道氏理论三个阶段和注意事项
假设1：人为操作——指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势也可能受到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势不会受到人为操作的影响。
有人也许会说，庄家能操作证券的主要趋势。就短期而言，他如果不操作，这种适合操作的证券的内质也会受到他人的操作;就长期而言，公司基本面的变化不断创造出适合操作的条件。总的来说，公司的主要趋势仍是无法人为操作，只是证券换了不同的机构投资者和不同的操作条件而已。
假设2：市场指数会反映每一条信息——每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在“上证指数”与“深圳指数”或其他的什么指数每天的收盘价波动中;因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估。
在市场中，人们每天对于诸如财经政策、扩容、领导人讲话、机构违规、创业板等层出不尽的题材不断加以评估和判断，并不断将自己的心理因素反映到市场的决策中。因此，对大多数人来说市场总是看起来难以把握和理解。
证券假设3：道氏理论是客观化的分析理论——成功利用它协助投机或投资行为，需要深入研究，并客观判断。当主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。可以再告诉大家一个秘密：市场中95%的投资者运用的是主观化操作，这95%的投资者绝大多数属于“七赔二平一赚”中的那“七赔”人士。
2.道氏理论的基本观点(1)股票市场是商业运行和变化的晴雨表汉密尔顿在《股票市场晴雨表》中提到：道氏理论有意识地创造了一种科学而又实用的晴雨表规则，认为晴雨表具有预测的特有功能，这是它的价值所在，也是道氏理论的价值所在。
股票市场是美国乃至全世界商业市场运行和变化的晴雨表，同时道氏理论告诉了我们如何对它们进行分析。由此可见，道氏理论的基本思想是认为股票市场的变动和兴衰能够对商业市场的运行与变化作出预测。汉密尔顿还认为：股票交易所的交易规模和交易趋势代表了华尔街对市场的过去、现在和未来的所有理解。
市场中所出现的任何细微消息都会在整个股票市场的运行和变化中反映出来，同时市场行为对消息的反应也就是市场对消息的理解。同时，道氏理论还认为，市场总的基本趋势(主要趋势)是无法通过人为进行操纵的。
(2)股票市场上平均价格的变化状况能够包容和消化一切因素道氏理论的追随者认为，市场中平均价格的变动趋势是非常重要的，市场能够反映影响股票价格的所有信息。道氏理论认为股票市场作为一个市场整体，它的运行方式永远是正确的。道氏理论认为市场中平均股票价格包含的信息远远超过了个体投资者对市场的理解，它的运行是市场中所有信息的反映。
(3)关于股票的价值和价格汉密尔顿认为，股票的“市场价格”就是对公司价值的最好度量，这一观点在他的《股票市场晴雨表》中已经有所体现。在该书中他认为：股票市场的价格在调整中已经反映了当前已知的所有信息。
自由市场中在对股票的价格进行评估时会自然而然地想到再生产价值、特许经营权、路权、商誉以及不动产价值等一切能够反应股份公司的信息。由于市场中的信息是层出不穷的，作为一种对资产价值的估计，它在公布的时候甚至在公布的前几个月里都已经是过时的了，即使使用的公布方法是基本公正和有效的。
至于股票市场中出现的水分，汉密尔顿是这样解释的，即“股票水分”是股票“预期增长的价值”，随着股票市场的不断运行，这些水分最终会在股票市场中被蒸发掉。可见，道氏理论也包含了股票增长价值的思想，但这一思想并不排斥股票基本价值的概念，而是认为股票价值的决定因素是多方面的。
这一思想包含了“有效市场”的概念，这也是道氏理论与其他纯技术分析理论不相同的地方。另外，汉密尔顿还认为“股票的市场价格等于其价值”这一命题的成立是有条件的，即“市场价格”必须是由通过市场的自由交易而形成的价格，而不是由垄断交易形成的价格，这一思想又包括了“市场并非永远有效”这一含义。
汉密尔顿还论述了市场失灵的几种状况，同时他也总结了进行股票投资的两种重要方法，即抛售高潮时买进和相对分散的投资，这种观点与基本分析流派的思想方法以及现代证券投资理论的思想方法是相通的。
(4)股票市场的变动趋势股票市场的变动趋势是道氏理论的主要组成部分。道氏理论认为，虽然股票市场存在千变万化，但和经济发展的变动状况一样，这种变化具有一定的周期性。
