什么是什么是美林时钟，怎么应用美林时钟进行投资

那么它对于我们有什么意义?

美林时钟可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点。正确识别经济增长的拐点，投资者就可以通过转换资产以实现获利

简单说就是让你提前知道在什么时候购买什么样的资产可以实现最大化的增值

知道它是什么东西，那么我们该怎么使用呢?

首先我们要知道美林时钟是用经济增长率和通货膨胀率这两个宏观指标(就是大家经常听到的GDP和CPI)的高和低，组合出了四种可能，经济在这四个象限中顺时针轮动。如图

美林时钟把经济从复苏到过热然后到滞涨再到衰退最后回到复苏作为一个完整的周期，为我们在不同阶段分别提供了相应资产配置的参考。

我们先来说复苏阶段，具体表选为“经济上行，通胀下行”就是GDP增长，CPI回落。这个阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益;

什么意思呢，复苏就是经济的全面复苏，那么股市又称作是一个国家经济的晴雨表，股市在这个阶段就充当了急先锋这么一个角色，经济复苏带来的高溢价也最先在股价中体现，你说这个时候不出手更待何时啊?

然后是过热阶段，表现为“经济上行，通胀上行”即GDP和CPI均增长。在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策也降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品价格会一路高涨。

这里的商品是指：黄金、石油，农产品等一些大宗商品，怎么解释这个现象呢?你想啊，国家高速发展，老百姓收入增加，消费力也强。物价都在上涨，现金是不是就贬值了呀，所以这时候握着现金是最蠢的，反观大宗商品和股市，因为CPI的推动，价格会一路走高

接下来是滞涨阶段，表现为“经济下行，通胀上行”即GDP回落，CPI增长。在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金是最明智的选择，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率更高;

意思是经济增速下来了，生意不好做了，但由于CPI有滞后性，就造成了挣的少，花的多。这个时候大家就要节省了，但是你能节省，企业总要花钱吧，那企业手里没钱怎么办呢?借呗，所以这时候企业为了生存下去就会发行高息的债券，有便宜不占不是那啥嘛，对不对

最后是衰退阶段，表现为“经济下行，通胀下行”即GDP和CPI双回落。在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。

这个就很好理解了，简单说就是啥啥都不行，挣的也少，花的也少。所谓物极必反，上面会通过向市场放水来提振经济，各类资产的价格也基本触底。这会吸引一批资本去市场抄底，因为跌无可跌了，风报比简直不要太划算

说到这里大家就应该明白为什么富人的资产总是在变化的，而每一次变化都给他们带来了巨额的财富增长。

传统美林时钟在各个周期资产配置选择序列如下：

滞胀期：现金>大宗商品>债券>股票

衰退期：债券>现金>股票>大宗商品

复苏期：股票>债券>现金>大宗商品

过热期：大宗商品>股票>现金>债券

2.1 美林时钟的拓展知识

2.1.1我们先来看一些基本的知识：

1、GDP 和 CPI 是正相关的。也就是 GDP上升，CPI 也会上升，反之亦然;

2、CPI 的变化是滞后 GDP 的。从 GDP 的上升到 CPI 的上升是需要传导时间的，反之亦然;

3、世界各国央行的第一要务都是控制通货膨胀，第二要务才是促进经济发展。也就是说，当 CPI 过高的时候，央行可能不惜牺牲经济增长来控制 CPI;而当 CPI 相对温和时，再想办法促进经济增长;

4、央行可以通过货币政策来控制 CPI 和刺激经济。比如降息或下调存款准备金。但通常会有副作用，需要动态平衡。

5、市场经济中，有个把握经济周期的最重要指标，那就是利率。当经济过热时，提高利率，抑制通货膨胀;当经济下行时，降低利率，促进经济增长。一般情况，利率上升，股价下跌;利率下降，股价上涨。

理解了这些，相信就能更轻松理解美林时钟了。经典的繁荣-衰退的循环从左下方开始顺时针旋转，从一个阶段到另一个阶段的转变是由经济增速和通胀的箭头表示的。

2.1.2 各阶段详细特征

1、衰退阶段特征是：产能过剩、大宗商品价格下跌，这时候为了刺激经济、政府往往采用货币政策，进入降息通道，这个阶段最佳的配置品种是债券。

2、复苏阶段特征就是：利率依然处于低位，GDP 加速增长。这时候企业处于非常好的阶段，特别是那些率先复苏的行业，资金成本、商品成本都处于低位，从而带来了利润的大幅度增长，所以这个阶段最好的配置品种是股票。

3、过热阶段特征就是：企业增速减慢并且通胀抬头。对于政府而言，通胀是很可怕的事情，所以央行会采用紧缩政策，加息或者提高准备金，这个阶段股票往往开始最后的冲顶，应该降低配置。这个阶段最好的投资品种是大宗商品。

4、滞胀阶段特征就是：GDP 的增长率大幅度降低，通胀继续上升。为了防止通胀给整个社会带来的重大影响，央行往往进一步收缩银根，这也带来融资成本大部分上升，企业经营困难，这个时候大部分资产的风险都处于爆发阶段，所以最好的投资品种就是现金。

2.2 中国经济的美林时钟周期

基于上述模型，我们观察中国经济。2001 年末正式加入世界贸易组织以来，中国经济经历了两个较明显的完整时钟周期：

第一个时钟周期是从 2002 年到 2008 年。

2002 年开始，中国 GDP 名义增长率迅速跳升至两位数，CPI 在整个 2002 年仍为负，这是衰退周期。

2003 年下半年开始迅速上升，2004 年开始担忧经济过热，在宏观调控政策的作用下，2005 年 CPI 有所下降，这是复苏周期。

但随着中国入世后全球经济一体化，中国周期与全球同步，2006 年经济增长再一次加速，2007 年 CPI 也开始快速上升，这是繁荣周期。

2008 年次贷危机爆发，中国经济迅速下降通道，这是滞涨周期，四个阶段的美林时钟很完整。

根据美林时钟，我们发现中国的股市市场也呈现出不同资产的投资机会，特别是 2005 年到 2007 年的超级大牛市，正是复苏和繁荣周期阶段的最好表现。

2009 年到 2018 年是第二个时钟周期。

随着2009 年中国政府刺激政策的启动，CPI 在 2010 年开始急剧攀升，复苏开始。

CPI 在 2011 年达到顶峰;到了 2013 年通胀开始冒头，这时候央行还并没有启动加息，繁荣周期开始，一直到 2015 年底，那时候宏观经济很好，各种创业创新活动层出不穷。

2016 年开始，央行保持利率稳定，但是外部环境的变化引发了国内通胀开始抬头，进入了衰退周期。

从 2018 年开始，美国不断加息的压力下，中国无法继续放松银根，属于被动跟随。这时是滞涨周期。

根据这个周期，我们也发现中国的股票市场随着周期而波动。

例如 2009 年股票市场启动，代表成长股的中小板指数这一年涨幅超过 20%。同时大宗商品开始上涨，上涨持续到 2011 年初。2011 年下半年开始，债券大幅上涨，到 2015 这一轮债券牛市结束。从 2016 年开始大宗商品启动了一轮大涨。可以明显的看出美林时钟周期和股票、债券、大宗商品之间的关系。

根据过去两个完整周期的经济、证券市场的表现都在很大程度上印证了作为长期资产配置工具，美林投资时钟的有效性。美林时钟在国外是40年-60年一个循环周期，而在国内缩短到7-9年，所以有时候美林时钟在国内也叫做美林风扇。

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