做期货的风险

做期货得绷紧风险这跟弦：

上世纪90年代初，期货公司犹如春笋遍地生根。我第一次见到良茂期货经纪有限公司总经理张培源时，是在苏州河边上的粮油交易市场，那时交易条件差，很多期货公司都挤在一幢经过旧仓库改造后的、略显简陋的场地办公。但中国的第一批期货人对未来无限憧憬。岁月无痕，20年过去了，尚在这片土地上耕耘的当不在少数，可是，20年前就在期货公司做老总的，20年后还充满激情在这个岗位驰骋不懈的，应该是不多见了。张培源无疑算一个了，他将当年一家国有期货公司由小做到大、由弱做到强。个中故事不乏精彩。

记者：良茂期货是国内第一批成立的期货公司，伴随国内期货业起步、发展至今已有十八载，可谓历经风雨，您能否简单介绍一下良茂?

张培源：良茂成立于1993年，专门从事期货代理经纪业务，总部设在上海，并在北京、郑州、福清、泉州、宁德、厦门等地设有营业部。也是中国郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所会员，中国金融期货交易所交易结算会员单位。

记者：从1993年到，期货市场经历了起步、规范、发展的过程。期货行业起步阶段，由于法律、市场、管理等各方面不健全，有很多不规范的做法，不仅给市场造成很大伤害，而且对期货公司自身发展也带来很多压力，良茂期货也遭遇过惊险吗?

张培源：1995年以前，期货公司业务范围比较广，不仅有经纪业务、自营业务，还可以接受客户全权委托代理交易。基于对商品期货比较了解，良茂当时在自营业务和全权委托业务方面都有不少斩获，收益颇丰。但考虑到当时期货行业尚在起步阶段，处于无规范、无监管状态，存在着包括市场价格风险、波动风险、管理风险等很多不可控因素。加之，由于全权委托业务中，客户风险无法转移，期货公司不仅需要承担或有风险，还要投入全部精力集中于客户交易以保障客户利益，很难开展正常营销和服务，企业发展进入停滞状态。为了将人力物力财力转移到企业长远发展上，1994年6月，我们经过深入研究讨论，决定取消全权委托和自营业务，专注于期货经纪业务，为客户提供粮油商品为主的基本面信息及引起的价格波动趋势服务。当时的这个决心也是基于我们曾受到过的不少市场教训。虽然决定的过程很痛苦，但幸运的是，由于良茂在市场起步时就主动进行了内部清理，所以在后来期货市场规范过程中不仅没有受到重创，还树立了良好的形象和口碑，业务取得了较大发展和收益。

记者：作为良茂期货总经理，您带领良茂期货发展的十八年中，是否有过记忆深刻的经历?

张培源：做期货，要时刻绷紧风险之弦。我记得在上世纪90年代初，市场交易规则还有待健全，所以一些规章制度不是那么有约束力，有些刚建立起来的期货公司盲目追求效益，结果栽了跟头。良茂期货虽然没有大的失误，但也有过一些险棋走得惊心动魄。

6月，当时正处于非典时期，有位杭州客户，挟资500万，在高速公路收费站排队八小时到上海开户。由于当时经手的财务是新人，不慎将汇票日期写错，导致汇票失效。500万的客户，在当时对任何一家期货公司都十分重要。为了弥补失误，我立即责成相关部门联系客户致歉，并派人主动上门拿取新的汇票。客户不仅给予谅解，还坚持又排队八小时，主动送汇票到上海。客户的异常反应引起了我的警觉，立即安排相关部门留意客户交易动向。客户开仓后，其立即满仓持有郑州小麦309多单，共计4000多手。当时郑州小麦非常不稳定，一方面期货价格远远高于现货价格，另一方面，不断有现货商运输小麦到郑州入库。如果价格一旦逆转，则持有巨额多单的多头无法承受价格大跌，导致巨额损失，期货公司将面临巨大牵连损失，市场风险极大。鉴于此，我马上告知相关部门向客户提出，不得满仓持有309合约，如坚持持有则需提高保证金。沟通后，客户同意减仓，但希望增持其他月份多单，将309合约减持至760张，增持311、401合约多单。不久，小麦全线下跌，309合约跌停。为了避免损失进一步扩大，我们第一时间将客户的311、401合约全部平仓，共计3千多手。非常惊险的是，刚平仓，郑州小麦全部合约就开始了15个跌停板的历程。随后，我们马上联系客户，告知小麦出现异常波动，希望对持有的309合约做出处理意见，如市场松动，我们将根据客户意愿进行处理，如七天内无任何答复，将视为授权我方处理。信函寄出第二天，杭州邮政局来电告知收件人地址有误，邮件无法送达，客户开户时登记地址为假。我们马上将退函原封不动送往档案室封存，并上报监管部门。15个跌停板后，我们对客户持有的309小麦合约进行了平仓处理，账户余额94万。事后我们非常庆幸，基于我们对风险的认识，及时发现问题并予以准确应对，为公司避免了超过1500万元的巨额损失。当时的上海证管办对此案例作出高度评价。这个案例也成为我们作为新员工风险控制培训的第一课。

记者：近几年，期货品种不断增多，尤其是金融期货的加入，更为期货公司开辟了一个新的市场和机会，擅长商品期货的良茂是否有压力，将有何策略应对?

张培源：压力肯定是有的。坦率说，作为非证券公司背景的期货公司，我们在股指期货方面缺少天然的资源。同时，良茂的强项是农产品，这跟我们出生于粮油公司有关。但股指期货对任何一家期货公司都是新生事物，都在摸索当中。良茂力求在做好商品期货的基础上，不断开拓和提升金融期货的产品和服务。经过一年多的努力，现在已经取得了较大的进展和突破，交易金额和比重都在不断上升。
 

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