道氏理论对趋势的定义是：只要相继的上冲价格波峰和波谷都相应地高过前一个波峰和波谷，市场就处于上升趋势之中，换言之，上市趋势必然体现在依次处于上升状态的波峰和波谷上;相反，下降趋势则依次体现在下降的波峰和波谷上。道·琼斯在其1902年发表的著作《运动中的运动》一书中将趋势定义为三类，即主要趋势、次要趋势和短期趋势。
主要趋势是指那些能够持续1年或1年以上的趋势，看起来像一个大潮，也叫作长期趋势、基本趋势。这一趋势包括上升趋势和下降趋势两种，长期趋势大约持续1-4年，股票价格上升和下降幅度一般超过20%，其中上升的股市称为牛市，下降的股市称为熊市。
次要趋势是指那些能够持续3周到3个月的变动趋势，看起来像一个波浪，也叫中期趋势。次要趋势是对主要趋势的调整，且运动方向表现在与主要趋势的相反，对主要趋势起到一定的牵制作用。次要趋势是长期趋势中牛市或熊市的正常整理状态，通常一个长期趋势中会有二到三个次要趋势出现。
短期趋势是指持续时间不超过3周的趋势，这一趋势看起来像波纹，其波动幅度比主要趋势和次要趋势更小。一般3个或3个以上的短期趋势可组成一个次要趋势。道氏理论认为，短期趋势的出现主要是受到偶然因素或者人为操纵的影响，这一趋势在股票市场的运行中并不是一个主要的趋势，可以不予理睬。
在以上三种趋势中，最重要的是主要趋势，这个趋势决定了证券价格的基本变化方向。道氏理论认为，在股票市场的运行中，长期趋势和中期趋势是可以预测的，而短期趋势则变化莫测，难以预测。
道氏理论认为，股票市场的主要趋势通常包括三个阶段，第一个阶段是累积阶段。此时，股票的价格处于盘整时期，聪明的投资者在得到信息并进行分析的基础上开始对股票进行买入。
第二个阶段为上涨阶段，这时，更多的投资者根据分析和财经消息开始参与股市，股票的价格快速上扬，许多技术性顺应趋势的投资者开始买入，此时的趋势尽管是上涨的，但也存在股票价格暂时的修正和回落。第三个阶段为最后一个阶段，大量的投资者积极入市，股票市场异常活跃，市场价格达到一个顶峰后又会出现一个积累期，在这一时期，投机性的交易量也会日益增长。
(5)股票市场的周期性变化道氏理论认为，周期性是股票市场的重要变化特点。汉密尔顿就是一个股票市场周期性的追随者，他认为：由于理论的实用主义基础依赖于人性本身，繁荣会促使人们对股票市场的过度疯狂，并且投资者会最终为这种行为付出代价，由此导致股票市场的萧条。
在股票市场的运行中，重新的调整是必不可少的。另外，技术分析学派的学者认为，股票周期运动的模式是不会变化的，但汉密尔顿反对严格的股市周期论，反对按照严格的周期性理论对股票市场的运动进行预测，股票市场是牛市和熊市不断交替的，但周期的长度是无法预测的。在美国股市中，牛市的持续时间和幅度一般都大大超过熊市，牛市是美国股票市场的常态，其总体趋势是向上的。
道氏理论在投资领域影响广泛，多年来其在股市的牛市和熊市判断效果显著，但是也存在一些不足，特别是当其运用到外汇投资领域。由于外汇的市场的特殊性.实际运用需要关注以下几点。
(1)交易量问题
道氏理论中对交易量十分重视，但对于外汇投资而言，由于市场分散且交易量庞大，交易量无法完全统计，道氏理论也就缺少了一个重要的参考指标。
道氏理论作为金融投资领域的基本理论之一，其对金融投资操作的影响已经从股票市场发展到债券、期货、基金等金融领域，对外汇投资的技术性操作影响深刻。但它并不是一种有绝对性的市场分析方法，也存在各种不足。学习和认识道氏理论可以明确包括“趋势”和“次级折返走势”等各种市场的基本概念，了解如何根据现在和历史的价格指数来评估未来的价格走势，这也是投资获利的基础。
(2)道氏理论的平均指数问题
道氏通过道琼斯工业平均指数和道琼斯铁路指数的相互印证确认市场牛市和熊市，而外汇市场中没有代表广泛意义的平均指数，难以对整体的市场进行综合全面的评估的。
(3)道氏理论的信号迟延间题
道氏理沦在实际运用中受到最多的批评就在于它发出的买卖信号存有较大迟延，买卖信号一般在趋势的第二阶段出现。一般来说，信号发生前新趋势已经发展到全部价格变化的20%一25%。但大部分的指标均存有时滞问题，通过选用不同的指标可以改善这一方面的问题。
沃伦•巴菲特：“想要在百米比赛中游得更快，更好的办法是顺着潮流的涌动而游，而不是单靠自己划”。
道氏理论的根本作用是判断市场主要趋势方向.但并不对趋势变化的时间和幅度作预测;而就外汇市场而言的，由于没有交易量做辅助，将更为注重道氏理论中相互验证原则和趋势阶段性判断的运用。
道氏理论的缺陷
