巴菲特在通胀时期是怎么买股票的

巴菲特在通胀时期投资策略有哪些?下面股票俱乐部为您介绍巴菲特在通胀时期的投资策略。（下面是小编为大家收集的巴菲特在通胀时期是怎么买股票的相关信息，希望你喜欢。）

巴菲特对预测股市走势与买卖时机缺乏信心，他也不认为有任何资料能用于判断宏观经济形势。巴菲特不关注失业数字、利率和汇率，也不让政治因素干扰其投资决策的过程。巴菲特认为，宏观经济就像跑道上的赛马一样，有时跑得快有时跑得慢。巴菲特将兴趣更为集中在企业的基本情况上，但巴菲特非常关注通货膨胀，因为通胀会影响企业的收益水平。

巴菲特眼中的通胀是什么呢?巴菲特始终认为通胀并不是一个单纯的经济现象，钞票的不断印刷推动通胀率越来越高。巴菲特承认，他不能预知高通胀何时会出现，但他认为赤字财政不可避免地会导致通胀。巴菲特对预算赤字的恐惧程度小于对贸易赤字的恐惧程度，因为美国经济实力强大，巴菲特相信政府能处理好预算赤字。但巴菲特非常担忧贸易逆差，贸易逆差是形成他对通货膨胀“偏见”的一个不可或缺的因素。

上世纪80年代，美国人的消费超过其自身的生产力，美国人不仅消费了本国生产的产品，他们的胃口还消化掉不少外国商品。在交换这些商品时，美国发行了各式各样的“提货单”，包括美国政府债券、公司债券和美国银行存款。这些“提货单”一直在以惊人的速度增长，但由于美国是一个富国，这些贸易逆差在一段时间内还不会引起人们的注意，但最终这些“提货单”会交换美国的财产和美国的生产设施。

一个国家处理贸易逆差最简单的方法是通过国内的高通胀来减少这些“提货单”的价值。但巴菲特认为，外国投资者对美国未来偿还能力的信任被误导了，当外国人持有的“提货单”达到一个不可处理的水平时，通胀的诱惑就不可抵御了。基于这个原因，债务国极少被允许以本币偿付债务，但因为美国经济的完整性，外国人愿意购买美国的债券。

如果美国用通胀来逃避对外国的债务，因此而蒙受损失的将不仅仅是外国的债权人。高通胀加重了公司对股东收益的负担，为了使投资者获得真正的收益，公司必须获得比投资者的痛苦指数(指税收与通胀的总和)更高的净资产收益率。

所得税从来不会将公司正收益变为股东的负收益，如果通胀率为0的话，即使所得税税率为90%，仍会有股东收益。但正如巴菲特在上世纪70年代亲眼目睹的那样，随着通胀率的上升，公司必须为股东提供更高的净资产收益率。对于净资产收益率达到20%的公司(很少有公司能达到这个水平)来说，处在12%的通胀率之下，只能给股东留下很少的东西。当所得税税率为50%时，一个净资产收益率为20%、全部利润用于分红的公司，其实际净收益率只有10%。在12%的通胀率之下，股东获得的购买力仅仅为年初的98%。当所得税税率为33%时，如果通胀率为8%，则净资产收益率为12%的公司对股东的回报便降为0。

多年来，传统观念一直认为股票是与通胀相对冲的工具，投资者也往往相信，公司自然会把通胀的代价转嫁给消费者，从而保护公司股东的投资价值。但巴菲特不同意这种观点，他认为通胀并不能保证公司获得更高的净资产收益率。

一般来说，企业可以通过以下5种方法提高净资产收益率：

1、提高资产周转率;2、增加经营利润;3、减少纳税;4、提高财务杠杆比例;5、使用更便宜的财务杠杆。

在第一种方法中，通过对应收账款、存货和固定资产(厂房与设备)进行分析，巴菲特发现，应收账款通常与销售收入同比例增长，而不论这种增长是由于销售量增加或是价格提高的结果。因此，从这个角度看，不能通过提高应收账款周转率来改善净资产收益率。但存货就不是如此简单了，增加销售收入会相应增加存货周转率。短期内，存货会由于供应关系的瓦解、采购成本的变化等因素而变化，那些使用后进先出法核算存货的公司在通胀时期能改善净资产收益率。但巴菲特认为，通胀从1975年开始持续上升，但在1975年的前10年内，《财富》前500家大公司的存货周转率仅从1.18%上升至1.29%。由于销售收入比资本支出增加得更快，通胀还有增加固定资产周转率的趋势。但如果这些固定资产被重置，资产周转率就会下降，直到通胀的上升与销售收入及固定资产价值上升一致。

大多数企业经理人认为通胀时期有增加经营利润的可能，从而能相应增加净资产收益率。但巴菲特指出，通胀对经理们控制成本的帮助极小，公司面对的非利息、非税收成本是原材料、能源和劳动成本。在通胀期间，这些成本通常是上升的。从统计角度看，美国大多数制造业公司在20世纪60年代取得了8.6%的税前销售利润率，处于通胀上升时期的1975年，这个比率是8%，呈现出通胀率上升、经营利润率下降的态势。

在考虑较低的所得税时，巴菲特提请人们设想投资者持有D类股票，而A、B、C类股票被联邦、州和地方政府持有并代表它们各自的独立税收权。虽然A、B、C类股票的股东不拥有公司的资产，但它们占有的份额。但A、B、C类股票的股东这样做的时候，D类股票股东的收入就减少了，净资产收益率相应下降。在通胀上升时期，投资者能设想A、B、C类股票的股东会减少它们在公司收入中的份额吗?

