有色金属产业研究分析

一、上游产业

1.矿产资源

我国有色金属矿产资源十分丰富，凡是在世界上已发现的有色金属矿在中国均有分布。其中，稀土的储量占世界的80%左右，总保有储量约9000万吨，居世界第一位。锑矿的总保有储量约278万吨，居世界第一位。钨矿的总保有储量2529万吨，居世界第一位。此外，钽、锶、锑、镉、铱、铋、铑、钛、镍、锆、铬、钴等金属的储量也较大。但由于我国人口众多，人均占有量却很低，其中作为国民经济发展至关重要的支柱性矿产，如铜矿保有储量占世界铜矿总储量4%左右，且贫矿多或难选矿多，供需矛盾突出，需要大量进口，对外依存度较高。铅、锌等矿产需求量逐渐加大，正由大量出口转为相对不足。

2016年1-12月，我国有色金属矿采选业主营业务收入达到6479.6亿元，同比增长6.4%，行业实现利润总额达到483.3亿元，同比增长9.7%。

2016年1-12月中国有色金属矿采选业主营业务收入及利润总额

2、能源

有色金属是我国七大工业耗能大户之一，是推进节能降耗的重点行业。我国有色金属工业能源消耗主要集中在矿山、冶炼和加工三大领域，整体能耗目前仍在较高基数下保持增长。中国有色金属矿产资源的特点是小矿多、大矿少;贫矿多、富矿少;共生矿多、单一矿少;难选冶矿多、易选矿少，由此造成选冶流程长，工艺复杂，直接导致能耗高、水耗大、污染物排放量大。随着我国工业化和城市化进程加快，我国对有色金属产品的需求日益增加，因此，虽然我国有色金属工业的单位能耗在下降，但随着总体生产规模的不断扩大，能源消耗、“三废”排放总量还在增加，产业节能减排的任务十分艰巨。“十二五”期间，有色金属行业规模以上单位工业增加值能耗累计降低22%，累计淘汰铜、铝、铅、锌冶炼产能分别为288万吨、205万吨、381万吨、86万吨，主要品种落后产能基本全部淘汰。

根据工业和信息化部关于印发有色金属工业发展规划(2016-2020年)，实施绿色制造体系建设试点示范，实施排污许可证制度，推进企业全面达标排放。推动节能减排以及低碳技术和产品普及应用，支持高载能产业利用局域电网消纳可再生能源，推进有色金属行业绿色低碳转型。支持符合行业规范条件、能耗、环保达标的有色金属企业开展直供电交易。支持电力用户与电网企业协商降低企业过网费、备用容量费。鼓励电冶联营，在严控电解铝产能总量的前提下，探索在百色、霍林郭勒及包头、新疆五彩湾、兰州连海地区、青铜峡与宁东、黔中及黔西南、运城和吕梁、豫西北等有条件的地区开展局域电网试点，构建“铝-电-网”一体化产业链，降低用电成本，改善企业经济效益，同时鼓励消纳可再生能源。落实电解铝行业阶梯电价政策，促进行业能效提升。

3、交通运输

我国有色金属产业迅速发展，产能规模快速扩张，产量和消费量连续多年保持全球第一，由此引致有色金属行业的物流需求不断扩大，制造业与物流业的战略融合日益重要。从有色金属行业的物流格局来看，生产主要集中在西部内陆，而消费则多在东南沿海，从而使得原料和产成品都需要大量的运输，尤其是2011年以来，氧化铝等项目西移，进一步增加了有色行业的物流需求。在国民经济增速回落、有色市场需求偏弱、企业效益下滑的背景下，降低物流成本成为有色金属行业获取第三利润源泉的重要手段，是促进企业发展由规模速度型向质量效益型转变、由外延式向内涵式转变的重要推手。

2012-2016年我国物流总额比较(单位：万亿元)

二、下游产业

1、建筑行业

2016年，全国建筑业总产值为193567亿元，同比增长7.1%，增速略有回升。全国建筑业房屋建筑施工面积126.4亿平方米，同比增长2.0%。从新开工项目情况看，全年新开工项目计划总投资493295亿元，同比增长20.9%。

2016年，公路、铁路、市政等基础设施建设模式的创新，为少数企业带来了巨大的新签合同额。2017年我国将新开工地下综合管廊2000公里以上，加快推动海绵城市建设，抓好120个国家和省级试点。这意味着2017年，我国公路、铁路、市政等基础设施建设市场规模将进一步扩大。

2、汽车行业

2016年我国汽车产销均超2800万辆，连续八年蝉联全球第一，行业经济效益指标呈明显增长，对确保宏观经济平稳运行起到了重要作用。据中国汽车工业协会统计，2016年我国汽车产销较快增长，产销总量再创历史新高，全年汽车产销分别完成2811.9万辆和2802.8万辆，比上年同期分别增长14.5%和13.7%，高于上年同期11.2和9.0个百分点。

2014-2016年月度汽车销量变化

据2016年1-11月汽车工业重点企业(集团)主要经济指标快报显示，主要经济指标保持不同程度增长，增幅与1-10月相比，利润、利税总额有所回落。1-11月，汽车工业重点企业(集团)营业收入呈较快增长，累计实现营业收入32596.89亿元，同比增长16.21%，增幅与1-10月相比，提高 0.23个百分点。1-11月，汽车工业重点企业(集团)累计实现利润总额3300.04亿元，同比增长7.21%，增幅与1-10月相比，回落2.43个百分点。累计实现利税总额5309.48亿元，同比增长7.44%，增幅与1-10月相比，回落2.29个百分点。