由于历史条件的限制以及人类知识发展程度的制约，道氏理论也象所有的其他科学理论一样，不可避免地存在着各种缺陷。迄今为止，人类还没有任何一种理论是完美无缺的。道氏理论的缺陷主要体现在如下几个方面，作者将根据自己多年潜心思考得出的认识进行阐述。
1)主观与粗糙
由于道氏本人及其理论的后续完善者们，本身都不进行大规模的股市实战投资，因而，从本质上看，道氏理论总体上是一套宏观重于微观的市场分析研判系统而非实战操作系统。故在其理论体系中，宏观的、定性的性质描述远远多于微观的、定量的操作限定。这一缺陷，也使得道氏理论从多个侧面上看显得粗糙和论断主观。当然，这种性质的问题绝非道氏理论独有，几乎现存的所有经典投资理论均存在这一共同的缺点。相对来说，道氏理论的主观性缺陷还是较少的。
对于最为优秀的投资家来说，由于残酷市场实战的需要，要求他们不光需要具备深刻独特的分析研判系统，更加重要的是他们必须具备客观严格定量精细的实战操作系统。
他们必需永远掌握着客观而不是主观，定量而不是定性，精确而不是含糊的实战操作系统。这一实战操作体系的优劣直接关系着投资家实战成绩的好坏，直接关系着其运作资金的风险与安全。
因此，对于实战投资家来说，判别任何投资理论体系，无论是传统经典的，还是时髦现代的好坏的惟一标准，就是其实战能力威力的大小和避险能力的强弱，绝对没有其他第二个标准。
这一实战检验标准直接要求，好的投资理论必须同时具备：客观，不受人类情绪和心态干扰;定量，而绝对不是对风险与收益心中无数的一种大概;精细，而绝对不是对风险和收益的一种随意把握，其进场和出局的操作信号，都必须精确到丝毫不可犹豫，对各种意外变化的处置早就确定好了应对的具体方案，而绝对不是临时抱佛脚。
从这些实战所要求的标准来看，我们认为道氏理论离最优秀、最有效的投资理论还有着一定的距离。
2)背离与实战
道氏理论对市场根本方向的最终认定，是以多均价指数的相互确认为最终判据的。也就是说，只有当道-琼斯工业指数与道-琼斯铁路指数相互一致时，道氏理论体系才能对市场运动的性质和股价波动的趋势给出最后的结论。但是，在实际的投资活动中，这种不同指数之间的相互背离矛盾出现的时候还是较多的，此时道氏理论处于其研判理论的盲区，对实际存在的客观市场机会处于无能为力的状态，因此也丧失了许多获利的机会。这显示出道氏理论对市场客观机会应变捕捉的教条和死板。同样，在大盘与个股走势背离出现的市场机会面前，道氏理论也缺乏细致的实战应变法则。
而真正的实战投资家在指数与指数间背离，个股与指数间背离的情况下，他们并不为这种外在的背离表象所迷惑。他们永远会坚定地按照风险与收益比率的大小来客观地决定自己的操作，绝对不僵化和教条。因为他们时刻牢记的是，获利避险才是他们投资行为的根本目的。而背不背离仅仅是其能否获利的环境条件，并不是他们入市投资的目的。他们永远关心的是风险与收益之间的关系。比如出现这样的情况：如果大盘指数间目前正好出现相互背离，而某个股票根据我们的实战操作系统判定，其获利与风险的比率为9：1，那么，投资家会毫不犹豫地执行实际投资操作，决不会为指数间的相互背离所困惑和限制。在个股与指数间出现背离时，他们处理投资机会的原则也是同理。
3)个股选择的无力
股票市场不同于期货市场，其投资获利的最终实现必须建立在个股的买进行为之上。而道氏理论在个股的选择上却不能提供很好的具有可操作性的实战选股战术方法体系。这也是道氏理论作为分析研判系统的必然缺陷。我们反复强调过分析家与投资家的不同之处。分析家关心的是看对而投资家不光关心看对、更重要的是做对。仅仅看对是赚不到钱的，心须既能看对，也能做对才能成功地赚到钱。这也是所有的投资分析理论体系的共同毛病。分析家往往更多地关心宏观和定性的问题，以确保他们在看对而做错的时候，能够有堂而皇之的借口来安慰自己。所以，他们在投资获利的重要战术体系上总是无能为力或能力低下。投资者对此一定要有充分的认识和应对。当然，我们可以很好地利用道氏理论的波动分级原理和趋势概念发展出具有巨大实战威力的操作战术系统来弥补道氏理论在投资操作层面上的不足。运用方法详见只铁战法寻宝图之细分。
4)宏观务虚
宏观定性的东西太多就会过于虚幻，当然如果不务虚也无法使自己达到深刻，但是仅仅有务虚，却无法使你走向投资的成功。伟大的投资家心须在深刻和成功之间寻找到完美结合的桥梁。真正的投资家必须要比分析家更加严格地苛求自己，因为投资家必须参加残酷的投资实战，心须要能够做到既能看对、又能做对。看对是一件事情，是一个系统;而做对又是另一件事情，另一个系统。这两者间有着太多的不同。投资家心须承担起资金安全和资金增值的巨大实战责任和严酷心理压力，必须想尽办法将看对，甚至在看错的情况下，也要将他们变为实实在在的辉煌战果。