股指期货是什么

股指期货到底是神马东西?

我这里给大家梳理一下一些常识，希望对大家看待金融市场有帮助。至于未来如何，各位依然需要发展自己独立的分析，既然选择进入了市场，就是选择了做独立作战的战士，别指望哭爹喊娘有什么用。

首先市面上最流行的是，是怪罪股指期货上有黑手，恶意做空股市。这些观点已经不是小道消息了，监管方不允许股指期货的空头新开头寸，并且频频表示要惩罚恶意做空的现象，似乎是在默认这种观点为官方意见。

那到底什么是股指期货呢?

首先我们要理解期货，期货就是未来的货物，比如小麦期货，指的是未来的小麦的合约，可以粗浅得理解为订货合约。比如我和某农场约定好，3个月后收割的小麦，我以某价格买下来，并且预先支付十分之一的钱，等小麦真到我粮仓了，我把订金剩余的钱给支付完整。

在这里，种植小麦的农场主就是期货合约的卖出方(空头)，我就是期货合约的买入方(多头)，这笔交易的订金就是保证金，最后小麦到我粮仓，就是交割。

如果我们是私下交易的话，会有许多麻烦，比如小麦质量的界定，保证金之后如何保证剩余资金的安全支付，万一该农场遇灾了，无法交付等等问题。这时候，为了避免此类问题，我们进入交易所，交易标准化合约，由交易所来处理这些问题，也作为可信的第三方。这是期货的运作方式。

因为期货合约是可以不用等待交割，直接转移给别人的，农场主也不挑剔最后交割给谁，给钱就行，那么就给投机者产生了方便，我们只需要十分之一的钱就可以对小麦的价格进行投机猜测，我们不仅仅可以作为买主，我们可以在没有种植任何小麦的情况下，直接作为合约的卖出方(空头)，如果价格果然下跌，我们再买入同样的期货合约进行平仓，这样我们在没有种植任何小麦的情况下，仅凭借小麦价格的下跌而获益。如果小麦的价格不如我们预期，反而上升的话，我们也不用担心交出小麦实物的问题，同样买入合约平仓，受损的也是现金。

股指期货合约的道理是一样的，唯一不同的是这里的标的资产不是小麦，而是一大堆股票。IF 期货合约的标的物是300只股票，他们的组成是由沪深300指数决定的，IH 和 IC 股指期货合约的标的物是上证50指数里的50个股票和500指数的股票。股指期货的含义即，未来的一堆股票。

我们知道中国股市的做空渠道一直是很有限的，除了融券之外，长期以来也只有IF沪深300股指期货一个途径。最近上市的IH和IC合约不过是扩展版。最新推出的上证50 ETF 的期权参与者门槛非常高，暂时不讨论。

本次股灾千夫所指的是股指期货的空头，也就是做空IF,IH,IC 的股指期货的参与者们，那股指期货合约，未来的股票是如何能影响现在的股价的呢?

这就要讲到期现套保了，你们想象一下我现在是石油土豪(仅仅是假设，我不是)，我手上有一大堆石油，装载在油轮里。我的生产成本假设是50美元/桶，而有一家期货公司2个月后到期的石油期货合约报价55美元/桶，我应该怎么做?我应该按照我的产量，购买相应的期货合约的空头头寸，然后把油运过去，稳稳得赚5美元的差价。

同样的，我们如果有办法以X的价格生产或者购买到现货，而期货合约在彼时是Y元，那么如果Y>X，我们称为升水状态，期货的价格高于现货。正确的策略是，买入或者生产尽可能多的现货，然后在期货市场上做空头，稳稳得赚取价差(Y-X)

而如果，期货的合约的价格Y比现货的价格X要少的话，也就是Y<X的情况，我们成为贴水状态。贴水状态下，我们应该做空现货，做多期货，同样可以做赚取价差(X-Y)

前提是，你需要有做空现货的渠道。

这就是期货现货套利交易，我们这里不在乎标的资产未来是涨是跌，我们只关心期货和现货价格的差，一但有比较大的差，我们就可以通过套利交易在交割日获得没有价格风险的利润，也正是因为有套利交易的存在，才使得期货价格的走势和标的物的供需发生关系。

具体到股指期货的话，我们如果发现IF合约的价格要比现在的沪深300指数高许多，那么我们可以通过做空IF合约，买入300只成份股的方式进行套利。同时购买300只成份股是有专门的软件的，还有一种方式是购买沪深300的ETF来做多现货。

这样无论未来股市是涨是跌，我们都能稳稳得赚取差值，以获得收益。

如果我们发现IF合约的价格要比现在的沪深300低，那我们可以通过做多IF合约，做空300只成份股的方式来获得无价格风险的收益。一样的，做空沪深300ETF来作为做空现货的方式也是可以的。

做多做空股指期货是方便的，买入股票也是容易的，在中国要做空个股是比较麻烦的，有过融券交易的朋友都知道，中国这里要做融券交易，经常会面临融不到券的问题，而且利息成本非常高。

作为套利交易的参与者，最希望看到的非常高的升水状态，做空股指期货合约，然后买入成分股。其实不需要等到交割日，只需要升升的状态恢复到正常水平，或者更加妙，变成贴水水平，就可以不用费心猜测股价，而大获其利了。

不需要猜价格而获利的事情，很多人愿意干，其中不乏一些资金雄厚的机构，这样如果纯股指期货投机者非常看好未来的股价，而愿意以高价买入股指期货合约的话，套利机构就会做空股指，并且买入大量的股票，从而推升股市。

相反的，如果大量机构做空股指期货，那么套利机构就会做多股指期货合约并且融空大量股票，从而使得股票的价格跳水。
 

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