“新能源+”时代已经到了吗

自迅分享时间：2024-02-27 05:42:21

顺势而为守正出奇

在张富盛看来，2013年是新能源汽车的元年。这一年，全球电动车巨头推出的重磅车型横空出世，把新能源汽车真正地带入到大众视野。也是在这一年，原本在研究有色金属、大宗商品的张富盛开始逐步转向环保、新能源等行业，成为新能源浪潮中较早的一批研究者。

一方面，研究上游大宗商品的早期经历让张富盛对周期股投资颇有心得，这帮助他抓住了很多新能源上游的投资机会。他认为，周期股的投资可以分为两类：一类是供给侧推动的投资机会，另一类是需求侧推动的投资机会。而在新能源产业链中，后一种情形更容易发生，即下游需求爆发推动供需错配，导致上游价格大幅上涨。

另一方面，张富盛比较注重先从自上而下的角度选择一些长期有机会的行业，然后再自下而上选择个股，在组合管理上奉行“守正出奇”的原则。

“守正”的目标是抓住行业Beta，保障投资组合能享受到行业的成长空间。因此，守正的个股一般是具备护城河的行业龙头，这一部分将占到其组合较高的仓位。“出奇”则着眼于超额收益率，这一部分的仓位占比较小。为了实现“出奇”，张富盛会从两个维度来寻找制胜法宝：第一个维度是把握最前沿的技术，即更有前瞻性，寻找从0到1的投资机会;第二个维度是寻找结构性的景气度，成长性行业各环节的增速并不处在一个相同维度上，部分细分行业往往会因结构性供需错配，进而出现短期业绩爆发。

新能源投资仍大有可为

从今年来看，新能源无疑是最为吸睛的板块之一。无论是4月末以来的大幅反弹，还是8月中下旬以来再度趋于震荡，新能源的风吹草动都牵动着无数投资者的心。未来的新能源投资该何去何从，成为摆在众多投资者面前的难题。

站在当前时点，张富盛认为，新能源投资仍然大有可为。在“双碳”目标下，新能源各个细分方向的渗透率仍然处于比较早期的阶段，每次调整都是比较好的买入机会。在“风光车储”四大细分方向中，从短期来看，他最为看好储能，随后依次是光伏、电动车、风电。

首先，储能是短期最具有爆发力的方向。张富盛认为，由于天然气价格的上涨和欧洲户用光伏的普及，储能在今年迎来了户用端的大爆发，而无论未来天然气价格能否延续上涨，欧洲的户用储能可能都将持续推进，这意味着储能背后巨大的需求量，可以说储能已迈过从0到1的关键关口，或将迎来业绩的持续增长。

其次是光伏。张富盛认为，今年欧洲户用光伏的需求大超预期，往后看地面电站、风光大基地的需求有望支撑全球光伏装机保持高增长。

对于电动车，张富盛表示，短期更趋于谨慎，主要原因在于今年陆续出台的电动车相关优惠政策，或存在将部分明年的需求前置到今年的情形。

对于风电板块，张富盛认为，目前尚处于相对左侧的位置。他表示，风电有点类似于过去三年的光伏，虽然补贴陆续退出，但由于大宗商品价格过高，压制了企业的盈利能力，一旦盈利拐点到来，风电也将迎来业绩的爆发。

值得注意的是，张富盛表示，新能源投资机会的挖掘不止于狭义的“风光车储”，他认为，“新能源+”的投资时代已至，其中成长空间最大的便是汽车智能化，这也将是他的新基金重要投资方向之一。

智能驾驶成长空间可类比智能手机

2022年是智能驾驶的元年。“智能驾驶的成长空间可以类比智能手机，目前L3的渗透率还不到5%，未来可能达到50%以上，空间巨大。”张富盛表示。

具体到投资机会上，张富盛指出，现阶段最关键的是寻找从L2到L3过程中技术跨越最大的环节，即相比L2，L3会增加哪些核心智能化零部件。在他看来，或将围绕四大方面展开：激光雷达、中央域控制器、高精地图、高阶算法。

其中，智能驾驶的中央域控制器，是张富盛比较看好的一大方向。他认为，中央域控制器相当于智能驾驶的大脑，其中最为核心便是算力芯片，能自主研发芯片或能和芯片巨头达成良好合作，并有望将芯片整合到中央域控制器的企业，将成为整个智能驾驶产业链的核心标的。

此外，激光雷达也是张富盛的重点关注方向。近两年，越来越多新车开始搭载激光雷达，由于其单价较高且需求量较大，相关企业非常受益。但张富盛也指出，激光雷达的技术路线和竞争格局未定，还需要密切跟踪。

技术路线和竞争格局未定，也是汽车智能化的主要投资难题。张富盛坦言，智能汽车整个行业仍然较为早期，可投资标的和市场容量不大，新基金将围绕汽车电动化、智能化、轻量化等趋势，以及受益于此的物联网等相关技术四大投资方向。