5G迎来利好，兴业证券：5G、特高压等多个产业链景气相对占优
以下为原文报告：
前言：近些年随着经济高质量发展的推进，新兴行业在A股的权重大幅增加，且单个新兴产业链可能横跨多个一级或二级行业，其上中下游产业链的景气变动往往具有较强的联动性，但目前常用的行业分类中对新兴行业的划分较为粗糙、也难以更好地表征产业链之间的关系。因此，我们将新兴行业划分为十二大产业链、共86个细分行业，以更加精准捕捉新兴产业链各细分环节的景气变动。
5月14日《“新半军”40个细分行业景气与展望》中详细梳理了“新半军”六大产业链、40个细分行业景气与后续展望，本报告继续梳理新兴行业中5G、消费电子、其他电子、元宇宙、智能驾驶、医药医疗、大数据与云计算、工业互联网、特高压共九大产业链、46个细分行业的景气与后续展望，供投资者参考。
核心结论
86个新兴细分行业景气一览
采用 “景气度二维框架”，从绝对景气度和边际变化两个角度来衡量新兴产业86个细分行业景气度。绝对景气度用22Q1归母净利润增速水平代表，边际变化为22Q1归母净利润增速-21Q4归母净利润增速，此处为了便于比较，采用绝对增速和相对增速的排名。
整体来看，“景气度二维框架”下86个新兴细分行业呈现出以下景气分化特征：
1)绝对景气度方面，新能源汽车、光伏、风电、军工、特高压以及5G的细分产业链细分行业整体较高，而景气度边际变化方面，光伏、风电、军工、5G、医药医疗、智能驾驶、特高压产业链的细分行业景气度边际改善幅度相对较大。
2)B端需求为主的产业链绝对景气度及景气边际改善幅度整体高于C端需求为主的产业链。疫情冲击下，B端需求为主的光伏、风电、军工、特高压等景气度高于C端需求为主的光学光电子、消费电子、医美等，“新半军”中B端需求为主的光伏、风电、军工的景气度边际改善幅度整体高于C端需求为主的新能源汽车、半导体。
3)硬件为主的领域整体景气度及景气边际改善程度优于软件为主的领域。比如，“新半军”、5G、特高压等领域景气度表现整体好于软件为主的工业互联网、元宇宙、智能驾驶、大数据及云计算领域。
4)各高端制造产业链中，居于产业链上游的细分环节景气度整体高于中下游环节。受原材料上涨影响，光伏产业链中上游资源景气度明显高于中下游环节的辅材、逆变器、光伏设备，特高压产业链中上游材料的绝对景气度及景气边际改善幅度整体优于输配电设备及智能电网。
结合一季报与未来景气展望，景气相对占优的行业有：
一是绝对景气度较高、景气度边际改善的行业：新能源汽车(隔膜、充电桩、零部件)、光伏(电池组件)、风电(上游材料、整机)、军工(新材料、结构件、军工电子)、医药医疗(体外诊断)、智能驾驶(整车厂、决策执行)、特高压(上游材料、输配电设备、智能电网)、5G(光纤光缆、网络接配与塔设、光模块、射频天线)。
二是景气度边际有所回落、但绝对景气较高的行业：新能源汽车(锂、钴、镍、稀土、电解液、正极材料、负极材料、锂电池组件、铜箔铝箔、锂电设备、整车)、光伏(上游材料、硅料硅片、光伏设备)、储能、半导体(材料、设备、分立器件、IC设计)、大数据与云计算(存储器)、智能驾驶(车载通信)、5G(网络服务)。
报告正文
一、5G产业链
5G产业链涵盖上游材料、射频天线、光模块、终端设备制造、网络接配与塔设、光纤光缆、小基站、运营商、网络优化设计、网络服务，共计10个细分行业。
5G产业链整体业绩增速继续回升，但盈利能力小幅回落。从5G产业链整体来看，22Q1单季度归母净利润增速、营收增速分别是10.72%、15.76%，较21Q4单季度增速分别回升2.1pct、0.8pct。但盈利能力小幅回落，毛利率、净利率、ROE分别下降0.3pct、0.1pct、0.2pct。
5G产业链环节景气出现分化，光纤光缆净归母净利润增速较高，其次是光模块、网络接配及塔设环节。从增速趋势来看，终端设备制造、网络服务和运营商环节归母净利润增速下滑，其他环节归母净利润增速均较21Q4提升，其中网络接配及塔设归母净利润增速提升的幅度最大。盈利能力方面，网络接配及塔设、光纤光缆、小基站、网络服务环节毛利率、净利率均较21Q4有所提升，而其余环节盈利能力下滑，且射频天线环节盈利能力下滑幅度最大。具体来看：
1)上游材料：业绩小幅增长且边际改善，盈利能力小幅回落。22Q1归母净利润增速、营收增速分别是5.9%、12.7%，增速较21Q4提升了2.8pct、0.7pct。毛利率、净利率回落了0.3pct、0.1pct，毛利率连续四个季度下滑。