3、电力行业

中电联行业统计数据显示：2016年，中国大陆全口径发电量5.99万亿千瓦时，同比增长5.2%(国家统计局统计的规模以上电厂发电量为5.91万亿千瓦时，同比增长4.5%);发电设备利用小时3785小时、同比降低203小时。

2016年全国各种类型电源装机量统计(单位：万kW)

2016年1-12月，全国电力投资额达到8855亿元，其中，电源投资占比达到38.7%，电网投资占比达到61.3%。

2016年1-12月中国电力投资额及占比情况

就目前情况来看，电网建设的饱和程度仍然不及电源，电源投资弱于电网投资的现象预计仍将延续。尽管我国电力系统整体供应能力已经有所富余，但在可再生能源消纳能力、调峰能力、供电可靠性等方面仍然亟须持续的电网建设投入。

4、家电行业

2016年1-12月，我国家电行业产销率94.9%，较2015年同期下降0.1个百分点;累计出K交货值3725亿元，累计同比增长7.9%。

2016年我国主要家电产品产量

2016年1-12月，我国家用电器行业主营业务收入14605.6亿元，累计同比增长3.8%;利润总额1196.9亿元，累计同比增长20.4%。

2012-2016年我国家电行业主营业务收入

(单位：亿元)

2016年线上家电零售市场份额不断提升，同比增长24.9%，高于同期社会消费品零售总额增速14.6个百分点。作为电商销售额的主要贡献品类，家电线上增长势头强劲，今年双十一全网家电销售额达到了361.2亿元。以冰箱、洗碗机、空气净化器、榨汁机等为代表的大家电、厨卫、小家电等品类今年均价均有所上升，消费者越来越趋向于购买高品质家电。

价格端：4月锂价走弱。电池级碳酸锂价格由最高点51.75→47.54万元/吨，下跌8.12%;电池级氢氧化锂价格由最高点50.89→49.09万元/吨，下跌3.54%。而成本端，Pilbara第四次锂精矿拍卖价格达到5650美元/吨，较上次拍卖价格上涨140%，锂精矿价格开始加速上涨，对于外购锂精矿原料的锂盐厂，单吨利润由29.20→20.02万元/吨(截至2022年4月29日数据)。

供给端：产量释放低于预期。1)国内生产端，4月国内锂盐产量3.33万吨(环比-2.58%，同比-4.78%)，其中盐湖端受天然气供应影响，产能仍未完全放开，碳酸锂产量约1.95万吨(环比+5.86%，同比-0.24%)，氢氧化锂产量释放受阻，且龙头大厂设备检修尚未恢复，氢氧化锂产量为1.38万吨(环比-12.42%，同比-10.51%)。2)进口端，疫情短期对清关造成影响，4月国内锂盐进口约0.62万吨(环比-46.10%，同比-32.82%)，其中碳酸锂进口0.58万吨(同比-35.76%，环比-47.86%)，进口均价为3.57万美元/吨(环比+64.95%);从智利海关出口数据来看，4月对中国锂出口量达到12179吨(环比+93.84%)，出口均价达到53781美元/吨，预计5月进口数据环比将大幅提升;4月氢氧化锂进口455.18吨，环比-2.05%，进口均价约1.37万美元/吨。3)出口端，4月国内锂盐出口约0.65万吨(环比-1.42%，同比+5.19%)，其中碳酸锂出口816.89吨，出口均价为6.03万美元/吨，氢氧化锂出口5711.14吨(同比+0.08%，环比-1.48%)，出口均价约3.24万美元/吨。

锂精矿进口：1)4月国内从澳大利亚进口锂精矿20.31万实物吨(环比+34.45%，同比+25.87%)，进口锂精矿均价约2103美元/吨(环比+11.13%，同比+372%)。1-4月累计进口锂精矿70.54万吨，同比+9.19%。2)在黑德兰港出口锂精矿的矿山主要包括MtPilgangoora、MtNgungaju以及MtWodgina矿山，4月澳大利亚黑德兰港出口锂精矿3.97万吨，环比-6.78%，同比-33.75%，其中出口至中国2.05万吨，出口至韩国1.92万吨。1-4月累计出口锂精矿12.59万吨，同比增长2.34%。

需求端：受疫情影，终端需求走弱。1)新能源汽车：根据中汽协的数据，4月新能源汽车产量31.2万辆(环比下降33%，同比增长43.9%)，销量29.9万辆(环比下降38.3%，同比增长44.6%)。2)动力电池：4月我国动力电池产量共计29.0GWh(同比增长124.1%，环比下降26.1%)，动力电池装车量13.3GWh(同比增长58.1%，环比下降38.0%)，产装比进一步提升至2.18。3)正极材料产量环比下滑：4月三元材料产量为4.18万吨(环比-2.52%，同比+48.07%)，4月磷酸铁锂产量为5.67万吨(环比-5.81%，同比+89.17%)，4月钴酸锂产量为0.74万吨(环比-12.87%，同比-16.18%)，4月锰酸锂产量为0.51万吨(环比-3.97%，同比-49.52%)。

中间环节短期累库，需求恢复预期不断增强，价格有望迎来新一轮上涨。1)供给端：4月锂盐产量保持平稳，供给端未显著增加，预计随着气温回暖、大厂检修结束，预计产量环比将继续增加;2)需求端：受疫情影响终端车企停产，从环比增速下滑程度来看，电动车>电池>正极材料，中游环节短期有所累库。但根据我们的月度供需结构测算，随着企业复工复产不断进行，需求恢复预期不断增强，锂价有望进入年内回升阶段。

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