公司可以通过提高财务杠杆或使用更便宜的财务杠杆提高净资产收益率，然而，通胀不会导致借款利率下降，相反，在通胀时期，资本需要升值，迫使借款人提高利率。另外，当通胀率上升时，由于借款人对未来的不信任，需要将借款利率予以上浮，即使实际利率不增加，以利率略高的贷款替代到期的低利率贷款也会增加公司的财务费用。

具有讽刺意义的是，那些能够偿还债务的公司往往只有很少的贷款需求，而那些拼命挣扎以求保持盈利的公司总是站在银行窗口的最前面。那些因通胀而预计有更高的资本需求的公司不得不大举借债。在公司运营速度减慢和资本需求增加的情况下，公司因持续经营而需要在资本市场寻求

年初以来主要经济指标开始回暖

2021年年初以来，随着政府大规模财政政策的刺激以及信贷的高速增长，我国的各项经济指标出现了回暖的迹象。其中：CPI同比下滑的幅度基本趋稳，PPI环比于4月份开始出现正增长;固定资产投资中新开工项目计划总投资同比增速于1月起增速大幅上升，且增幅有持续上升的趋势。同时随着上半年资本市场的持续升温，房地产开发投资开始见底回升。因为疫情影响，全国规模以上工业企业增加值同比于2020年2月见底，进入21年年初后呈现震荡回升的趋势，显示工业生产出现回暖趋势。

市场对通胀预期越来越强，但大部分担心市场会恶性的通货膨胀。

20年1月份以来，由于央行前期释放大量流动性，使得M1、M2同比增速大幅提高，CPI同比降幅也呈现启稳迹象，CPI、PPI环比还有所上升。从国际市场来看，油价在100多个交易日内迅速由上涨。油价的过快上涨使得市场对其可能阻止目前正在恢复的经济产生了担忧，认为如果PPI，RMPPI快速上涨，但受需求低迷的影响CPI仍持续低迷，从而生产型企业将会面临成本上升和需求不足的尴尬局面，届时经济则可能会陷入滞涨。

从世界资本市场的历史来看，凡通货膨胀初期，股市都非常火爆，而随着通货膨胀的发展，如果出现恶性通货膨胀，则股市泡沫破灭，尤其是进入通货紧缩，股市更加低迷，步入慢慢熊市。

一、通货膨胀初期的标志是什么?西方国家认为，通货膨胀率在5%以下不叫通货膨胀，因此也就没有调控的必要，而物价上涨率在3%左右是最佳的，有利于经济的快速增长，有利于人民生活水平的提高，目前国内许多经济学家也认为，通货膨胀率在3%左右是可以接受的，接近或超过5%就应该引起重视了，目前的调控属于提前干预，还未是真正意义上的调控。因此，通货膨胀率在5%以下，应属于通货膨胀初期，通货膨胀率超过了5%或更高就不应是通货膨胀率初期了。

二、在通货膨胀情况下，物价全面上涨，资产形成泡沫，企业经济效益大幅提高，一派欣欣向荣景象，从而股市也就火爆起来，2020年下半年和今年第一季度业绩报告也证明了这一点。那么，在通货膨胀情况下，买什么股票呢?基本思路应该是受益于通货膨胀的行业，尽管通货膨胀初期所有的行业都受益，但受益也有大小之别：

1、资源类。通货膨胀必然导致物价的全面上涨，而处于最初端的资源类行业，没有成本的制约，受益也就最大，其他行业由于受原材料上涨的影响，虽然商品价格提高，但成本也提高了，受益相对就少了，而资源类则是受益最大的行业，这类行业有煤炭、有色金属、贵金属如黄金等。近段时间这类行业的股票飞涨也说明了这一点。

2、实物资产类。这类股票有农业、房地产业等行业，在通货膨胀情况下，人们为了避免遭受损失，就购买资产，如购买农产品、购买房屋等等，从而使农产品、房地产也火爆起来，自然，该类股票也火爆。但要注意的是，中国情况恰恰相反，房地产是国家调控的对象，要火爆起来非常困难。

3、货币资产类。货币也是资产，它是以货币形式而出现的资产，在通货膨胀情况下，货币快速贬值，形成泡沫，这类行业有银行、保险、证券等等，银行、保险、券商类股票值得关注。

通胀已经是大概率事件，在加息周期保险，银行股后期将会显著跑赢大盘

我们从原油供需，政府调控、工会力量以及产业链上下游需求复苏几个角度来分析认为当前我国产生滞涨的可能性并不大。而需求拉动型的通胀对保险主要体现在两个方面：通胀对承保影响为负，但在通胀初期对保险公司的投资收益将有较大提升作用。同时从历史上来看，国际上几个著名的保险指数来看，在加息周期内保险股显著跑赢大盘。

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