2)射频天线：归母净利润增速边际改善，盈利能力持续回落。22Q1归母净利润增速、营收增速分别是15.5%、52.0%，增速较21Q4回升了20.8pct、回落了27.0pct。盈利能力持续回落，毛利率、净利率回落了0.8pct、0.3pct，均连续四个季度下滑。
3)光模块：业绩增速较高且边际改善明显，盈利能力小幅回落。22Q1归母净利润增速、营收增速分别是39.2%、35.4%，增速较21Q4回升了33.6pct、2.2pct，景气度边际提升。盈利能力小幅回落，毛利率回落了0.2pct，净利率持平，毛利率连续四个季度下滑。
4)终端设备制造：业绩与盈利能力均有所回落。22Q1归母净利润增速、营收增速分别是12.1%、25.9%，增速较21Q4回落了1061.7pct、19.6pct，其中归母净利润增速回落较多，主要是由于永鼎股份、东土科技两只个股回落较大。盈利能力也小幅回落，毛利率、净利率回落了0.1pct、0.2pct。
5)网络接配及塔设：归母净利润增速大幅转正，归母净利润增速由负转正。22Q1归母净利润增速、营收增速分别是33.9%、18.7%，增速较21Q4提升了1125.9pct、回落了2.4pct，归母净利润增速大幅转正。盈利能力小幅回升，毛利率、净利率均回升了0.2%。
6)光纤光缆：归母净利润增速大幅转正，盈利能力有所提升。22Q1归母净利润增速、营收增速分别是46.1%、10.3%，增速较21Q4提升了170.3pct、0.7pct，归母净利润增速由负转正且大幅提升。盈利能力有所提升，毛利率、净利率提升了0.7pct、0.4pct。
7)小基站：归母净利润增速由负转正，毛利率持续提升。22Q1归母净利润增速、营收增速分别是9.5%、10.8%，增速较21Q4提升了38.1pct、回落了0.7pct，归母净利润增速转正但业绩增速回落。盈利能力方面，毛利率较21Q4环比提升0.6pct，出现连续四个季度提升的情况，净利率持平。
8)运营商：归母净利润增速有所回落，营收增速有所回升。22Q1归母净利润增速、营收增速分别是8.6%、12.3%，增速较21Q4回落了6.9pct、提升了7.1pct，归母净利润增速有所回落，营收增速有所回升。
9)网络优化设计：业绩增速整体提升，盈利能力小幅回落。22Q1归母净利润增速、营收增速分别是10.3%、12.9%，增速较21Q4提升了3.4pct、7.7pct。盈利能力小幅回落，毛利率、净利率下滑了0.3pct、0.1pct。
10)网络服务：业绩增速回落较多，但盈利能力持续提升。22Q1归母净利润增速、营收增速分别是12.4%、0.4%，增速较21Q4回落了696.5pct、45.1pct，整体回落较多。但盈利能力持续提升，毛利率、净利率提升了0.6pct、0.1pct，均连续四个季度提升。
5G股票一览
南方财富网为您整理的2022年5G概念股，供大家参考。
深南电路002916：4月22日，深南电路开盘报价94.7元，收盘于96.99元，涨2.43%。今年来涨幅下跌-25.92%，总市值为497.44亿元。
5G无线射频——PCB频龙头，华为中兴PCB核心供应商。
生益科技600183：4月22日消息，生益科技开盘报16.52元，截至15点，该股涨1.22%，报16.59元。当前市值384.01亿。
公司上半年实现营业总收入68.79亿元，同比增长15.16%;净利润8.27亿元，同比增长31.49%。基本每股收益0.36元。随着全球5G商用的启动，下属子公司生益电子股份有限公司实现销售数量、营业收入及盈利能力的持续提升;公司覆铜板各类产品的销售数量比上年同期有不同程度的增加。
汇源通信000586：4月22日消息，汇源通信开盘报价7.61元，收盘于7.66元，涨1.19%。当日最高价7.74元，最低达7.4元，总市值14.82亿。
超讯通信603322：4月22日盘后最新消息，超讯通信今年来涨幅下跌-41.53%，截至15时，该股跌0.33%报9.03元 。
通信技术服务商主要服务于通信运营商，其技术必须与通信技术进步相一致，甚至保持一定的前瞻性。
工业富联601138：4月22日盘后消息，工业富联开盘报9.77元，截至下午三点收盘，该股跌0.61%，报9.72元，总市值为1930.89亿元，PE为9.62。
公司在11个子行业中落子布局科技服务，凭借5G网络和工业互联网等新兴技术的助力，实现智能工厂上下游产业互联互通，打造工业互联网平台，并实现对外跨行业、跨领域服务。
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