购买股票前要思考哪些问题，选股要看哪些盈利指标

如果你不知道你买的是什么,你就很难判断该付多少钱。因此,买股票前,你应该了解一下这个公司是怎么赚钱的。这个问题听上去简单,但答案却不总是那么一目了然。比如说,通用汽车每年销售上千万辆汽车,但不幸的是公司在这上面几乎不赚钱。实际上,目前通用汽车几乎所有的利润都来自通过公司的财务子公司通用汽车金融服务公司(General Motors Acceptance Corp.)向消费者发放的贷款。而且你可能也猜得到,来自汽车贷款的利润只占总利润的一半,其余的则来自通过 ditech.com 这样的通用汽车子公司发放的住房按揭贷款(就是有关电视广告无处不在的那家企业)。这并不一定说明通用汽车的股票就不好。但很明显,这使你对这家公司的风险和潜在的利润有了更好的了解。

扫一眼《财富》500 强公司的资料,你就能看到几十个这种例子。这就是为什么每一位投资者都必须看公司最新的年报。你可以从年报中详细了解公司 的业务构成,以及每一项业务的销售和收益数据明细。你还可以找到另外一个关键问题的答案：这些收益是否可能转成投资者手中的现金?虽然“净收益”和“每股收益”这些东西会成为商业媒体的头条新闻,但这些仅仅是会计学概念。

对股东而言,最重要的是实实在在、铁板钉钉的现金,无论这些现金是以分红的形式分给股东,还是以再投资的形式投入公司运营,从而推动公司股价上涨。翻开年报中的现金流报表,看一看公司“经营带来的现金流”是正还是负,以及现金流是在增长还是在减少。找找看有没 有这样的危险信号：(收益表中显示的)净利润在增长,而现金流在减少。如果是这样,可能就是一种迹象,表明公司使用了“创造性的”会计手法来夸大了账面利润,而这对股东毫无益处。安然公司就是一个例子。

2.销售额是实实在在的吗?

说到现金,大家要明白的要点之一是：根据会计方面的规定,在某笔现金确确实实到帐之前很长时间,公司就可以将其计入销售收入(最糟糕的情况是,这笔现金永远也到不了帐)。这可能会大大影响你打算购买的股票目前的价格。那你怎么知道公司是否有这样的事情?通常可以从公司递交的收益报告中很清楚地看到这一点。以技术公司 RSA Security 为例。

在 2001 年第一季度财务报告的注释中,该公司披露了它已经转而采取更激进(不过也是合法的)的会计方法,在把软件发给经销商的同时就将其计入销售收入──为什么非要等到终端用户真正买走产品后再入帐呢?

有时候,这种具有警告意义的操纵收入迹象比较隐蔽。比如说,对于那些销售收入增长的速度大大高于竞争对手的公司要提高警惕。法庭会计师杰克?西谢尔斯基(Jack Ciesielski)说,“如果你看不到导致公司销售增长的具体原因,比如说公司有一种产品特别畅销,那你就要多个心眼 了”,他是权威的《分析师会计观察》(Analyst"e;s Accounting Observer)的出版人。

此外,还要当心那些实现销售增长的唯一途径就是吞并其他公司的公司。如果某家公司每年平均都要收购好几家公司,那么其动机可能就是管理层希望满足华尔街短期的预期。而从长远的角度来看,将数个各自独立的公司整合在一起,可能会搞得一团糟并付出沉重代价。

3.与竞争对手相比,公司经营得怎么样?

买一家公司的股票前,要了解它怎么积聚起竞争实力,这一点至关重要。最容易入手的是分析公司的销售数据。共同基金经理罗恩?米伦坎普(Ron Muhlenkamp)说,“想要知道一家公司是否比竞争对手强,最好的线索就是看这家公司每年的收入”。过去 10 年中以他的名字命名的基金表现一直强于标准普尔 500 指数。

如果这家公司处于高增长行业(比如电子游戏),那么,他的销售增长幅度与竞争对手相比如何?如果公司处于成熟的行业(比如零售),过去几年中销售是否持平或者有所增长?尤其要注意新竞争对手的销售业绩,特别是在那些已经停止增长的行业。米伦坎普说,“沃尔玛进军零售业让所有业内人士很沮丧。过去,人们觉得 Kroger 和 Safeway 就够便宜的了,可是那时候没有沃尔玛与它们竞争。”

在对比该公司及其竞争对手时,别忘了比较成本。以汽车制造商通用汽车和福特为例,它们都背负著退休人员的养老金和医疗保险这样的沉重负担,这些开支使得它们在与丰田和本田等外国对手竞争时处于非常不利的位置。

二、买股票要看的盈利指标

第一个指标：ROE

ROE，也就是净资产收益率，其公式为 ROE=净利润/净资产，净资产即为股东权益，是很多投资者心目中最重要的的选股指标。

而且巴菲特曾经也说过：

如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE。那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。

当然，我不能说，巴菲特老爷子说的就是真理，但是我们要搞清楚他为什么这么说。这是因为ROE反映的是：每投入一块钱，一年能赚取多少利润。

第二个指标：市盈率

市盈率，又称PE，其公式为 PE=市值/净利润，它的优点是，可以简单明确的告诉投资者，在假设利润不变的情况下，以交易价格买入，靠利润回报需要多少年可以回本。

比如，我有个超市，每年扣除各种成本费用，还有10万元的净利润，现在有个人看上了我的超市，想开价100万买下来，那么这100万就是这个超市的估值，100万÷10万=10，这个10就是市盈率，也就是说，如果超市每年的盈利情况不变，那么购买者就需要10年才能回本。

所以，市盈率体现的是投资者对公司认可程度和预期，市盈率越高，市场越认可，也可以代表某只股票的受欢迎程度。

第三个指标：净利润现金含量

俗话说：落袋为安，上市公司仅仅账面利润好看不行，真金白银进账才是真的赚到钱。

举个例子，你开了一家服装厂， 下游零售商找你赊了 100 万的货，你这批货虽然卖出去了，是算收入的，去掉成本费用以及税收就是利润，也就是赚到了利润!但是账上有现金吗?

没有!这样的只赚到利润却没赚到钱咱们也要淘汰掉，所以需要用净利润现金含量来验证净利润的真实性。

以上三个指标，我们在挑选股票的时候经常会用到，除此之外，还有毛利率、分红比例等等，这些指标能帮助我们在投资中筛选出优秀的公司。

文中观点及个股仅供参考，不作为投资建议！更多深度财经、国际局势资讯解读，可去关注微信公众号【邓高望远】（关注公众号，在后台回复相应关键词，可领取机构付费投资报告、私募个股调研报告和行业报告），或者保存下方图片在微信打开长按识别二维码关注公众号