>1，速动比率(流动资产-负债/流动负债)>2，老唐总结自己作为保守投资者，关注一个指标，现金及等价物(或货币资产+金融资产)与有息负债的比率是否不小于1.

接下来看钱的去处，资产端的项目，看资产结构发生的哪些变化，即新增的钱花在了哪些地方。可以从三个角度结构、历史、同行业来看四个比率，生产资产/总资产，应收账款/总资产，货币资金/有息负债，非主业资产/总资产。

从历史来看，观察比例有什么变化，加大了哪部分资产，又减少了哪部分，为什么要这么做，将带来什么好处或形成什么弊端。这些变化是企业发展战略的体现，是对行业发展变化的应对体现，是延续还是改变，再放到同行业对比角度来看，行业内企业的变化方向是否一致，还是有分歧，为什么有分歧，你认同谁的做法，为什么，该向哪里下注，这些就是需要你思考的。

如果说生产资产/总资产看到企业关于发展的大画面和战略思考，那么应收账款/总资产是关注企业目前做生意的质量。

b.如何阅读利润表?

关注四个要点，营业收入、毛利率、费用率、营业利润率。

营业收入的增长率是企业成长性的重要分析指标，收入增长通常来自三种途径，潜在需求增长、市场份额扩大、价格提升。潜在需求增长惠及整个行业，行业内的企业都会不同程度地受益，因此这种增长是最为可靠的，需要关注的是企业是否能在行业内最大程度的增长或增长程度高于平均水平，这体现出企业自身的竞争力;来自市场份额扩大的增长伴随着同行业其他企业的份额减少，面临着来自竞争对手的反击程度，企业是否能保持增长的可持续性是需要关注的竞争力;来自价格提升的增长，是以消费者的转换成本作为支撑，转换成本的高低和消费的替代性强弱是企业观察的重要内容。在利基市场中，关注的不是营业收入的增长，而是经营所提现金的去向。

毛利率是营业收入与营业成本的毛利润占营业收入的比率，体现的是公司产品和服务本身的竞争优势。回避毛利率低的企业是利润表的重要作用之一。

费用率是包括销售费用、管理费用、财务费用的三大费用占营业收入的比率，保守一点的话，可以在财务费用为净收入时，只用另外两项来计算费用率，最后，警惕费用率高和剧烈变化的企业。三项费用/毛利润的比率可以反映公司的管理能力，如果占比70%就没什么关注价值。把费用率和毛利率合在一起，目的就是排除低净利润率的企业。

营业利润率是营业收入减少营业成本、三项费用、税费等之后占营业收入的比率，是企业盈利能力分析最重要的指标，营业利润率的增长率是企业成长性的重要分析指标。观察它的大小和变化，思考为什么变化，是否可持续等。

c.如何阅读现金流量表

有利润并不代表有现金，企业利润是否有价值，是现金流量表体现的重要职责。将现金流量表中的经营现金流净额/净利润的比率作为重要考察数据，持续大于1是优秀企业的重要特征。

给出5个基本条件，用来寻找历年来现金流量表都表现如此的优质企业的：

1.经营活动产生的现金流量净额>净利润>0

2.销售商品、提供劳务收到的现金>=营业收入

3.投资活动产生的现金流量净额<0，且主要是投入新项目，而非用于维持原有生产能力

4.现金及现金等价物净增加额>0,可放宽为排除分红因素，该得目>0

5.期末现金及现金等价物余额>=有息负债，可放宽为期末现金及现金等价物应收票据中的银行承况汇票>有息负债。